Una panoramica delle obbligazioni perpetue
Quando le aziende e i governi aspirano a raccogliere fondi, possono emettere obbligazioni. Gli investitori che acquistano tali obbligazioni stanno essenzialmente concedendo prestiti alle entità emittenti. In questa situazione, in cambio di questi prestiti, l’emittente si impegna a effettuare il pagamento degli interessi all’acquirente dell’obbligazione, per un determinato periodo.
Come suggerisce il nome, con le obbligazioni perpetue, il periodo concordato per il pagamento degli interessi è per sempre: perpetuo. A questo proposito, le obbligazioni perpetue funzionano in modo simile alle azioni che pagano dividendi o ad alcuni titoli privilegiati. Proprio come i proprietari di tali azioni ricevono pagamenti di dividendi per tutto il tempo in cui le azioni sono detenute, i proprietari di obbligazioni perpetue ricevono pagamenti di interessi, finché mantengono l’obbligazione.
Punti chiave
- Con le obbligazioni perpetue, il periodo di tempo concordato su cui verranno pagati gli interessi è per sempre.
- Le obbligazioni perpetue sono riconosciute come una valida soluzione per la raccolta di denaro durante i periodi di crisi economica.
- Le obbligazioni perpetue hanno un rischio di credito residuo, in cui gli emittenti di obbligazioni possono incontrare problemi finanziari o chiudere.
Calcolo del valore delle obbligazioni perpetue
Gli investitori possono determinare cosa guadagneranno (il rendimento dell’obbligazione se detenuto fino alla scadenza) eseguendo un calcolo relativamente semplice, utilizzando la seguente formula:
Ad esempio, un’obbligazione con un valore nominale di $ 100, pagando un tasso di cedola del 5% e negoziata al prezzo scontato di $ 95,92 avrebbe un rendimento corrente del 5,21%. Quindi il calcolo sarebbe il seguente:
($100∗0.05)$95.92∗100%=5.21%\ frac {(\ $ 100 * 0,05)} {\ $ 95,92} * 100 \% = 5,21 \%$95.92
Tieni presente che le obbligazioni perpetue non hanno una data di scadenza, quindi i pagamenti teoricamente continuano per sempre.
Poiché il denaro perde valore nel tempo, a causa dell’inflazione e di altre cause, nel tempo i pagamenti del tasso di interesse effettuati da un’obbligazione perpetua hanno meno valore per gli investitori. Il prezzo di un’obbligazione perpetua è quindi il pagamento dell’interesse fisso, o importo della cedola, diviso per il tasso di sconto, con il tasso di sconto che rappresenta la velocità con cui il denaro perde valore nel tempo. Per le obbligazioni perpetue che offrono una perpetuità crescente, è possibile utilizzare un’altra formula matematica per determinarne il valore.
Una storia di obbligazioni perpetue
Il governo britannico è ampiamente accreditato per aver creato il primo legame perpetuo, nel XVIII secolo. Sebbene attualmente non siano così popolari come i buoni del tesoro e le obbligazioni municipali, molti economisti ritengono che le obbligazioni perpetue siano soluzioni attraenti per la raccolta di capitali per i governi globali indebitati. D’altra parte, i conservatori fiscali generalmente si oppongono alla prospettiva di emettere qualsiasi debito, per non parlare di obbligazioni che pagano continuamente interessi ai detentori. Tuttavia, le obbligazioni perpetue sono riconosciute come una valida soluzione per la raccolta di denaro, durante i periodi di crisi economica.
La Beinecke Rare Book & Manuscript Library di Yale ha un’obbligazione emessa dall’autorità idrica olandese Stichtse Rijnlanden nel 1648, che paga ancora interessi.
L’appello delle obbligazioni perpetue
Le obbligazioni perpetue offrono fondamentalmente ai governi con difficoltà fiscali l’opportunità di raccogliere fondi senza l’obbligo di rimborsarli. Diversi fattori supportano questo fenomeno. In primo luogo, i tassi di interesse sono straordinariamente bassi per il debito a lungo termine. In secondo luogo, in periodi di aumento dell’inflazione, gli investitori perdono effettivamente denaro sui prestiti concessi ai governi.
Ad esempio, quando gli investitori ricevono un tasso di interesse dello 0,5%, dove l’inflazione è dell’1%, il tasso di interesse di rendimento rettificato per l’inflazione risultante è -0,5%. Di conseguenza, quando gli investitori ricevono denaro dal governo, il loro potere d’acquisto viene drasticamente ridotto.
Si consideri uno scenario in cui un investitore presta al governo $ 100 e un anno dopo il valore dell’investimento sale a $ 100,50, grazie al tasso di interesse dello 0,5%. Tuttavia, a causa di un tasso di inflazione dell’1%, ora richiede $ 101 per acquistare lo stesso paniere di beni che costava solo $ 100 un anno fa, quindi il tasso di rendimento dell’investitore non riesce a tenere il passo con l’aumento dell’inflazione.
La maggior parte degli economisti prevede che l’inflazione aumenterà nel tempo. In quanto tale, prestare denaro a un ipotetico tasso di interesse del 4% sembra un affare ai contatori di fagioli del governo, che ritengono che il tasso di inflazione futuro potrebbe raggiungere il 5% nel prossimo futuro. Naturalmente, la maggior parte delle obbligazioni perpetue vengono emesse con disposizioni call che consentono agli emittenti di effettuare rimborsi dopo un periodo di tempo prestabilito. A questo proposito, la parte “perpetua” del pacchetto è spesso una scelta, piuttosto che un mandato, perché gli emittenti possono effettivamente annullare l’obbligo perpetuo se hanno abbastanza liquidità a disposizione per rimborsare integralmente il prestito .
Vantaggi delle obbligazioni perpetue
Le obbligazioni perpetue interessano gli investitori perché offrono fonti di reddito costanti e prevedibili, con pagamenti effettuati in base a un programma prestabilito. Inoltre, alcune obbligazioni perpetue vantano caratteristiche “step-up” che aumentano il pagamento degli interessi in punti predeterminati in futuro. Tecnicamente denominata “crescente perpetuità”, questa funzione può essere piuttosto redditizia per gli investitori. Ad esempio, le obbligazioni perpetue possono aumentare il loro rendimento dell’1% dopo 10 anni. Allo stesso modo possono offrire aumenti periodici dei tassi di interesse. Pertanto, gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione a eventuali disposizioni in aumento, quando effettuano acquisti comparativi per diverse offerte di obbligazioni perpetue.
Professionisti
- Fonte di reddito costante e prevedibile con pagamenti in base a una pianificazione prestabilita
- Alcune obbligazioni perpetue aumentano l’interesse in punti predeterminati in futuro
Contro
- Gli investitori sono soggetti a un’esposizione perpetua al rischio di credito
- Gli emittenti potrebbero essere in grado di richiamare alcune obbligazioni perpetue
- L’aumento dei tassi di interesse generali potrebbe diminuire il valore dell’obbligazione perpetua
Rischi delle obbligazioni perpetue
Ci sono rischi associati alle obbligazioni perpetue. In particolare, sottopongono gli investitori a un’esposizione perpetua al rischio di credito, perché con il passare del tempo, sia gli emittenti di obbligazioni governative che quelle societarie possono incontrare problemi finanziari e, in teoria, chiudere. Le obbligazioni perpetue possono anche essere soggette al rischio di richiamo, il che significa che gli emittenti possono richiamarle. Infine, c’è il rischio sempre presente che i tassi di interesse generali aumentino nel tempo. In tali casi in cui l’interesse bloccato dell’obbligazione perpetua è significativamente inferiore al tasso di interesse corrente, gli investitori potrebbero guadagnare di più detenendo un’obbligazione diversa. Tuttavia, per scambiare una vecchia obbligazione perpetua con un’obbligazione più nuova e con un interesse maggiore, l’investitore deve vendere la propria obbligazione esistente sul mercato aperto, momento in cui potrebbe valere meno del prezzo di acquisto perché gli investitori scontano le loro offerte in base all’interesse differenziale di tasso.
La linea di fondo
Se le obbligazioni perpetue hanno suscitato il tuo interesse, ci sono molte opportunità per inserirle nel tuo portafoglio di investimenti, comprese le offerte all’estero in mercati come India, Cina e Filippine. Una rapida ricerca online può facilmente indirizzarti a tali investimenti, come quelli emessi da Ayala Corporation, Agile Property Holdings e Reliance Industries.34 Gli investitori possono anche consultare i broker, che possono fornire elenchi di offerte ed evidenziare i pro ei contro di titoli specifici.