Operazioni di mercato aperto e allentamento quantitativo: qual è la differenza?

Operazioni di mercato aperto e facilitazione quantitativa: una panoramica

La Federal Reserve statunitense è stata creata dal Federal Reserve Act nel 1913. La Federal Reserve è il  sistema bancario  centrale degli  Stati Uniti d’America. Ha il controllo centrale del sistema monetario statunitense per alleviare le  crisi finanziarie. Fin dalla sua istituzione, la Fed, come viene spesso chiamata, è stata responsabile di un mandato in tre parti: massimizzare l’occupazione, stabilizzare i prezzi e monitorare i tassi di interesse. Dal 2012, la Fed ha principalmente mirato a un tasso di inflazione del 2%, che utilizza come guida per il movimento dei prezzi.

La Fed segue la capacità occupazionale del mercato del lavoro e analizza la disoccupazione insieme alla crescita dei salari in correlazione con l’inflazione. La Fed ha anche la capacità di influenzare efficacemente i tassi di interesse sul credito nell’economia, che può avere un effetto diretto sulle spese aziendali e personali.

Con la responsabilità e l’autorità di agire in queste tre aree chiave, la Fed può utilizzare diverse tattiche. Qui ne discuteremo due: operazioni di mercato aperto e allentamento quantitativo (QE).

Punti chiave

• Le operazioni di mercato aperto sono uno strumento utilizzato dalla Fed per influenzare le variazioni dei tassi nel mercato del debito su determinati titoli e scadenze.
• L’allentamento quantitativo è una strategia olistica che cerca di alleviare o abbassare i tassi di prestito per aiutare a stimolare la crescita in un’economia.
• Le operazioni di mercato aperto possono ottenere gli scopi e gli obiettivi del quantitative easing se un’economia non è in crisi.

Operazioni di mercato aperto

Il Federal Open Market Committee dispone di tre strumenti principali che utilizza per adempiere al suo mandato in tre parti. Tali azioni includono : operazioni di mercato aperto, impostazione del tasso dei fondi federali e specifica dei requisiti di riserva per le banche.

Per una strategia di operazioni di mercato aperto, la banca centrale creerà denaro e acquisterà titoli del Tesoro a breve termine da banche, individui e istituzioni nel mercato aperto. Questo crea domanda per i titoli, aumentando il prezzo e diminuendo il loro rendimento. La domanda di titoli immette denaro nel sistema bancario, che viene poi prestato a imprese e privati, e esercita pressioni al ribasso sui tassi di interesse. Questo stimola l’economia perché le imprese e gli individui hanno più soldi da spendere.

Quantitative Easing (QE)

Una strategia di QE viene spesso impiegata durante una crisi e quando le operazioni di mercato aperto hanno fallito. Ad esempio, il tasso di interesse potrebbe essere già a zero, ma c’è ancora un rallentamento dei prestiti e dell’attività economica. In tali situazioni, la banca centrale potrebbe acquistare una varietà di titoli per rilanciarli: titoli del tesoro a lungo termine, titoli privati ​​o titoli in una particolare area del mercato.

L’idea è di rilanciare nuovamente l’attività economica, introdurre denaro nel sistema, abbassare il rendimento e allentare mercati specifici, come i titoli basati sui mutui, riducendo la diffusione del rischio. Il QE aumenta notevolmente il bilancio della banca centrale e lo espone a un rischio maggiore.

Esempi di quantitative easing

La frase  quantitative easing  (QE) è stata introdotta per la prima volta negli anni ’90 come un modo per descrivere la risposta di politica monetaria espansiva della  Banca del Giappone (BOJ) allo scoppio della bolla immobiliare della nazione  e alle pressioni deflazionistiche che ne sono seguite. Da allora, un certo numero di altre importanti banche centrali, tra cui la Federal Reserve statunitense, la  Banca d’Inghilterra  (BoE) e la  Banca centrale europea  (BCE), hanno fatto ricorso alle proprie forme di QE. Sebbene ci siano alcune differenze tra i rispettivi programmi di QE di queste banche centrali, ecco come l’implementazione del QE da parte della Federal Reserve è stata efficace.

La crisi finanziaria del 2008

Il QE è stato utilizzato in seguito alla crisi finanziaria del 2008 per migliorare la salute dell’economia dopo che i diffusi default dei subprime hanno causato gravi perdite con conseguenti danni economici di vasta portata. In generale, l’allentamento delle politiche si riferisce all’adozione di azioni per ridurre i tassi di prestito per contribuire a stimolare la crescita dell’economia. Tieni presente che l’allentamento quantitativo è l’opposto dell’inasprimento quantitativo che cerca di aumentare i tassi di prestito per gestire un’economia surriscaldata.

Da settembre 2007 a dicembre 2018, la Federal Reserve ha adottato misure di allentamento quantitativo, riducendo il tasso sui fondi federali dal 5,25% allo 0% allo 0,25%, dove è rimasto per sette anni. Oltre a ridurre il tasso sui fondi federali e mantenerlo dallo 0% allo 0,25%, la Fed ha utilizzato anche operazioni di mercato aperto.

In questo caso di allentamento quantitativo, la Fed ha utilizzato sia la manipolazione dei tassi dei fondi federali sia operazioni di mercato aperto per aiutare a ridurre i tassi tra le scadenze. La riduzione dei tassi sui fondi federali si è concentrata sull’indebitamento a breve termine, ma l’uso di operazioni di mercato aperto ha consentito alla Fed di ridurre anche i tassi a medio e lungo termine. Come accennato, l’acquisto di debito sul mercato aperto fa aumentare e diminuire i prezzi.

Acquisti di beni su larga scala dal 2008 al 2013

La Fed ha implementato acquisti di asset su larga scala in più fasi dal 2008 al 2013:

• Da novembre 2008 a marzo 2010: acquisto di 175 miliardi di dollari di debito di agenzie, 1,25 trilioni di dollari di titoli garantiti da ipoteca di agenzie e 300 miliardi di dollari di titoli del Tesoro a più lungo termine.
• Da novembre 2010 a giugno 2011: acquisto di 600 miliardi di dollari in titoli del Tesoro a più lungo termine.
• Da settembre 2011 a 2012: programma di estensione della maturità: acquisto di 667 miliardi di dollari in titoli del Tesoro con scadenza residua compresa tra sei e 30 anni; ha venduto $ 634 miliardi in titoli del Tesoro con scadenza residua di tre anni o inferiore; rimborsato $ 33 miliardi di titoli del Tesoro.
• Da settembre 2012 a 2013: acquisto di 790 miliardi di dollari in titoli del Tesoro e 823 miliardi di dollari in titoli garantiti da ipoteca di agenzie.

Dopo quattro anni di detenzione delle nuove attività in bilancio, gli obiettivi di QE della Fed erano stati raggiunti e avevano avuto un notevole successo. Pertanto, la Fed ha avviato il processo di normalizzazione nel 2017 con la fine dei principali reinvestimenti. Negli anni successivi al 2017, la Fed prevede di utilizzare le operazioni di mercato aperto in una modalità piuttosto restrittiva con piani graduali per la vendita di attività di bilancio nel mercato aperto.

Operazioni di mercato aperto e allentamento quantitativo in risposta alla pandemia COVID-19

La Fed ha intrapreso un’azione drastica in termini sia di strategia di mercato aperto che di QE per sostenere l’economia statunitense dopo lo scoppio dell’epidemia di COVID-19 nel 2019.

Per una strategia di mercato aperto, la Fed ha fornito prestiti per 2,3 trilioni di dollari a sostegno di famiglie, datori di lavoro, mercati finanziari e governi statali e locali. La Fed ha tagliato il tasso target sui fondi federali dallo 0% allo 0,25% nel marzo 2020 per ridurre il costo del prestito sumutui, prestiti auto, prestiti per la casa e altri prestiti. Tuttavia, l’effetto ridurrebbe anche gli interessi attivi pagati ai risparmiatori.

Come parte della sua strategia di QE, la Fed ha acquistato enormi quantità di titoli. Nel marzo 2020, la Fed ha annunciato che avrebbe acquistato almeno $ 500 miliardi in titoli del Tesoro e $ 200 miliardiin titoli garantiti da ipoteca garantiti dal governo nei “prossimi mesi”. Secondo Brookings, il 23 marzo 2020, la Fed “ha effettuato gli acquisti a tempo indeterminato, dicendo che avrebbe acquistato titoli” negli importi necessari per supportare il buon funzionamento del mercato e l’efficace trasmissione della politica monetaria a condizioni finanziarie più ampie “.

La funzione del mercato è successivamente migliorata e la Fed ha ridotto i suoi acquisti ad aprile e maggio. Il 10 giugno 2020, tuttavia, la Fed ha dichiarato che avrebbe acquistato 80 milioni di dollari al mese in titoli del Tesoro e 40 miliardi di dollari in titoli garantiti da ipoteca residenziali e commerciali. Tra la metà di marzo e l’inizio di dicembre del 2020, il portafoglio di titoli della Fed è cresciuto da $ 3,9 trilioni a $ 6,6 trilioni.

Molti altri programmi sono stati istituiti dalla Fed tra cui il Primary Dealer Credit Facility (PDCF), un retaggio della crisi finanziaria globale, che ha offerto prestiti a basso tasso di interesse (attualmente 0,25%) fino a 90 giorni a 24 grandi istituzioni finanziarie note come primarie rivenditori. L’obiettivo era mantenere a galla i mercati del credito.

La Fed ha anche intrapreso altre misure come il sostegno ai fondi comuni di investimento del mercato monetario. Ha incoraggiato le banche a concedere prestiti abbassando il tasso che addebita alle banche per i prestiti dalla sua finestra di sconto di 2 punti percentuali, dal 2,25% allo 0,25%, inferiore a quello durante la Grande Recessione. La Fed ha sostenuto società e imprese attraverso prestiti diretti attraverso il Primary Market Corporate Credit Facility (PMCCF).

Molti altri nuovi programmi sono stati implementati per sostenere i prestiti alle piccole e medie imprese, come il Main Street Lending Program e il Paycheck Protection Program. La Fed ha sostenuto famiglie e consumatori con il Term Asset-Backed Securities Loan Facility.

Infine, la Fed ha tentato di attutire i mercati monetari statunitensi dalle pressioni internazionali rendendo i dollari statunitensi disponibili ad altre banche centrali. La Fed ottiene valute estere in cambio e addebita interessi sugli swap. Secondo Brookings, “cinque banche centrali estere hanno linee di swap permanenti con la Fed, e la Fed ha ridotto il tasso applicato a quegli swap con banche centrali in Canada, Inghilterra, Eurozona, Giappone e Svizzera, e ha esteso la scadenza di quelli swap. Ha anche esteso gli swap temporanei alle banche centrali di Australia, Brasile, Danimarca, Corea, Singapore e Svezia “.

La linea di fondo

In sintesi, la principale differenza tra le operazioni di mercato aperto e il QE è la dimensione e la portata delle azioni intraprese dalla Fed. Il QE in genere richiede un investimento pesante che aumenta in modo significativo il bilancio della banca centrale. Inoltre, mentre le operazioni di mercato aperto mirano ai tassi di interesse come parte della strategia, il QE mira e aumenta la quantità di denaro in circolazione.

.