Impegno sui ricavi netti
Che cos’è l’impegno sui ricavi netti?
Un impegno sui ricavi netti richiede che l’emittente di un’obbligazione municipale utilizzi i ricavi generati per il servizio dei costi del debito (interessi e pagamenti del capitale ) immediatamente dopo aver soddisfatto le spese di manutenzione e operative.
Punti chiave
- Un impegno sui ricavi netti richiede che l’emittente di un’obbligazione municipale utilizzi i ricavi generati per il servizio dei costi del debito (interessi e pagamenti del capitale) immediatamente dopo aver soddisfatto le spese di manutenzione e operative.
- Gli impegni sui ricavi netti riducono il rischio di insolvenza di un’obbligazione municipale. Ciò si traduce nell’obbligazione con un rating di credito più elevato.
- Gli impegni di reddito netto sono spesso visti in obbligazioni di reddito per progetti pubblici come aeroporti, università, ponti, impianti idrici e fognari, ospedali e alloggi sovvenzionati.
Capire il Net Revenue Pledge
La parte “netta” dell’impegno sui ricavi netti si riferisce all’importo delle entrate rimanenti dopo che tutte le spese necessarie sono state soddisfatte (entrate meno spese). Una volta fatto ciò, l’ emittente deve utilizzare le entrate rimanenti per onorare il pagamento periodico degli interessi e il capitale dell’obbligazione municipale prima di utilizzarla per qualsiasi altro scopo.
Gli impegni sui ricavi netti sono inclusi nei covenants delle obbligazioni municipali per rendere le emissioni meno rischiose per i potenziali obbligazionisti. L’intento è che l’emittente debba utilizzare i proventi del progetto finanziato per pagare prima i servizi del debito, riducendo così il rischio di insolvenza. Di conseguenza, le obbligazioni con impegni di reddito netto hanno spesso rating di credito più elevati rispetto a quelli che non lo hanno.
considerazioni speciali
Tipi di obbligazioni municipali
Esistono due tipi fondamentali di obbligazioni municipali.
- Le obbligazioni obbligazionarie generali (GO) ottengono sicurezza dall’autorità di credito e fiscale della giurisdizione. Hanno una base nella convinzione che il comune emittente sarà in grado di rimborsare i suoi obblighi esclusivamente attraverso le tasse.
- I buoni del reddito hanno la sicurezza nei profitti derivati da pedaggi, addebiti o affitti dalla struttura costruita con l’emissione dell’obbligazione. Un impegno di reddito netto è un modo per governare la priorità di rimborso delle obbligazioni di reddito e hanno un impatto sul flusso di fondi per l’emittente obbligazionario.
Il programma delle spese e delle parti interessate dà la priorità all’uso dei pagamenti dai fondi raccolti da un progetto di opere pubbliche finanziato da obbligazioni.
Impegno sui ricavi netti e impegno sui ricavi lordi
In un impegno su ricavi lordi, il pagamento del servizio del debito viene effettuato prima del pagamento delle spese di esercizio e di manutenzione. Questa priorità di pagamento eleva il servizio del debito a un livello superiore a quello di un impegno di reddito netto. Tuttavia, questo non è necessariamente preferito dagli obbligazionisti. Gli obbligazionisti potrebbero volere che la struttura finanziata sia mantenuta in buono stato in modo che le persone continuino a utilizzarla (e continui a generare entrate). In questo caso, un impegno di reddito netto può essere il sistema migliore.
Le entrate promesse – il denaro obbligato per il pagamento del servizio del debito e per l’effettuazione di altri depositi richiesti dal contratto obbligazionario – e il flusso di fondi sono entrambi di fondamentale importanza quando si analizzano le obbligazioni fiscali. Gli analisti delle obbligazioni municipali tengono conto di questi fattori quando considerano la sostenibilità finanziaria dei progetti.
Esempio di impegno sui ricavi netti
I progetti pubblici finanziati da buoni dei redditi che possono includere impegni di entrate nette includono aeroporti, università, ponti, impianti idrici e fognari, ospedali e alloggi sovvenzionati.
Ad esempio, supponiamo che un’emissione di obbligazioni per la costruzione di una nuova strada pubblica a pedaggio raccolga 10 milioni di dollari. Tuttavia, la costruzione della nuova strada pubblica a pedaggio costa solo 8 milioni di dollari. In questo esempio, l’emittente sarebbe tenuto a utilizzare i restanti $ 2 milioni per rimborsare il debito dell’obbligazione.