Mania di fusione
Che cos’è la mania di fusione?
La mania di fusione è una frase generica utilizzata per descrivere periodi di frenetica attività di negoziazione, spesso al culmine del ciclo di fusione e acquisizione (M&A). È associato ad aziende che pagano prezzi folli, finanziate da livelli eccessivi di indebitamento, nel disperato tentativo di aumentare rapidamente ricavi e profitti.
Punti chiave
- La mania delle fusioni è una frase generica usata per descrivere periodi di frenetica attività di fusione e acquisizione di debiti.
- Di tanto in tanto, la conclusione di accordi diventa aggressiva in un settore alla moda, o nell’intero mercato, e le valutazioni perdono il contatto con la realtà.
- La maggior parte delle operazioni di fusione e acquisizione non sono all’altezza del loro potenziale e pagare in modo aggressivo in eccesso per le attività aumenta solo questo rischio di fallimento.
Capire la mania della fusione
Le aziende possono essere tentate di acquistare o unire le forze con altre aziende per una serie di motivi. I potenziali vantaggi includono economie di scala, diversificazione, espansione in nuovi territori, aumento della quota di mercato, maggiore sinergia, riduzione dei costi, acquisizione di nuove tecnologie e riduzione della capacità in eccesso e della concorrenza sul mercato.
Di tanto in tanto, questi vantaggi possono portare l’attività di fusione e acquisizione a una spirale fuori controllo. Quando le aziende si trovano con secchiate di contanti parcheggiate in conti e strumenti a basso interesse e poche opportunità di generare rendimenti dignitosi investendo internamente nell’attività, spesso si rivolgono a M&A come un modo per far lavorare di più i loro soldi. Le aziende alla disperata ricerca di una soluzione rapida per crescere di dimensioni e anche i rivali leapfrog lanceranno il loro cappello sul ring, provocando un’ondata di acquirenti sul mercato e un chiaro caso di fusione mania.
La mania delle fusioni si riferisce principalmente ai periodi in cui la negoziazione diventa aggressiva in un settore alla moda, o nell’intero mercato, e le valutazioni perdono contatto con la realtà. In altre parole, vengono conclusi accordi che distruggono più valore per gli azionisti di quello che creano.
La maggior parte delle operazioni di fusione e acquisizione non è all’altezza del proprio potenziale. Pagare in modo eccessivo per le attività aumenta solo questo rischio di fallimento.
Il termine mania di fusione è stato coniato negli anni ’80 con il leveraged buyout e il boom delle obbligazioni spazzatura da uno dei più famosi predoni aziendali di tutti i tempi, Ivan Boesky.
Storia di Merger Mania
Ci sono stati diversi famosi boom di fusioni e acquisizioni a Wall Street. Storicamente, la mania delle fusioni è stata associata alla vanità dei dirigenti e alla costruzione di un impero. Durante l’ondata di fusioni tra la metà degli anni Cinquanta e il 1969, gli “anni del go-go”, le fusioni conglomerate esplose. Dal 1965 al 1975, l’80% di tutte le fusioni sono state fusioni di conglomerati.
Negli anni, la maggiore attività di M&A si è spesso concentrata in settori particolari. Il boom alla fine degli anni ’90 è stato un periodo di mania delle fusioni guidato dalla tecnologia, con le società tecnologiche e di telecomunicazioni nella bolla delle dotcom che rappresentano una parte significativa delle attività di negoziazione.
Poi dopo il 2000, e prima della crisi finanziaria, ci fu una corsa in mercati emergenti e materie prime, e una fuga precipitosa in private equity buyout. Molte catene di vendita al dettaglio, che sono state acquistate da società di private equity durante questo periodo di inebriante ottimismo al dettaglio, sono state vittime dell’apocalisse del commercio al dettaglio perché erano piene di livelli di debito insostenibili.
Negli anni più recenti, in particolare nel periodo successivo alla grande recessione della fine degli anni 2000, un clima di facile guadagno e il desiderio di aumentare lo sviluppo dei prodotti hanno portato l’attività nei settori della sanità, dei media e della tecnologia negli Stati Uniti. Nel 2019, i multipli del prezzo medio di acquisto per le acquisizioni sono saliti ai massimi storici negli Stati Uniti, con le valutazioni che sono tornate ai livelli visti al picco degli ultimi due boom globali di fusioni e acquisizioni, nel 1996 e nel 2007.
considerazioni speciali
Oggi, le fusioni sono destinate ad essere guidata da logiche più strategici ed economici, come si vede nella tendenza per spin-off e le fusioni transfrontaliere. Detto questo, gli investitori saggi dovrebbero essere sempre scettici nei confronti delle attività di fusione e acquisizione ed essere costantemente alla ricerca dei sintomi della mania delle fusioni.
Uno studiodell’Havard Business Review suggerisce che il tasso di fallimento delle fusioni e acquisizioni è compreso tra il 70% e il 90%. La scarsa integrazione e il pagamento eccessivo, caratteristiche fondamentali della mania delle fusioni, sono stati identificati come i due principali colpevoli.