Rapporto P / E 10

Qual è il rapporto P / E 10?

Il rapporto P / E 10 è una misura di valutazione generalmente applicata a indici azionari generali che utilizzano l’utile per azione reale su 10 anni. Il rapporto P / E 10 utilizza anche utili reali smussati per eliminare le fluttuazioni dell’utile netto causate dalle variazioni dei margini di profitto su un ciclo economico tipico. Il rapporto P / E 10 è anche noto come rapporto prezzo / utili corretto per il ciclo (CAPE) o rapporto Shiller PE.

Considerazioni chiave:

• Il rapporto P / E 10 è una misura di valutazione per le azioni che utilizza l’utile per azione reale su 10 anni.
• Il rapporto P / E 10 utilizza anche guadagni reali uniformi per eliminare le fluttuazioni del reddito netto.
• Il rapporto P / E 10 è anche noto come rapporto prezzo / utili corretto per il ciclo (CAPE) o rapporto Shiller PE.

Comprensione del rapporto P / E 10

Il rapporto è stato reso popolare dal professore della Yale University Robert Shiller, autore del bestseller “Irrational Exuberance”, che ha vinto il Premio Nobel per le scienze economiche nel 2013. Shiller ha attirato l’attenzione dopo aver avvertito che il frenetico rally del mercato azionario statunitense del tardo- Gli anni ’90 si sarebbero rivelati una bolla.

Il rapporto P / E 10 si basa sul lavoro dei rinomati investitori Benjamin Graham e David Dodd nel loro leggendario libro sugli investimenti del 1934 “Analisi della sicurezza”. Gli investitori hanno attribuito rapporti P / E illogici a fluttuazioni temporanee e talvolta estreme del ciclo economico. Per smussare gli utili di un’impresa in un periodo, Graham e Dodd consigliato utilizzando una media pluriennale di utile per azione (EPS) -come cinque, sette, o 10 anni, quando si calcola P / E.

Come calcolare il rapporto P / E 10

Il rapporto P / E 10 è calcolato come segue: prendi l’EPS annuale di un indice azionario, come l’ S & P 500, negli ultimi 10 anni. Adeguare questi guadagni all’inflazione utilizzando l’indice dei prezzi al consumo (CPI), ovvero adeguare i guadagni passati ai dollari di oggi. Prendi la media di queste cifre reali di EPS negli ultimi 10 anni. Dividi il livello attuale dell’S & P 500 per il numero di EPS medio a 10 anni per ottenere il rapporto P / E 10 o il rapporto CAPE.

Il rapporto P / E 10 varia molto nel tempo. Secondo i dati presentati per la prima volta in “Irrational Exuberance” (pubblicato nel marzo 2000, in coincidenza con il picco del boom delle dotcom ), e aggiornati per coprire il periodo dal 1881 all’agosto 2020, il rapporto è variato da un minimo di 4,78 a dicembre 1920 a un massimo di 44,20 nel dicembre 1999. Ad agosto 2020, la media storica del P / E 10 era 17,1.

Utilizzando i dati di mercato dei rapporti sugli utili stimati (dal 1881 al 1956) e effettivi (dal 1957 in poi) dell’indice S&P, Shiller e John Campbell hanno scoperto che più basso è il CAPE, maggiore è il probabile rendimento degli investitori dalle azioni nei 20 anni successivi.

Carenze del rapporto P / E 10

Una critica al rapporto P / E 10 è che non è sempre accurato nel segnalare i massimi o minimi del mercato. Ad esempio, un articolo nel numero di settembre 2011 dell’American Association of Individual Investors Journal ha rilevato che il rapporto CAPE per l’S & P 500 era 23,35 nel luglio 2011.

Il confronto di questo rapporto con la media del CAPE a lungo termine di 16,41 suggerirebbe che l’indice fosse sopravvalutato per oltre il 40% a quel punto. L’articolo suggeriva che il rapporto CAPE fornisse una visione eccessivamente ribassista del mercato poiché le misure di valutazione convenzionali come il P / E mostravano che l’S & P 500 era scambiato a un multiplo di 16,17 (sulla base degli utili riportati) o 14,84 (sulla base degli utili operativi). Sebbene l’S & P 500 sia crollato del 16% in un mese da metà luglio a metà agosto 2011, l’indice è successivamente aumentato di oltre il 35% da luglio 2011 a nuovi massimi entro novembre 2013.