Definizione di Key Rate Duration
Che cos’è la durata della frequenza chiave?
La durata del tasso chiave misura come il valore di un titolo di debito o di un portafoglio di strumenti di debito, generalmente obbligazioni, cambia in un punto di scadenza specifico lungo l’intera curva dei rendimenti. Quando si mantengono costanti le altre scadenze, la durata del tasso chiave viene utilizzata per misurare la sensibilità del prezzo di un titolo di debito a una variazione dell’1% del rendimento per una scadenza specifica.
Punti chiave
- La durata del tasso chiave calcola la variazione del prezzo di un’obbligazione in relazione a una variazione di 100 punti base (1%) nel rendimento per una data scadenza.
- Quando una curva dei rendimenti ha uno spostamento parallelo, è possibile utilizzare la durata effettiva, ma la durata del tasso chiave deve essere utilizzata quando la curva dei rendimenti si muove in modo non parallelo, per stimare le variazioni del valore del portafoglio.
- Le misure di duration indicano il rischio di prezzo connesso alla detenzione di titoli a reddito fisso a causa di una variazione dei tassi di interesse.
La formula per la durata della frequenza chiave
Dove:
- P – = prezzo di un titolo dopo una diminuzione dell’1% del suo rendimento
- P + = prezzo di un titolo dopo un aumento dell’1% del suo rendimento
- P 0 = prezzo originale del titolo
Calcolo della durata del tasso di chiave
Ad esempio, supponiamo che un’obbligazione abbia originariamente un prezzo di $ 1.000, e con un aumento dell’1% del rendimento avrebbe un prezzo di $ 970 e con una diminuzione dell’1% del rendimento sarebbe un prezzo di $ 1.040. in base alla formula di cui sopra, la durata del tasso chiave per questa obbligazione sarebbe:
Cosa ti dice la durata della frequenza chiave?
La durata del tasso chiave è un concetto importante nella stima delle variazioni di valore attese per un’obbligazione o un portafoglio di obbligazioni perché lo fa quando la curva dei rendimenti si sposta in modo non perfettamente parallelo, il che si verifica spesso.
La durata effettiva, un’altra importante metrica delle obbligazioni, è una misura approfondita della durata che calcola anche le variazioni attese del prezzo di un’obbligazione o di un portafoglio di obbligazioni data una variazione del rendimento dell’1%, ma è valida solo per spostamenti paralleli nella curva dei rendimenti. Questo è il motivo per cui la durata del tasso chiave è una metrica così preziosa.
La durata del tasso chiave e la durata effettiva sono correlate. Ci sono 11 scadenze lungo la curva dei tassi spot del Tesoro e per ciascuna può essere calcolata una durata del tasso chiave. La somma di tutte le 11 durate dei tassi chiave lungo la curva dei rendimenti del portafoglio è uguale alla durata effettiva del portafoglio.
Esempio di come utilizzare la durata del tasso di chiave
Può essere difficile interpretare una durata del tasso chiave individuale perché è molto improbabile che un singolo punto sulla curva dei rendimenti del Tesoro avrà uno spostamento verso l’alto o verso il basso in un unico punto mentre tutti gli altri rimarranno costanti. È utile per esaminare le durate dei tassi chiave lungo la curva e osservare i valori relativi delle durate dei tassi chiave tra due titoli.
Ad esempio, supponiamo che l’obbligazione X abbia una durata del tasso chiave di un anno di 0,5 e una durata del tasso chiave di cinque anni di 0,9. L’obbligazione Y ha una durata dei tassi chiave di 1,2 e 0,3 rispettivamente per questi punti di scadenza. Si potrebbe dire che l’obbligazione X è sensibile alla metà dell’obbligazione Y all’estremità a breve termine della curva, mentre l’obbligazione Y è sensibile per un terzo alle variazioni dei tassi di interesse nella parte intermedia della curva.