Sicurezza passante
Che cos’è una sicurezza pass-through?
Un titolo pass-through è un pool di attività. Un intermediario di servizi raccoglie i pagamenti mensili dagli emittenti e, dopo aver dedotto una commissione, li rimette o li trasmette ai titolari del titolo di passaggio (ovvero, persone o entità che hanno investito in esso). Un titolo di passaggio è anche noto come “titolo di pagamento” o ” certificato di passaggio “, sebbene tecnicamente il certificato sia la prova dell’interesse o della partecipazione a un pool di attività che indica il trasferimento di pagamenti agli investitori; non è la sicurezza stessa.
punti chiave
- Un titolo pass-through, noto anche come titolo pay-through, è un pool di titoli a reddito fisso garantiti da un pacchetto di attività. Ciascun titolo nel pool pass-through rappresenta un gran numero di debiti, come centinaia di mutui per la casa o migliaia di prestiti per auto.
- Un intermediario di servizi raccoglie i pagamenti mensili degli interessi su questi debiti dagli emittenti e, dopo aver dedotto una commissione, li convoglia o li trasmette agli investitori.
- Il tipo più comune di passaggio è un titolo garantito da ipoteca (MBS).
- L’inadempienza sul debito sottostante e il rimborso anticipato dei prestiti sottostanti sono due rischi che gli investitori devono affrontare.
Spiegazione della sicurezza pass-through
Un titolo pass-through è un derivato basato su determinati crediti di debito che fornisce all’investitore il diritto a una parte di tali profitti. Spesso, i crediti per debiti provengono da attività sottostanti, che possono includere cose come ipoteche su case o prestiti su veicoli. Ogni titolo rappresenta un gran numero di debiti, come centinaia di mutui per la casa o migliaia di prestiti per auto.
Il termine “pass-through” si riferisce al processo di transazione stesso, indipendentemente dal fatto che si tratti di un mutuo o di un altro prodotto di prestito. Ha origine con il pagamento del debitore, che passa attraverso un intermediario prima di essere rilasciato all’investitore.
I pagamenti vengono effettuati agli investitori su base mensile, in corrispondenza dei piani di pagamento standard per il rimborso del debito. I pagamenti includono una parte degli interessi maturati sul capitale non pagato e un’altra parte che va a favore del capitale stesso.
Rischi dei titoli pass-through
Il rischio di insolvenza sui debiti associati ai titoli è un fattore sempre presente, in quanto il mancato pagamento da parte del debitore si traduce in rendimenti inferiori. In caso di insolvenza di un numero sufficiente di debitori, i titoli possono sostanzialmente perdere tutto il valore.
Un altro rischio è legato direttamente ai tassi di interesse correnti. Se i tassi di interesse scendono, c’è una maggiore probabilità che i debiti correnti possano essere rifinanziati per trarre vantaggio dai tassi di interesse bassi. Ciò si traduce in pagamenti di interessi inferiori, il che significa rendimenti inferiori per gli investitori di titoli di passaggio.
Anche il pagamento anticipato da parte del debitore può influire sulla restituzione. Se un gran numero di debitori paga più dei pagamenti minimi, l’importo degli interessi maturati sul debito è inferiore e, naturalmente, diventa inesistente se il debitore ripaga interamente il prestito prima del previsto. In definitiva, questi pagamenti anticipati si traducono in rendimenti inferiori per gli investitori in titoli. In alcuni casi, i prestiti avranno penali per il pagamento anticipato che possono compensare alcune delle perdite basate sugli interessi causate da un pagamento anticipato.
Un esempio di titoli pass-through
Il tipo più comune di passaggio è un certificato garantito da ipoteca o un titolo garantito da ipoteca (MBS), in cui il pagamento di un proprietario di abitazione passa dalla banca originale attraverso un’agenzia governativa o una banca di investimento prima di raggiungere gli investitori. Questi tipi di pass-through derivano il loro valore da mutui non pagati, in cui il proprietario del titolo riceve pagamenti in base a una pretesa parziale ai pagamenti effettuati dai vari debitori. Più mutui vengono impacchettati insieme, formando un pool, che distribuisce così il rischio su più prestiti. Questi titoli sono generalmente auto-ammortizzanti, il che significa che l’intero capitale del mutuo viene estinto in un determinato periodo di tempo con interessi e pagamenti del capitale regolari.