Definizione della politica sui tassi di interesse negativi (NIRP)

Che cos’è una politica sui tassi di interesse negativi (NIRP)?

Una politica dei tassi di interesse negativi (NIRP) è uno strumento di politica monetaria non convenzionale impiegato da una banca centrale in base al quale i tassi di interesse target nominali sono fissati con un valore negativo, al di sotto del limite inferiore teorico dello zero percento. Una NIRP è uno sviluppo relativamente nuovo (dagli anni ’90) nella politica monetaria utilizzata per mitigare una crisi finanziaria ed è stata ufficialmente emanata solo in circostanze economiche straordinarie.

Punti chiave

• Una politica dei tassi di interesse negativi (NIRP) si verifica quando una banca centrale fissa il suo tasso di interesse nominale obiettivo a meno dello zero percento.
• Questo straordinario strumento di politica monetaria viene utilizzato per incoraggiare fortemente l’indebitamento, la spesa e gli investimenti piuttosto che l’accumulo di liquidità, che perderà valore a causa dei tassi sui depositi negativi.
• Tassi negativi fissati ufficialmente sono stati osservati nella pratica in seguito alla crisi finanziaria del 2008 in diverse giurisdizioni, come in alcune parti dell’Europa e in Giappone.

Spiegazione delle politiche sui tassi di interesse negativi

Un tasso di interesse negativo significa che la banca centrale (e forse le banche private) addebiterà interessi negativi. Invece di ricevere denaro sui depositi, i depositanti devono pagare regolarmente per mantenere i loro soldi presso la banca. Questo ha lo scopo di incentivare le banche a prestare denaro più liberamente e le imprese e gli individui a investire, prestare e spendere denaro piuttosto che pagare una commissione per mantenerlo al sicuro. Ciò accade durante un contesto di tassi di interesse negativi.

Durante i periodi deflazionistici, le persone e le imprese accumulano denaro invece di spendere e investire. Il risultato è un crollo della domanda aggregata, che porta a un ulteriore calo dei prezzi, un rallentamento o un arresto della produzione e della produzione reali e un aumento della disoccupazione. Una politica monetaria espansiva o espansiva viene solitamente impiegata per affrontare tale stagnazione economica. Tuttavia, se le forze deflazionistiche sono abbastanza forti, il semplice taglio a zero del tasso di interesse della banca centrale potrebbe non essere sufficiente per stimolare l’indebitamento e l’ erogazione di prestiti.

La teoria alla base della politica dei tassi di interesse negativi (NIRP)

I tassi di interesse negativi possono essere considerati un ultimo tentativo per stimolare la crescita economica. Fondamentalmente, viene messo in atto quando tutto il resto (ogni altro tipo di politica tradizionale) si è rivelato inefficace e potrebbe aver fallito.

Teoricamente, puntare a tassi di interesse inferiori allo zero ridurrà i costi per prendere in prestito imprese e famiglie, stimolando la domanda di prestiti e incentivando gli investimenti e la spesa dei consumatori. Le banche al dettaglio possono scegliere di internalizzare i costi associati ai tassi di interesse negativi pagandoli, il che avrà un impatto negativo sui profitti, piuttosto che trasferire i costi ai piccoli depositanti per paura che, altrimenti, dovranno spostare i loro depositi in contanti.

Esempi reali di NIRP

Un esempio di politica di tasso di interesse negativo sarebbe impostare il tasso chiave a -0,2%, in modo tale che i depositanti bancari dovrebbero pagare due decimi di percentuale sui loro depositi invece di ricevere qualsiasi tipo di interesse positivo.

• Il governo svizzero ha attuato un regime di tassi d’interesse de facto negativo all’inizio degli anni ’70 per contrastare l’ apprezzamento della valuta dovuto agli investitori in fuga dall’inflazione in altre parti del mondo.
• Nel 2009 e 2010, la Svezia e, nel 2012, la Danimarca hanno utilizzato tassi di interesse negativi per arginare i flussi di denaro caldo nelle loro economie.
• Nel 2014 la istituito un tasso di interesse negativo che si applicava solo ai depositi bancari per evitare che l’Eurozona cadesse in una spirale deflazionistica.

Anche se i timori che i clienti della banca e le banche avrebbero spostare tutti i loro soldi partecipazioni in denaro (o M1) non si sono concretizzate, ci sono alcune prove che suggeriscono che i tassi di interesse negativi in Europa ha tagliato giù prestiti interbancari.

Vi sono alcuni rischi e potenziali conseguenze indesiderate associati a una politica dei tassi di interesse negativi. Se le banche penalizzano le famiglie per il risparmio, ciò potrebbe non incoraggiare necessariamente i consumatori al dettaglio a spendere più contanti. Invece, possono accumulare contanti a casa. L’istituzione di un contesto di tassi di interesse negativi può persino ispirare una corsa al contante, inducendo le famiglie a ritirare i propri contanti dalla banca per evitare di pagare tassi di interesse negativi per il risparmio.

Le banche che desiderano evitare corse di cassa possono astenersi dall’applicare il tasso di interesse negativo ai depositi relativamente piccoli dei risparmiatori delle famiglie. Al contrario, applicano tassi di interesse negativi ai grandi saldi detenuti da  fondi pensione, società di investimento e altri clienti aziendali. Ciò incoraggia i risparmiatori aziendali a investire in obbligazioni e altri veicoli che offrono rendimenti migliori proteggendo la banca e l’economia dagli effetti negativi di una corsa di cassa.