Sovrapposizione

Cos’è l’overlay?

Overlay si riferisce a uno stile di gestione che armonizza i conti gestiti separatamente di un investitore. La gestione degli overlay utilizza un software per tenere traccia della posizione combinata di un investitore da conti separati. Il sistema di sovrapposizione analizza eventuali aggiustamenti del portafoglio per garantire che il portafoglio complessivo rimanga in equilibrio e per evitare che si verifichino transazioni inefficienti. La gestione del portafoglio overlay assicura che le strategie dell’investitore siano implementate e coordinate con successo.

La gestione del portafoglio overlay viene spesso utilizzata con i portafogli di investitori istituzionali e persone con un patrimonio netto estremamente elevato. I gestori di fondi e i consulenti finanziari lo impiegano per sorvegliare e tenere traccia dei vari conti degli investitori a loro affidati.

Punti chiave

• Overlay si riferisce a uno stile di gestione patrimoniale che utilizza il software per armonizzare i conti gestiti separatamente di un investitore.
• Il sistema overlay analizza eventuali aggiustamenti del portafoglio per garantire che il portafoglio complessivo rimanga in equilibrio, prevenendo inefficienze e coordinando gli sforzi in linea con la situazione fiscale e la tolleranza al rischio del cliente.
• La sovrapposizione spesso implica che le attività vengano combinate in un portafoglio di gestione unificato, supervisionato da un gestore, al quale i singoli gestori patrimoniali forniscono raccomandazioni.

Come funziona l’overlay

Quando un investitore ha dei portafogli gestiti separatamente, le attività sono poste sotto il controllo di diversi gestori. Questa configurazione può causare inefficienze se i gestori iniziano a effettuare transazioni che aumentano il rischio del portafoglio complessivo, hanno effetti fiscali negativi, sbilanciano le posizioni dell’investitore o lavorano a scopi incrociati. Ad esempio, se uno dei trader con account gestito separatamente acquista un asset e un altro trader lo vende, all’investitore rimane una posizione neutra e due commissioni di transazione.

La gestione degli overlay cerca di migliorare la comunicazione tra i gestori separati, consentendo un aumento dell’efficienza delle transazioni. Nelle tradizionali strutture di conti gestiti separatamente, il capitale dei clienti è delegato a più gestori esterni per l’investimento, ma in un sistema di sovrapposizione, le risorse e la responsabilità ultima rimangono insieme in un conto gestito unificato. I portafogli overlay dovrebbero avere uno scopo dichiarato e linee guida specifiche per evitare il sorgere di problemi. Ad esempio, il gestore dell’overlay può determinare le allocazioni massime su un intero portafoglio o richiedere che gli investimenti siano effettuati in una particolare classe di attività.

Come afferma in modo affascinante un opuscolo di Ostrum (ex Natixis) Asset Management ;

In un certo senso, il ruolo del manager dell’overlay è analogo a quello di un direttore d’orchestra. Il manager overlay (conduttore) coordina le attività dei manager sottostanti (musicisti) per garantire un risultato armonioso.

Vantaggi della gestione del portafoglio overlay

• Ribilanciamento : un overlay manager assicura che le partecipazioni totali di un investitore siano ribilanciate quando necessario. Ad esempio, un investitore può desiderare un’allocazione di portafoglio del 30% di azioni, 30% di reddito fisso e 20% di liquidità. Se queste classi di attività sono detenute in tre conti diversi, il gestore dell’overlay apporta le modifiche per mantenere queste allocazioni.
• Gestione del rischio: il rischio può essere gestito in modo più efficace utilizzando un gestore di overlay. I portafogli che contengono diverse classi di attività, tipi di investimento e strategie di copertura possono essere monitorati per assicurarsi che il portafoglio rimanga entro i parametri di rischio dell’investitore. Ad esempio, se un investitore utilizza una strategia di investimento lungo / breve attraverso diversi conti di trading, un gestore di overlay può monitorare l’esposizione netta complessiva.
• Gestione fiscale: i gestori degli overlay possono monitorare le plusvalenze e le perdite sui conti separati di un investitore per aiutare a gestire i propri obblighi fiscali. Ad esempio, un gestore di overlay può decidere di vendere un investimento in perdita in un conto per compensare parzialmente una grande plusvalenza in un altro conto.
• Semplicità: la gestione del portafoglio overlay semplifica l’implementazione di una complessa strategia multi-investimento. I conti possono essere consolidati in un unico portafoglio principale, con un unico rendiconto, per ridurre al minimo il lavoro di ufficio e gli accordi di conformità del cliente. Se l’investitore ha una domanda su un portafoglio, ha un unico punto di contatto.

Professionisti

• Gestione e allocazione patrimoniale professionale
• Ribilanciamento quasi automatico, gestione del rischio
• Gestione fiscale
• Unico referente per investitore

Contro

• Richiede tempo per stabilire
• È necessaria l’approvazione della conformità
• Comunicazione continua, incontri
• Conti, beni, tutto in un’unica azienda

Limitazioni della gestione del portafoglio in sovrapposizione

Se i diversi portafogli hanno strategie di investimento complesse, la creazione di un sistema overlay potrebbe richiedere molto tempo. La raccolta di documentazione da vari gestori di fondi e la comprensione del loro approccio alla costruzione del portafoglio e alla gestione del rischio può richiedere numerosi incontri per garantire un coordinamento efficace, non solo inizialmente, ma continuo.

Inoltre, un portafoglio di overlay in genere deve essere approvato da vari reparti di conformità prima di poter essere stabilito.

Esempio reale di sovrapposizione

Molte società di gestione patrimoniale / patrimoniale e società fiduciarie offrono servizi di copertura ai propri clienti. Piper Jaffray è uno di questi. Ai clienti che optano per un conto gestito unificato viene assegnato un gestore di portafoglio in sovrapposizione, che ha la responsabilità della gestione quotidiana delle risorse, in base agli obiettivi, alle esigenze, alle preferenze, alla tolleranza al rischio, ecc. Dichiarati del cliente. turn, riceve consigli sugli investimenti da altri gestori degli investimenti sotto forma di un portafoglio modello, una raccomandazione di titoli e transazioni specifici. Il gestore di portafoglio overlay decide se eseguire o meno queste raccomandazioni e in quale misura, in linea con la situazione fiscale del cliente, l’attuale asset allocation e il grado di aggressività.