Management Buyout (MBO)
Che cos’è un Management Buyout (MBO)?
Un management buyout (MBO) è una transazione in cui il team di gestione di un’azienda acquista le risorse e le operazioni dell’attività che gestisce. Un management buyout attrae i manager professionisti a causa dei maggiori potenziali vantaggi e controllo derivanti dall’essere proprietari dell’azienda piuttosto che dipendenti.
Punti chiave
- Un management buyout (MBO) è una transazione in cui il team di gestione di un’azienda acquista le risorse e le operazioni dell’attività che gestisce.
- Il motivo principale per un management buyout (MBO) è che un’azienda può diventare privata nel tentativo di semplificare le operazioni e migliorare la redditività.
- In un management buyout (MBO), un team di gestione riunisce le risorse per acquisire tutta o parte di un’azienda che gestisce. Il finanziamento di solito proviene da un mix di risorse personali, finanziatori di private equity e finanziamento del venditore.
- Un management buyout (MBO) è in contrasto con un management buy-in, in cui un team di gestione esterno acquisisce una società e sostituisce la gestione esistente.
Come funziona un Management Buyout (MBO)
Le acquisizioni di gestione (MBO) sono strategie di uscita preferite per le grandi società che desiderano perseguire la vendita di divisioni che non fanno parte del loro core business o da parte di aziende private in cui i proprietari desiderano andare in pensione. Il finanziamento richiesto per un MBO è spesso piuttosto consistente e di solito è una combinazione di debito e capitale proprio che deriva dagli acquirenti, dai finanziatori e talvolta dal venditore.
Mentre la direzione può raccogliere i frutti della proprietà a seguito di un MBO, deve effettuare la transizione dall’essere dipendenti a proprietari, il che comporta una responsabilità significativamente maggiore e un maggiore potenziale di perdita.
Un primo esempio di acquisizione da parte del management è quando Michael Dell, il fondatore di Dell, la società di computer, ha pagato $ 25 miliardi nel 2013 come parte di un management buyout (MBO) dell’azienda da lui originariamente fondata, rendendola privata, in modo da poter esercitare più controllo sulla direzione dell’azienda.
Management Buyout (MBO) vs. Management Buy-In (MBI)
Un management buyout (MBO) è diverso da un management buy-in (MBI), in cui un team di gestione esterno acquisisce una società e sostituisce il team di gestione esistente. Si differenzia anche da un leveraged management buyout (LMBO), in cui gli acquirenti utilizzano gli asset dell’azienda come garanzia per ottenere il finanziamento del debito. Il vantaggio di un MBO rispetto a un LMBO è che il carico di debito dell’azienda può essere inferiore, conferendole maggiore flessibilità finanziaria.
Il vantaggio di un MBO rispetto a un MBI è che mentre i manager esistenti acquisiscono l’attività, ne hanno una comprensione molto migliore e non è coinvolta alcuna curva di apprendimento, come sarebbe il caso se fosse gestito da un nuovo gruppo di manager. I management buyout (MBO) sono condotti da team di gestione che desiderano ottenere la ricompensa finanziaria per lo sviluppo futuro dell’azienda in modo più diretto di quanto farebbero solo come dipendenti.
Vantaggi e svantaggi di un Management Buyout (MBO)
I management buyout (MBO) sono visti come buone opportunità di investimento dagli hedge fund e dai grandi finanziatori, che di solito incoraggiano l’azienda a diventare privata in modo che possa snellire le operazioni e migliorare la redditività lontano dagli occhi del pubblico, per poi diventare pubblica a una valutazione molto più alta lungo la strada.
Nel caso in cui il management buyout (MBO) sia supportato da un fondo di private equity, il fondo, dato che è presente un team di gestione dedicato, probabilmente pagherà un prezzo interessante per l’attività. Mentre i fondi di private equity possono anche partecipare agli MBO, la loro preferenza potrebbe essere per gli MBI, dove le società sono gestite da manager che conoscono piuttosto che dal team di gestione in carica.
Tuttavia, ci sono anche diversi inconvenienti nella struttura MBO. Sebbene il team di gestione possa raccogliere i frutti della proprietà, deve effettuare il passaggio dall’essere dipendenti a proprietari, il che richiede un cambiamento di mentalità da manageriale a imprenditoriale. Non tutti i manager potrebbero riuscire a fare questa transizione.
Inoltre, il venditore potrebbe non realizzare il miglior prezzo per la vendita di asset in un MBO. Se il team di gestione esistente è un serio offerente per le attività o le operazioni da cedere, i gestori hanno un potenziale conflitto di interessi. Cioè, potrebbero minimizzare o sabotare deliberatamente le prospettive future dei beni in vendita per acquistarli a un prezzo relativamente basso.