Merton Miller

Chi è Merton Miller?

Merton Miller è un importante economista della Scuola di Chicago che ha ricevuto il Nobel Memorial Prize in Economics nel 1990. Ha condiviso il premio con Harry Markowitz e William Sharpe per i loro sforzi combinati sul teorema di Modigliani-Miller, che si occupa della relazione tra il valore di una società e la sua struttura di capitale proprio. Durante la sua carriera, la ricerca di Miller si è concentrata sulla finanza aziendale e sui problemi economici e normativi del settore dei servizi finanziari.

Punti chiave

• Merton Miller è un economista e vincitore del premio Nobel per il suo lavoro nella finanza aziendale.
• Miller è più noto per il suo sviluppo e l’applicazione del teorema di Modigliani-Miller.
• Oltre al suo lavoro accademico, Miller ha scritto libri popolari sulla finanza e sui mercati delle materie prime.

Capire Merton Miller

Merton Miller è nato a Boston nel 1923. Da studente universitario, Miller ha frequentato l’Università di Harvard e si è laureato con lode. Fu uno dei primi colleghi ad Harvard di Robert M. Solow, che in seguito divenne anche un premio Nobel per l’economia. All’inizio della sua carriera e durante la seconda guerra mondiale, Miller ha lavorato come economista per il governo federale nella Division of Tax Research del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti e successivamente nella Division of Research and Statistics del Board of Governors del Federal Reserve System ( FRS).

Merton Miller e Francisco Modigliani

Nel 1949, Miller tornò alla scuola di specializzazione alla Johns Hopkins per approfondire la sua ricerca e studio nel campo dell’economia. Ha conseguito il dottorato di ricerca nel 1952 presso la Johns Hopkins e poi ha trascorso un anno come docente ospite in visita presso la London School of Economics prima di assumere un incarico a lungo termine presso la Graduate School of Industrial Administration della Carnegie Mellon, dove lui e altri borsisti erano impegnati in la ricerca di imprese e società. Lì incontrò Franco Modigliani, ei due iniziarono a pubblicare insieme articoli sull’economia della finanza aziendale, molto prima che uno dei due raggiungesse l’apice della loro professione di premi Nobel.

Nel 1958, Modigliani e Miller collaborarono a un documento intitolato “Il costo del capitale, la finanza aziendale e la teoria dell’investimento”. Fu qui che fu discusso per la prima volta il teorema di Modigliani-Miller. Il teorema apparve in seguito nelle carte e negli scritti di entrambi gli uomini, e fu elaborato anche da altri3

Nel 1961, Miller lasciò la Carnegie Mellon per entrare a far parte della facoltà presso l’Università di Chicago e vi rimase per il resto della sua carriera, diventando in seguito direttore pubblico del Chicago Mercantile Exchange (CME), incarico che ricoprì mentre lavorava contemporaneamente al Università di Chicago. Nella sua vita, Miller ha scritto o co-autore di otto libri, tra cui Merton Miller on Derivatives per la popolare stampa John F. Wiley & Sons.

Durante la sua carriera e fino al pensionamento, Miller ha continuato a essere coinvolto nello studio e nell’articolazione di problemi interessanti nell’ambito della finanza aziendale e nel 1995 è stato assunto come consulente dal NASDAQ per aiutare a esaminare le questioni relative alla fissazione dei prezzi in borsa.

Contributi

Miller ha scritto e contribuito a una manciata di testi accademici e popolari in finanza aziendale e macroeconomia, nonché numerosi articoli di ricerca originali. Il suo contributo principale è l’influente Teorema di Modigliani-Miller, che ha sfidato le teorie tradizionali della struttura del capitale nella finanza aziendale. Il teorema afferma che con mercati dei capitali ben funzionanti, il mix di capitale proprio e debito utilizzato per finanziare una società è irrilevante per il valore dell’azienda, poiché gli azionisti possono finanziare il proprio capitale facendo leva su se stessi; se fosse possibile trovare un mix ottimale di debito e capitale proprio per minimizzare il costo del capitale e aumentare il valore dell’impresa, i detentori di azioni potrebbero semplicemente ottenere lo stesso rapporto prendendo a prestito autonomamente indipendentemente dalla struttura del capitale dell’impresa.