Opzioni OTC
Cosa sono le opzioni OTC?
Le opzioni OTC sono opzioni esotiche che vengono scambiate sul mercato over-the-counter piuttosto che su uno scambio formale come i contratti di opzione negoziati in borsa.
Punti chiave
- Le opzioni OTC sono opzioni esotiche che vengono scambiate sul mercato over-the-counter piuttosto che su uno scambio formale come i contratti di opzione negoziati in borsa.
- Le opzioni OTC sono il risultato di una transazione privata tra l’acquirente e il venditore.
- I prezzi di esercizio delle opzioni OTC e le date di scadenza non sono standardizzate, il che consente ai partecipanti di definire i propri termini e non esiste un mercato secondario.
Comprensione delle opzioni OTC
Gli investitori si rivolgono alle opzioni OTC quando le opzioni elencate non soddisfano del tutto le loro esigenze. La flessibilità di queste opzioni attrae molti investitori. Non esiste una standardizzazione dei prezzi di esercizio e delle date di scadenza, quindi i partecipanti definiscono essenzialmente i propri termini e non esiste un mercato secondario. Come con altri mercati OTC, queste opzioni effettuano transazioni direttamente tra acquirente e venditore. Tuttavia, i broker e i market maker che partecipano ai mercati delle opzioni OTC sono solitamente regolamentati da alcune agenzie governative, come FINRA negli Stati Uniti1
Con le opzioni OTC, sia gli hedger che gli speculatori evitano le restrizioni imposte alle opzioni quotate dalle rispettive borse. Questa flessibilità consente ai partecipanti di raggiungere la posizione desiderata in modo più preciso ed economico.
A parte la sede di negoziazione, le opzioni OTC differiscono dalle opzioni elencate perché sono il risultato di una transazione privata tra l’acquirente e il venditore. In una borsa valori, le opzioni devono essere cancellate tramite la stanza di compensazione. Questo passaggio del centro di compensazione pone essenzialmente lo scambio come intermediario. Il mercato stabilisce anche termini specifici per i prezzi di esercizio, ad esempio ogni cinque punti, e le date di scadenza, ad esempio in un particolare giorno di ogni mese.
Poiché gli acquirenti e il venditore trattano direttamente tra loro per le opzioni OTC, possono impostare la combinazione di strike e scadenza per soddisfare le loro esigenze individuali. Sebbene non tipici, i termini possono includere quasi tutte le condizioni, comprese alcune al di fuori del regno del commercio e dei mercati regolari. Non sono previsti obblighi di informativa, il che rappresenta un rischio che le controparti non adempiano ai propri obblighi ai sensi del contratto di opzione. Inoltre, queste operazioni non godono della stessa protezione offerta da una borsa valori oda una stanza di compensazione.
Infine, poiché non esiste un mercato secondario, l’unico modo per chiudere una posizione in opzioni OTC è creare una transazione di compensazione. Una transazione di compensazione annullerà effettivamente gli effetti dello scambio originale. Ciò è in netto contrasto con un’opzione quotata in borsa in cui il titolare di tale opzione deve semplicemente tornare in borsa per vendere la propria posizione.
Rischio di default delle opzioni OTC
Le impostazioni predefinite OTC possono propagarsi rapidamente nel mercato. Sebbene i rischi delle opzioni OTC non abbiano avuto origine durante la crisi finanziaria del 2008, il fallimento della banca di investimento Lehman Brothers fornisce un eccellente esempio della difficoltà di valutare il rischio effettivo con le opzioni OTC e altri derivati. Lehman era una controparte di molte transazioni OTC. Quando la banca falliva, le controparti delle sue transazioni erano esposte alle condizioni di mercato senza coperture e non potevano, a loro volta, far fronte ai loro obblighi nei confronti delle altre controparti. Pertanto, si è verificata una reazione a catena, che ha avuto un impatto sulle controparti più lontane dal commercio Lehman OTC. Molte delle controparti secondarie e terziarie interessate non avevano rapporti diretti con la banca, ma l’effetto a cascata dell’evento originale ha danneggiato anche loro. Questo è uno dei motivi principali che hanno determinato la gravità della crisi, che ha finito per causare danni diffusi all’economia globale.