Opzione perpetua (XPO)
Cos’è un’opzione perpetua (XPO)?
Un’opzione perpetua è un’opzione finanziaria non standard o esotica senza scadenza fissa e senza limiti di esercizio. Mentre la durata di un’opzione standard può variare da pochi giorni a diversi anni, un’opzione perpetua (XPO) può essere esercitata in qualsiasi momento senza scadenza. Le opzioni perpetue sono considerate un’opzione americana, mentre le opzioni europee possono essere esercitate solo alla data di scadenza dell’opzione.
Questi contratti sono anche denominati “opzioni senza scadenza” o “opzioni senza scadenza”.
Punti chiave
- Un’opzione perpetua (XPO) è un’opzione che non ha data di scadenza e nessun limite di tempo in cui può essere esercitata.
- Le opzioni perpetue non sono elencate o negoziate attivamente da nessuna parte. Se fanno trading, il che è raro, la transazione avverrebbe sul mercato OTC.
- Determinare il prezzo di un’opzione perpetua è difficile, con gli accademici che continuano a pubblicare articoli sui diversi modi in cui potrebbe essere realizzato.
Comprensione delle opzioni perpetue (XPO)
Un contratto di opzione conferisce al suo titolare il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare (per un’opzione call ) o vendere (per un’opzione put ) un importo specifico del titolo sottostante per un prezzo ( strike ) predeterminato alla scadenza dell’opzione o prima di tale scadenza. Un’opzione perpetua garantisce lo stesso tipo di diritti senza scadenza.
Le opzioni perpetue sono tecnicamente classificate come opzioni esotiche poiché non sono standard, sebbene possano essere viste come opzioni plain vanilla poiché l’unica modifica è la mancanza di una data di scadenza determinata. Per alcuni investitori, questi rappresentano un vantaggio rispetto ad altri strumenti (soprattutto quando i dividendi e / oi diritti di voto non sono una priorità elevata) perché il prezzo di esercizio su un’opzione perpetua consente al titolare di scegliere il prezzo di acquisto o di vendita e il loro potenziale di acquisto / vendere a quel prezzo non scade. Inoltre, gli XPO possono essere preferibili alle opzioni standard perché eliminano il rischio di scadenza.
Mentre le opzioni perpetue hanno alcune caratteristiche favorevoli e sono state al centro di alcuni interessanti lavori accademici in economia finanziaria, l’uso pratico degli XPO da parte dei trader è limitato. Nessuna borsa di opzioni registrata elenca le opzioni perpetue negli Stati Uniti o all’estero, quindi se e quando effettueranno scambi si verificheranno nel mercato over-the-counter (OTC). Pertanto, il trader tipico non avrà mai contatti con una di queste opzioni. Trovare un valore adeguato sarebbe difficile al momento dell’acquisto e la scrittura di un’opzione perpetua espone il trader al rischio fintanto che l’opzione rimane aperta.
Un esempio di un’opzione OTC esotica che combina un’opzione perpetua con una funzione di ricerca è l’ opzione russa. Questo non ha nulla a che fare con il luogo in cui viene scambiata l’opzione. Questa opzione è anche un’idea teorica e non viene scambiata attivamente da nessuna parte. A diversi tipi di opzioni vengono spesso assegnati nomi di paesi per differenziare rapidamente uno stile da un altro.
Determinazione del prezzo di un’opzione perpetua
Le opzioni europee sono valutate utilizzando il modello Black-Scholes-Merton e le opzioni americane che hanno una funzione di esercizio precoce hanno un prezzo tipicamente con un modello di albero binomiale o trinomiale. Non avendo una data di scadenza, le opzioni perpetue sono in qualche modo diverse dal prezzo, spesso utilizzando un modello Martingale, sebbene negli articoli accademici siano stati proposti più approcci.
Per quotare queste opzioni, devono essere stabilite le condizioni per un esercizio ottimale, che potrebbero essere definite come quando l’attività sottostante raggiunge la barriera di esercizio ottimale. Questo prezzo barriera è il punto di esercizio ottimale ed è definito matematicamente come il punto in cui convergono i valori attuali del prezzo dell’opzione e il payoff.
Esempio di un’opzione perpetua
Poiché le opzioni perpetue non vengono negoziate attivamente, per capirle possiamo guardare un’opzione normale e quindi eliminare la data di scadenza.
Supponiamo che un trader sia interessato a un’opzione call perpetua sul prezzo dell’oro, basata sul prezzo del contratto futures più vicino. Poiché i contratti non sono standard, possono essere basati su qualsiasi strumento desiderato e per qualsiasi importo, come un’oncia d’oro o 10.000 once.
Supponiamo che l’oro attualmente venga scambiato a $ 1.300. Il trader seleziona un prezzo di esercizio di $ 1.500. Pertanto, se il prezzo dell’oro supera i $ 1.500, il contratto sarà in denaro. Tuttavia, ciò non significa che il trader guadagnerà denaro. Il prezzo dell’opzione, o premio, determinerà il momento in cui diventa redditizio esercitare l’opzione.
Dal momento che l’opzione non ha scadenza, il writer dell’opzione è indefinitamente bloccato se il prezzo dell’oro sale a $ 2.000, $ 5.000 o anche $ 10.000 o superiore negli anni o nei decenni a venire. Una tale opzione, quindi, non sarebbe economica. Un’opzione standard che si estende per 1,5 anni può costare il 10% del valore del sottostante (oscillando drasticamente, al rialzo o al ribasso, in base alla volatilità). Pertanto, un’opzione perpetua potrebbe facilmente costare il 50% o più del sottostante.
Supponiamo che qualcuno sia disposto a vendere un’opzione perpetua di questo tipo di $ 550 su un’oncia d’oro. Affinché l’acquirente possa guadagnare, il prezzo dell’oro (in base al contratto futures più vicino) dovrebbe superare i $ 2.050 ($ 1.500 + $ 550). Finché il prezzo dell’oro è inferiore, il trader ha speranza e tempo ma non profitti. Se il prezzo dell’oro è di $ 1.700, l’opzione vale $ 200 ma il trader ha pagato $ 550, quindi non vale più di quello che hanno pagato ancora. Con l’opzione perpetua, una volta che si guadagna, c’è anche il problema di decidere quando esercitarla.