Pegging

Cos’è il pegging?

Il pegging sta controllando il legandolo alla valuta di un altro paese. La banca centrale di un paese, a volte, si impegnerà in operazioni di mercato aperto per stabilizzare la propria valuta ancorandola, o fissandola, alla valuta presumibilmente più stabile di un altro paese.

Il pegging può anche riferirsi alla pratica di manipolare il prezzo di un asset sottostante, come una scadenza dell’opzione.

Punti chiave

• Il pegging è un modo per controllare il tasso di cambio di un paese legandolo alla valuta di un altro paese.
• Molti paesi stabilizzano le proprie valute ancorandole al dollaro USA, considerato globalmente la valuta più stabile.
• Il pegging è anche una strategia illegale implementata da alcuni acquirenti e scrittori (venditori) di opzioni call e put per manipolarne il prezzo.

Capire il pegging

Molti paesi mantengono un ancoraggio valutario per mantenere le loro valute stabili rispetto a un altro paese. Ampie fluttuazioni valutarie possono essere piuttosto dannose per le transazioni commerciali internazionali. L’ancoraggio al dollaro USA è comune. In Europa, il franco svizzero è stato ancorato all’euro per gran parte del 2011-2015, anche se questo è stato fatto in modo da frenare la forza del franco svizzero da un persistente afflusso di capitali.

Il pegging è anche una strategia di manipolazione dei prezzi utilizzata a volte dai trader di opzioni all’avvicinarsi della scadenza. Gli scrittori (short delle opzioni) sono più comunemente associati a questa pratica di aumentare o diminuire il prezzo del titolo sottostante quando l’opzione si avvicina alla scadenza. Il motivo è che hanno un incentivo monetario per garantire che l’opzione scada out of the money in modo che l’acquirente non eserciti il ​​contratto di opzione.

Pegging di valuta

La banca centrale di un paese entrerà nel mercato aperto per acquistare e vendere la sua valuta al fine di mantenere il rapporto ancorato che è stato ritenuto fornire una stabilità ottimale. Se il valore della valuta di un paese ha grandi fluttuazioni, le società straniere hanno più difficoltà a operare e generare profitti. Se una società statunitense opera in Brasile, ad esempio, deve convertire i dollari statunitensi in real brasiliani per finanziare l’attività. Se il valore della valuta brasiliana cambia drasticamente rispetto al dollaro, la società statunitense potrebbe subire una perdita quando si riconverte in dollari USA. Questa forma di rischio di cambio rende difficile per un’azienda gestire le proprie finanze. Per ridurre al minimo il rischio di cambio, molti paesi fissano un tasso di cambio a quello degli Stati Uniti, che hanno un’economia ampia e stabile.

Nel 2020 c’erano 192 paesi con accordi sui tassi di cambio e 38 di questi avevano accordi sui tassi di cambio con gli Stati Uniti. Di queste 38 nazioni, 14 valute erano ancorate all’USD.

Vantaggi dei tassi di cambio fissati

Le valute bloccate possono espandere il commercio e aumentare i redditi reali, in particolare quando le fluttuazioni valutarie sono relativamente basse e non mostrano cambiamenti a lungo termine. Senza il rischio di cambio e le  tariffe, gli individui, le imprese e le nazioni sono liberi di beneficiare appieno della specializzazione e dello scambio. Secondo la teoria del  vantaggio comparato, tutti potranno dedicare più tempo a fare ciò che sanno fare meglio.

Con tassi di cambio fissi, gli agricoltori saranno in grado di produrre semplicemente cibo come meglio possono, invece di spendere tempo e denaro per  derivati. Allo stesso modo, le aziende tecnologiche potranno concentrarsi sulla costruzione di computer migliori. Forse la cosa più importante è che i rivenditori in entrambi i paesi potranno rifornirsi dai produttori più efficienti. I tassi di cambio fissati rendono possibili investimenti a lungo termine nell’altro paese. Con un ancoraggio valutario, le fluttuazioni dei tassi di cambio non interrompono costantemente le catene di approvvigionamento e modificano il valore degli investimenti.

Svantaggi delle valute con pegging

La banca centrale di un paese con un ancoraggio valutario deve monitorare l’offerta e la domanda e gestire il flusso di cassa per evitare picchi di domanda o offerta. Questi picchi possono far deviare una valuta dal suo prezzo ancorato. Ciò significa che la banca centrale dovrà detenere grandi  riserve di valuta estera  per contrastare acquisti o vendite eccessivi della sua valuta. Gli ancoraggi valutari influenzano il trading forex arginando artificialmente la  volatilità.

I paesi sperimenteranno una serie particolare di problemi quando una valuta è ancorata a un tasso di cambio eccessivamente basso. Da un lato, i consumatori domestici saranno privati ​​del  potere d’acquisto  per acquistare merci straniere. Supponiamo che lo yuan cinese sia ancorato troppo basso rispetto al dollaro USA. Quindi, i consumatori cinesi dovranno pagare di più per il cibo e il petrolio importati, riducendo i loro consumi e il loro tenore di vita. D’altra parte, gli agricoltori statunitensi e i produttori di petrolio del Medio Oriente che avrebbero venduto loro più beni perdono affari. Questa situazione crea naturalmente tensioni commerciali tra il Paese con una moneta sottovalutata e il resto del mondo.

Un’altra serie di problemi emerge quando una valuta è ancorata a un tasso eccessivamente alto. Un paese potrebbe non essere in grado di difendere il piolo nel tempo. Poiché il governo ha fissato il tasso troppo alto, i consumatori domestici acquisteranno troppe importazioni e consumeranno più di quanto possono produrre. Questi deficit commerciali cronici   creeranno una pressione al ribasso sulla valuta domestica e il governo dovrà spendere le riserve di valuta estera per difendere il piolo. Le riserve del governo finiranno per esaurirsi e il piolo crollerà.

Quando un ancoraggio valutario crolla, il paese che lo ha impostato troppo alto troverà improvvisamente le importazioni più costose. Ciò significa che l’inflazione aumenterà e la nazione potrebbe anche avere difficoltà a pagare i suoi debiti. L’altro paese scoprirà che i suoi esportatori perdono mercato e i suoi investitori perdono denaro su attività estere che non valgono più lo stesso valore in valuta domestica. Le principali ripartizioni dell’ancoraggio valutario includono il peso argentino rispetto al dollaro USA nel 2002, la sterlina britannica al marco tedesco nel 1992 e, probabilmente, il dollaro USA all’oro nel 1971.

Opzioni Pegging

L’acquirente di un’opzione call paga un premio per ottenere il diritto di acquistare il titolo (titolo sottostante ) a un prezzo di esercizio specificato mentre il sottoscrittore di tale opzione call riceve il premio ed è obbligato a vendere il titolo, esponendosi al risultante potenziale di rischio infinito, se l’acquirente sceglie di esercitare il contratto di opzione. Ad esempio, un investitore acquista un’opzione call $ 50, che dà loro il diritto di acquistare le azioni sottostante al prezzo di esercizio di $ 50, su XYZ che scade il 30 giugno esimo. Chi scrive ha già riscosso il premio dall’acquirente e idealmente vorrebbe vedere l’opzione scadere senza valore (prezzo dell’azione inferiore a $ 50 alla scadenza).

L’acquirente desidera che il prezzo di XYZ superi il prezzo di esercizio PIÙ il premio pagato per azione. Solo a questo livello avrebbe senso per l’acquirente esercitare l’opzione e il venditore sarebbe teoricamente esposto a un rischio infinito derivante da un potenziale aumento delle azioni XYZ. Se il prezzo è molto vicino allo strike più il premio per livello di azione appena prima della data di scadenza dell’opzione, l’acquirente e in particolare l’autore della call avrebbero un incentivo ad essere attivi rispettivamente nell’acquisto e nella vendita delle azioni sottostanti. Questa attività è nota come pegging

Vale anche il contrario. L’acquirente di un’opzione put paga un premio per ottenere il diritto di vendere il titolo al prezzo di esercizio specificato mentre il sottoscrittore di tale opzione put riceve il premio ed è obbligato ad acquistare il titolo, esponendosi al potenziale di rischio infinito risultante, se l’acquirente sceglie di esercitare il contratto di opzione.

Una definizione meno utilizzata di pegging si verifica principalmente nei mercati dei futures e implica una borsa delle materie prime che collega i limiti di negoziazione giornalieri al prezzo di regolamento del giorno precedente in modo da controllare le fluttuazioni dei prezzi.

Esempio

Ad esempio, un investitore acquista un’opzione put su XYZ con un prezzo di esercizio di $ 45, che scade il 31 luglio ° e paga il premio richiesto. Lo scrittore riceve il premio e inizia il gioco dell’attesa. L’autore vuole che il prezzo delle azioni sottostanti rimanga al di sopra di $ 45 MENO il premio pagato per azione mentre l’acquirente vuole vedere se al di sotto di quel livello. Ancora una volta, se il prezzo delle azioni XYZ è molto vicino a questo livello, allora entrambi sarebbero attivi (vendita e acquisto) nel tentativo di “influenzare” il prezzo di XYZ fino al punto in cui ne trarrebbe vantaggio. Sebbene questo concetto di pegging possa applicarsi a entrambi, è utilizzato prevalentemente dai venditori in quanto hanno un po ‘più di incentivo a non vedere il contratto di opzione esercitato.