Punteggio Piotroski

Qual è il punteggio Piotroski?

Il punteggio Piotroski è un punteggio discreto compreso tra zero e nove che riflette nove criteri utilizzati per determinare la forza della posizione finanziaria di un’impresa. Il punteggio Piotroski viene utilizzato per determinare le azioni con il miglior valore, dove nove è il migliore e zero è il peggiore.

Il punteggio Piotroski prende il nome dal professor Joseph Piotroski di Chicago Accounting, che ha ideato la scala, in base agli aspetti specifici del bilancio aziendale. Gli aspetti sono focalizzati sui risultati contabili della società negli ultimi periodi di tempo (anni). Per ogni criterio soddisfatto (indicato di seguito), viene assegnato un punto; in caso contrario, non vengono assegnati punti. I punti vengono quindi sommati per determinare le azioni con il miglior valore.

Punti chiave

• Il punteggio Piotroski è una classifica tra zero e nove che incorpora nove fattori che parlano della forza finanziaria di un’azienda.
• È stato chiamato per Joseph Piotroski, un professore di contabilità di Chicago che ha creato la scala, sulla base di alcuni aspetti del bilancio di una società.
• I nove aspetti si basano sui risultati contabili di un certo numero di anni; viene assegnato un punto ogni volta che viene raggiunto uno standard, ottenendo un punteggio complessivo.
• Il punteggio Piotroski è una metrica preferita utilizzata per giudicare le azioni di valore.
• Se un’azienda ha un punteggio di otto o nove, è considerata un buon valore. Se un’azienda ha un punteggio compreso tra zero e due punti, non è un buon valore.

Capire il punteggio Piotroski

Il punteggio Piotroski è suddiviso nelle seguenti categorie:

1. Redditività
2. Leva finanziaria, liquidità e fonte di fondi
3. Efficienza operativa

I criteri di redditività includono:

• Utile netto positivo (1 punto)
• Ritorno positivo sulle attività nell’anno in corso (1 punto)
• Flusso di cassa operativo positivo nell’anno in corso (1 punto)
• Flusso di cassa dalle operazioni superiore al reddito netto (qualità dei guadagni) (1 punto)

I criteri di leva finanziaria, liquidità e origine dei fondi includono:

• Rapporto di indebitamento a lungo termine inferiore nel periodo corrente rispetto all’anno precedente (leva finanziaria ridotta) (1 punto)
• Rapporto corrente più alto quest’anno rispetto all’anno precedente (più liquidità) (1 punto)
• Nell’ultimo anno non sono state emesse nuove azioni (mancanza di diluizione) (1 punto).

I criteri di efficienza operativa includono:

• Un margine lordo più elevato rispetto all’anno precedente (1 punto)
• Un rapporto di rotazione degli asset più elevato rispetto all’anno precedente (1 punto)

Se un’azienda ha un punteggio di 8 o 9, è considerata un buon valore. Se il punteggio è compreso tra 0 e 2 punti, lo stock è considerato debole. L’articolo di Piotroski dell’aprile 2000 “Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separare Winners from Losers”, ha dimostrato che il metodo del punteggio Piotroski avrebbe visto un rendimento annuo del 23% tra il 1976 e il 1996 se i vincitori attesi fossero stati acquistati e i perdenti attesi fossero stati abbreviati. Come punto di partenza, Piotroski ha suggerito agli investitori di iniziare con un campione del 20% più povero del mercato in termini di valore dal prezzo al libro.

Naturalmente, con qualsiasi sistema di investimento, guardare ai risultati passati non significa che funzionerà allo stesso modo in futuro.

Punteggio con il metodo Piotrosky

Come esempio del metodo di punteggio Piotrosky in azione, si noti i seguenti calcoli dei criteri per Foot Locker (FL) nel 2016. Il calcolo della redditività è stato il seguente:

• Utile netto 2016 ($ 664.000.000) (Punteggio: 1 punto)
• ROA 2016 (17%) (Punteggio: 1 punto)
• Flusso di cassa operativo netto 2016 ($ 816.000.000) (Punteggio: 1 punto)
• Flusso di cassa operativo 2016 ($ 816.000.000)> reddito netto ($ 664.000.000) (Punteggio: 1 punto)

Il calcolo della leva finanziaria è stato il seguente:

• Debito a lungo termine del 2016 ($ 127.000.000) rispetto al debito a lungo termine del 2015 ($ 129.000.000) (Punteggio: 1 punto)
• Rapporto corrente 2016 (4,30) rispetto a rapporto corrente 2015 (3,72) (Punteggio: 1 punto)
• Nessuna nuova azione emessa nel 2016 (Punteggio: 1 punto)

Il calcolo dell’efficienza è stato il seguente:

• Margine lordo 2016 (33,94%) rispetto al margine lordo 2015 (33,08%) (Punteggio: 1 punto)
• Indice di rotazione delle attività 2016 (2,04) rispetto al 2015 (2,02) (Punteggio: 1 punto)

Il punteggio Piotrosky totale di Foot Locker nel 2016 è stato di nove, il che lo ha reso un’eccellente proposta di valore a gennaio 2017, secondo il metodo Piotrosky.