Commissione di performance
Cos’è una commissione di performance?
Una commissione di performance è un pagamento effettuato a un gestore degli investimenti per la generazione di rendimenti positivi. Questo è in contrasto con una commissione di gestione, che viene addebitata indipendentemente dai resi. Una commissione di performance può essere calcolata in molti modi. Il più comune è come percentuale dei profitti degli investimenti, spesso sia realizzati che non realizzati. È in gran parte una caratteristica del settore degli hedge fund, dove le commissioni di performance hanno reso molti gestori di hedge fund tra le persone più ricche del mondo.
Capire le commissioni sulle prestazioni
La logica di base delle commissioni di performance è che allineano gli interessi dei gestori di fondi e dei loro investitori e sono un incentivo per i gestori di fondi a generare rendimenti positivi. Una struttura delle commissioni annuali ” 2 e 20 ” – una commissione di gestione del 2% del valore patrimoniale netto del fondo e una commissione di performance del 20% dei profitti del fondo – è una pratica standard tra gli hedge fund.
Esempio di commissione di performance
Immagina che un investitore prenda una posizione di $ 10 milioni con un hedge fund e dopo un anno il valore patrimoniale netto (NAV) sia aumentato del 10% (o $ 1 milione), rendendo quella posizione del valore di $ 11 milioni. Il manager avrà guadagnato il 20% di quella variazione di $ 1 milione, o $ 200.000. Tale commissione riduce il NAV a $ 10,8 milioni che equivale a un rendimento dell’8% indipendentemente da qualsiasi altra commissione.
Il valore più alto di un fondo in un dato periodo è noto come high water mark. Se il fondo scende da quel massimo, generalmente non viene addebitata una commissione di performance. I manager tendono ad addebitare una commissione solo quando superano il limite massimo.
Ostacoli e commissioni sulle prestazioni
Un ostacolo sarebbe un livello di rendimento predeterminato che un fondo deve soddisfare per guadagnare una commissione di performance. Gli ostacoli possono assumere la forma di un indice o di una percentuale fissa e predeterminata. Ad esempio, se una crescita del NAV del 10% è soggetta a un ostacolo del 3%, verrà addebitata una commissione di performance solo sulla differenza del 7%. Gli hedge fund sono stati abbastanza popolari negli ultimi anni che un numero minore di loro utilizza gli ostacoli rispetto agli anni successivi alla Grande Recessione.
I critici delle commissioni di performance, tra cui Warren Buffett, ritengono che la struttura distorta delle commissioni di performance – dove i gestori condividono i profitti dei fondi ma non le loro perdite – induce i gestori di fondi a correre rischi maggiori per generare rendimenti più elevati.
Regolamento della Commissione di Performance
Le commissioni di performance addebitate dai consulenti per gli investimenti registrati negli Stati Uniti rientrano nell’Investment Advisers Act del 1940 e le commissioni addebitate ai fondi pensione disciplinati dall’Employee Retirement Income Security Act (ERISA) devono soddisfare requisiti speciali. Gli hedge fund sono, ovviamente, al di fuori di questo gruppo.1