Fondo di pegno
Cos’è un fondo di pegno?
Un fondo di garanzia è un tipo di veicolo di investimento in cui i partecipanti concordano, o “impegnano”, a contribuire con capitale a una serie di investimenti. A differenza di un blind pool, i contributori a un fondo di pegno si riservano il diritto di rivedere ogni investimento prima di contribuire. Se non approvano l’investimento specifico considerato, possono astenersi dall’investire in quel particolare progetto.
I pledge fund sono un approccio comune all’investimento in capitale di rischio tra gli investitori che desiderano mantenere il controllo sulle decisioni di investimento individuali.
Punti chiave
- Un fondo di garanzia è un veicolo di investimento in cui i sostenitori contribuiscono al capitale su base affare.
- Gli investitori si riservano il diritto di rinunciare a investimenti specifici. Al contrario, i fondi di investimento blind pool non offrono questo livello di flessibilità.
- I fondi di pegno sono popolari nella comunità del capitale di rischio, sebbene siano utilizzati anche in altre aree, come le acquisizioni di private equity o di immobili commerciali.
Capire i fondi di pegno
Il concetto di pegno di fondi ha guadagnato popolarità in seguito alla bolla delle dotcom della fine degli anni ’90 e all’inizio degli anni 2000. Durante quella crisi, i fondi blind pool che avevano effettuato investimenti aggressivi in società tecnologiche hanno subito enormi perdite. In risposta, gli investitori si sono rivolti ad approcci alternativi che potrebbero consentire una maggiore supervisione del processo di investimento.
Per questi investitori, la principale virtù del formato del fondo di pegno è che non obbliga i singoli investitori a sostenere le iniziative in cui non desiderano investire, ma che la maggior parte degli investitori sostiene. Anziché essere costretti a prendere parte a questi investimenti, gli investitori in pegno di fondi possono scegliere di partecipare o meno agli investimenti caso per caso. Per molti investitori colpiti dal fallimento delle dotcom, questa è stata una gradita innovazione.
Sebbene abbia le sue radici nel settore delle startup tecnologiche, i fondi di pegno vengono utilizzati in una varietà di settori e non sono limitati agli investimenti nelle fasi iniziali. Infatti, a causa della maggiore flessibilità che offre agli investitori, i gestori di fondi di pegno potrebbero trovare più facile raccogliere capitali utilizzando questo modello rispetto ai fondi blind pool.
Oltre a consentire agli investitori la discrezionalità di sostenere o meno opportunità specifiche, i fondi di pegno sono generalmente strutturati in modo simile ai fondi di private equity convenzionali. La liquidità fornita dagli investitori è detenuta in una società veicolo, che viene utilizzata come capitale proprio per il finanziamento delle acquisizioni. Il denaro raccolto viene utilizzato anche per finanziare le spese amministrative e le commissioni di gestione.
Sebbene la struttura del fondo di pegno offra un maggiore controllo agli investitori, presenta anche potenziali svantaggi. In particolare, i fondi di pegno possono essere meno in grado di trarre vantaggio dalle opportunità di investimento sensibili al tempo, a causa della mancanza di certezza sul capitale degli investitori. Allo stesso modo, i gestori di fondi di pegno possono avere difficoltà a reclutare investitori di terze parti per assistere in operazioni di grandi dimensioni, poiché le persone coinvolte nel fondo di pegno potrebbero differire da un affare all’altro.
Infine, i venditori con più pretendenti potrebbero preferire avere a che fare con una struttura di fondi più tradizionale in cui è già presente un capitale permanente, soprattutto se desiderano chiudere il più rapidamente possibile.
Esempio del mondo reale di un fondo di pegno
Supponi di essere il gestore di un fondo di pegno specializzato in acquisizioni di immobili commerciali. Sviluppa un documento strategico che delinea il tuo approccio all’investimento, con diversi esempi di potenziali candidati all’acquisizione. Sulla base delle tue ricerche di mercato e dei tuoi modelli finanziari, ricevi un interesse preliminare da 10 investitori.
Poiché stai utilizzando un modello di fondo di pegno, i tuoi 10 investitori inizialmente non contribuiscono con capitale al tuo fondo. Invece, accettano di rivedere ogni investimento individualmente e quindi decidono se investire capitale in ogni accordo proposto. Con questo impegno generale in mano, decidi di trovare e sviluppare potenziali accordi.
Grazie alla flessibilità che offri ai tuoi investitori, sei riuscito a trovare 10 sostenitori in tempi relativamente brevi. Alcuni di loro cercavano specificamente il controllo fornito dal tuo fondo di pegno e sarebbero stati scomodi se avessi utilizzato un modello di pool cieco.
D’altra parte, la struttura del tuo fondo di pegno non è priva di complicazioni. Nello specifico, ti impedisce di sapere con certezza quanti dei tuoi investitori sceglieranno di investire in un particolare progetto. Per questo motivo, non puoi essere sicuro che un determinato progetto possa essere troppo grande per essere affrontato. Allo stesso modo, quando si negozia con i venditori, è necessario proiettare la fiducia di poter chiudere l’affare nonostante non si sappia per certo se i propri investitori forniranno i fondi necessari.