Riserve nette libere

Cosa sono le riserve nette libere?

Le riserve libere nette erano un lato di una statistica pubblicata (fino al 2013) nei dati settimanali della Federal Reserve che mostrava la differenza tra le riserve in eccesso detenute dalle banche presso la Fed e le riserve liquide che le banche avevano preso in prestito dalla Fed. Quando questa differenza (riserve in eccesso – prestiti) era un numero positivo, significava che nel suo insieme il sistema bancario era al netto che deteneva più riserve in eccesso presso la Fed di quanto ne prendesse a prestito dalla Fed.

Punti chiave

• Le riserve libere nette facevano parte di una serie di dati precedentemente pubblicata dalla Federal Reserve che indicava il grado di stress nel sistema bancario.
• Sulla scia della crisi finanziaria del 2008, le riserve libere nette sono salite alle stelle con il cambiamento della politica monetaria della Fed.
• Da allora questa serie statistica è diventata meno significativa come indicatore di stress finanziario e non viene più pubblicata. 

Comprensione delle riserve nette in prestito

In passato, le banche di deposito dovevano tenere sempre a portata di mano una certa quantità di riserve, in contanti o depositi presso la loro filiale regionale della Federal Reserve. Qualsiasi importo in eccesso su questo minimo era in effetti un prestito a breve termine alla Fed, nello stesso senso che i depositi bancari che i consumatori e le imprese detengono nei loro conti bancari sono un prestito a breve termine alla banca.

D’altra parte, se le banche non avessero sufficienti riserve liquide per soddisfare il minimo (o altre esigenze di liquidità), potrebbero prendere in prestito direttamente dalla Federal Reserve, nella sua funzione di prestatore di ultima istanza, attraverso la finestra di sconto.

La differenza tra questi due importi (l’ammontare delle riserve in eccesso detenute dalle banche e l’indebitamento totale dai programmi di prestito della Fed) indicherebbe in un certo senso se le banche stessero prestando o prendendo in prestito dal Federal Reserve System. Quando le riserve totali in eccesso superavano il prestito totale della finestra di sconto in tutte le banche, questa differenza sarebbe stata netta positiva ed era indicata come “riserve libere nette” perché in rete le banche fornivano più riserve disponibili di quelle che chiedevano di prendere in prestito. Nella situazione inversa, quando le banche prendevano in prestito dalla Fed più del totale delle riserve in eccesso che detenevano, il numero sarebbe stato negativo ed era indicato come “riserve nette prese in prestito”.

Durante i periodi di forza finanziaria, il sistema bancario manterrebbe molte riserve per soddisfare le proprie esigenze di liquidità e richieste di rimborso, e un minor numero di banche dovrebbe ricorrere a prestiti di sostegno dalla finestra di sconto della Fed per soddisfare i propri obblighi di mercato. Ciò porterebbe a riserve libere nette poiché i prestiti a sconto sono diminuiti e le riserve bancarie in eccesso sono rimaste abbondanti. Le riserve libere nette potrebbero quindi indicare un contesto creditizio agevole rispetto alla domanda di prestiti e ai tassi di interesse.

Crisi finanziaria e aumento delle riserve abbondanti

In risposta alla crisi finanziaria del 2008 e alla conseguente Grande Recessione, la Fed per la prima volta ha iniziato a pagare interessi alle banche sulle loro riserve in eccesso detenute presso la Fed. Ciò ha fornito alle banche un incentivo a detenere (e ricevere pagamenti di interessi per) maggiori riserve in eccesso, soprattutto alla luce degli estremi livelli di rischio e di incertezza nell’erogazione di prestiti al mercato. Allo stesso tempo, a causa delle enormi iniezioni di riserve in cui la Fed si stava impegnando attraverso le sue nuove linee di credito e il quantitative easing, le banche furono sommerse da nuove riserve.

Di conseguenza, le riserve in eccesso sono esplose nell’autunno del 2008, superando rapidamente i prestiti a sconto totale di centinaia di miliardi, e poi trilioni, di dollari, determinando livelli senza precedenti di riserve libere nette. Negli anni successivi, questa situazione è persistita e ha creato un ambiente in cui abbondanti riserve in eccesso erano la norma e regolarmente superavano di gran lunga la finestra di sconto della Fed. La misurazione delle riserve nette prese in prestito o libere nette è diventata meno utile come indicatore di stress nel sistema finanziario, dato il nuovo contesto di politica monetaria, e la raccolta di questa statistica si è conclusa nel 2013.