Rendimento obbligazionario negativo
Che cos’è un rendimento obbligazionario negativo?
Un rendimento obbligazionario negativo si verifica quando un investitore riceve meno denaro alla scadenza dell’obbligazione rispetto al prezzo di acquisto originale dell’obbligazione. Un rendimento obbligazionario negativo è una situazione insolita in cui gli emittenti di debito vengono pagati per prendere in prestito.
In altre parole, i depositanti, o gli acquirenti di obbligazioni, stanno effettivamente pagando all’emittente dell’obbligazione un importo netto alla scadenza invece di guadagnare un rendimento attraverso il reddito da interessi.
Punti chiave
- Un rendimento obbligazionario negativo si verifica quando un investitore riceve meno denaro alla scadenza dell’obbligazione rispetto al prezzo di acquisto originale dell’obbligazione.
- Anche quando si tiene conto del tasso cedolare o del tasso di interesse pagato dall’obbligazione, un’obbligazione a rendimento negativo significa che l’investitore ha perso denaro alla scadenza.
- Le obbligazioni a rendimento negativo vengono acquistate come beni rifugio in tempi di turbolenza e dai gestori di fondi pensione e hedge fund per l’asset allocation.
Comprensione dei rendimenti obbligazionari negativi
Le obbligazioni sono strumenti di debito tipicamente emessi da società e governi per raccogliere fondi. Gli investitori acquistano le obbligazioni al loro valore nominale, che è l’importo principale investito.
In cambio, gli investitori in genere vengono pagati un tasso di interesse, chiamato tasso cedolare, per detenere l’obbligazione. Ogni obbligazione ha una data di scadenza, ovvero quando l’investitore viene rimborsato dell’importo principale inizialmente investito o del valore nominale dell’obbligazione.
Valore obbligazionario
Obbligazioni che sono state precedentemente emesse e vendute dagli investitori prima della scadenza del commercio sul mercato secondario chiamato mercato obbligazionario. I prezzi delle obbligazioni aumentano e diminuiscono a seconda delle varie condizioni economiche e monetarie di un’economia.
Il prezzo iniziale di un’obbligazione è solitamente il suo valore nominale, che potrebbe essere $ 100 o $ 1.000 per obbligazione. Tuttavia, il mercato obbligazionario potrebbe prezzare l’obbligazione in modo diverso a seconda di una serie di fattori, che potrebbero includere le condizioni economiche, l’offerta e la domanda di obbligazioni, il tempo fino alla scadenza e la qualità del credito dell’ente emittente. Di conseguenza, un investitore potrebbe non ricevere il valore nominale dell’obbligazione quando la vende.
In genere, un investitore potrebbe acquistare un’obbligazione a $ 95, ad esempio, e ricevere il valore nominale di $ 100 alla scadenza. In altre parole, l’investitore avrebbe acquistato l’obbligazione con uno sconto ($ 95) rispetto al valore nominale ($ 100). Le obbligazioni a rendimento negativo si tradurrebbe in un investitore che riceve meno alla scadenza, il che significa che un investitore potrebbe pagare $ 102 per l’obbligazione e ottenere indietro $ 100 alla scadenza. Tuttavia, anche il tasso cedolare o il tasso di interesse pagato dall’obbligazione influisce sul fatto che l’obbligazione abbia un rendimento negativo.
Rendimento obbligazionario
Il trading di obbligazioni sul mercato aperto può effettivamente portare un rendimento obbligazionario negativo se il prezzo dell’obbligazione viene scambiato a un premio sufficiente. Ricorda che il prezzo di un’obbligazione si muove inversamente al suo rendimento o tasso di interesse; maggiore è il prezzo di un’obbligazione, minore è il rendimento.
La ragione della relazione inversa tra prezzo e rendimento è dovuta, in parte, al fatto che le obbligazioni sono investimenti a tasso fisso. Gli investitori potrebbero vendere le loro obbligazioni se si prevede che i tassi di interesse aumenteranno nei prossimi mesi e optare per obbligazioni a tasso più elevato in seguito.
Al contrario, gli investitori obbligazionari potrebbero acquistare obbligazioni, aumentando i prezzi, se ritengono che i tassi di interesse scenderanno in futuro perché le obbligazioni a tasso fisso esistenti avranno un tasso o un rendimento più elevato. In altre parole, quando i prezzi delle obbligazioni aumentano, gli investitori si aspettano tassi più bassi sul mercato, il che aumenta la domanda di obbligazioni a tasso fisso emesse in precedenza a causa dei loro rendimenti più elevati. Ad un certo punto, il prezzo di un’obbligazione può aumentare sufficientemente da implicare un rendimento negativo per l’acquirente.
Perché gli investitori acquistano obbligazioni a rendimento negativo
Gli investitori interessati all’acquisto di obbligazioni a rendimento negativo includono banche centrali, compagnie assicurative e fondi pensione, nonché investitori al dettaglio. Tuttavia, ci sono varie ragioni distinte per l’acquisto di obbligazioni a rendimento negativo.
Asset Allocation e Asset Garantiti
Molti hedge fund e società di investimento che gestiscono fondi comuni di investimento devono soddisfare determinati requisiti, inclusa l’ asset allocation. Asset allocation significa che gli investimenti all’interno del fondo devono avere una parte assegnata alle obbligazioni per contribuire a creare un portafoglio diversificato.
L’allocazione di una parte di un portafoglio in obbligazioni ha lo scopo di ridurre o coprire il rischio di perdite da altri investimenti, come le azioni. Di conseguenza, questi fondi devono possedere obbligazioni, anche se il rendimento finanziario è negativo.
Le obbligazioni sono spesso utilizzate per costituire in pegno come garanzia per il finanziamento e, di conseguenza, devono essere detenute indipendentemente dal loro prezzo o rendimento.
Guadagno valutario e rischio di deflazione
Alcuni investitori credono di poter ancora guadagnare anche con rendimenti negativi. Ad esempio, gli investitori stranieri potrebbero credere che il tasso di cambio della valuta aumenterà, il che compenserebbe il rendimento negativo delle obbligazioni.
In altre parole, un investitore straniero converte il proprio investimento nella valuta di un paese al momento dell’acquisto del titolo di Stato e converte la valuta nella valuta locale dell’investitore quando vende il titolo. L’investitore avrebbe un guadagno o una perdita semplicemente dalla fluttuazione del cambio di valuta, indipendentemente dal rendimento e dal prezzo dell’investimento obbligazionario.
Sul piano interno, gli investitori potrebbero aspettarsi un periodo di deflazione, o prezzi più bassi nell’economia, che consentirebbe loro di fare soldi utilizzando i loro risparmi per acquistare più beni e servizi.
Beni rifugio sicuro
Gli investitori potrebbero anche essere interessati a rendimenti obbligazionari negativi se la perdita è inferiore a quella che sarebbe con un altro investimento. In tempi di incertezza economica, molti investitori si affrettano ad acquistare obbligazioni perché sono considerati investimenti rifugio. Questi acquisti sono chiamati il volo verso la sicurezza nel mercato obbligazionario.
Durante tale periodo, gli investitori potrebbero accettare un’obbligazione a rendimento negativo perché il rendimento negativo potrebbe rappresentare una perdita di gran lunga inferiore rispetto a una potenziale perdita percentuale a due cifre nei mercati azionari. Ad esempio, i titoli di stato giapponesi (JGB) sono popolari beni rifugio per gli investitori internazionali e, a volte, hanno pagato un rendimento negativo.
Esempio di rendimento obbligazionario negativo
Di seguito è riportato un esempio di due obbligazioni, una delle quali guadagna un reddito mentre l’altra ha un rendimento negativo al momento della scadenza dell’obbligazione.
Bond ABC ha i seguenti attributi finanziari:
- Data di scadenza di quattro anni
- Valore nominale di $ 100
- Tasso di interesse cedolare del 5%
- Prezzo obbligazionario per $ 105
Bond ABC è stato acquistato per un premio, il che significa che il prezzo di $ 105 era superiore al suo valore nominale di $ 100 da pagare alla scadenza. All’inizio, l’obbligazione potrebbe essere considerata a rendimento negativo o una perdita per l’investitore. Tuttavia, dobbiamo includere il tasso cedolare dell’obbligazione del 5% all’anno o $ 5 per l’investitore.
Quindi, sebbene l’investitore abbia inizialmente pagato $ 5 extra per l’obbligazione, i $ 20 nei pagamenti delle cedole ($ 5 all’anno per quattro anni) creano un profitto netto di $ 15 o un rendimento positivo.
Bond XYZ ha i seguenti attributi finanziari:
- Data di scadenza di quattro anni
- Valore nominale di $ 100
- Tasso di interesse cedolare dello 0%
- Prezzo obbligazionario per $ 106
Anche l’obbligazione XYZ è stata acquistata per un premio, il che significa che il prezzo di $ 106 era superiore al suo valore nominale di $ 100 da pagare alla scadenza. Tuttavia, il tasso cedolare dell’obbligazione dello 0% all’anno rende l’obbligazione a rendimento negativo. In altre parole, se gli investitori detengono l’obbligazione fino alla scadenza, perderanno $ 6 ($ 106- $ 100).
La perdita di $ 6 si traduce in una perdita del 6% in termini percentuali e, ripartita su quattro anni, equivale a un rendimento negativo del -1,5% (-6% / 4 anni) all’anno.