Difesa Pac-Man
Cos’è la difesa di Pac-Man?
La difesa Pac-Man è una tattica difensiva utilizzata da un’azienda mirata in una situazione di acquisizione ostile. In una difesa di Pac-Man, l’azienda target cerca quindi di acquisire la società che ha effettuato un tentativo di acquisizione ostile. Nel tentativo di spaventare gli aspiranti acquirenti, l’obiettivo dell’acquisizione può utilizzare qualsiasi metodo per acquisire l’altra società, incluso immergersi nel proprio scrigno di denaro per acquistare una quota di maggioranza nell’altra società.
Punti chiave
- Con la difesa di Pac-Man, una società che è stata presa di mira in uno scenario di acquisizione ostile reagisce cercando di ottenere il controllo finanziario della situazione.
- La società mirata può scegliere di vendere alcuni asset chiave, in modo da strapparli alla potenziale società di acquisizione.
- La società mirata può anche scegliere di riacquistare alcune delle proprie azioni dalla società ostile o provare ad acquistare alcune delle azioni di quella società.
- La società che rischia di essere rilevata potrebbe finanziare queste azioni ottenendo finanziamenti esterni o utilizzando la propria cassa di guerra dei fondi disponibili.
Capire la difesa di Pac-Man
Nell’attuale videogioco Pac-Man, il giocatore ha diversi fantasmi che lo inseguono e cercano di eliminarlo. Se il giocatore mangia una pallina di potere, può girarsi e mangiare i fantasmi.
Le aziende possono utilizzare un approccio simile come mezzo per evitare un’acquisizione ostile ribaltando la situazione sull’acquirente e organizzando un’offerta per rilevare il predatore. Durante la fase di acquisizione, la società di acquisizione può iniziare un acquisto su larga scala delle azioni della società target per ottenere il controllo della società target. Come contro-strategia, la società target può iniziare a riacquistare le proprie azioni e ad acquistare le azioni della società acquirente.
Aiuta sostanzialmente se la compagnia presa di mira ha una cassa di guerra in modo che abbia i mezzi per montare una difesa Pac-Man. Il bottino di guerra di un’azienda è il deposito di denaro tenuto da parte per eventi avversi incerti, come l’acquisizione di un’azienda. Una cassa di guerra viene in genere investita in attività liquide come buoni del tesoro e depositi bancari disponibili su richiesta.
Una società più piccola o equivalente può evitare un’acquisizione ostile utilizzando la difesa di Pac-Man.
considerazioni speciali
Per alcune aziende, la difesa di Pac-Man è una delle poche opzioni disponibili di fronte a un tentativo di acquisizione ostile. Senza diventare aggressivo e reagire, la compagnia potrebbe non avere alcuna possibilità di sopravvivere. Tuttavia, al ribasso, la difesa di Pac-Man può essere una strategia costosa che può aumentare i debiti per l’azienda target. Gli azionisti potrebbero subire perdite o ridurre i dividendi negli anni futuri.
Esempi della difesa Pac-Man
Nel 1982, Bendix Corp. ha tentato di acquisire Martin Marietta acquistando una quantità di controllo delle sue azioni. Bendix è diventato il proprietario dell’azienda sulla carta. Tuttavia, la direzione di Martin Marietta ha reagito vendendo le sue divisioni chimica, cemento e alluminio e prendendo in prestito oltre $ 1 miliardo per contrastare l’acquisizione. Il conflitto ha portato Allied Corp. ad acquisire Bendix.
Nel febbraio 1988, dopo una battaglia di acquisizione di un mese iniziata quando E-II Holdings Inc. fece un’offerta per American Brands Inc., American Brands acquistò E-II per $ 2,7 miliardi. American Brands ha finanziato la fusione tramite linee di credito esistenti e un collocamento privato di commercial paper.
Infine, nell’ottobre 2013, Jos. A. Bank ha lanciato un’offerta per rilevare il concorrente Men’s Wearhouse. Men’s Wearhouse ha rifiutato l’offerta e ha risposto con le proprie offerte. Durante i negoziati, Jos. A. Bank ha acquistato Eddie Bauer per ottenere un maggiore controllo sul mercato. Men’s Wearhouse finì per acquistare la Jos. A. Bank per 1,8 miliardi di dollari.