Vale la pena laurearsi alla Ivy League?
Valorizzare le risorse: Warren Buffet Style
Nel Berkshire Hathaway Annual Report del 2000, Warren Buffett ha dettagliato la formula per valutare tutte le risorse: “un uccello in mano vale due nella boscaglia”. Questo piccolo adagio fu sviluppato per la prima volta nel 600 aC da un uomo di nome Esopo. Warren Buffett continua a dirci che per completare completamente la formula, è necessario rispondere a tre domande:
- Quanto sei sicuro che ci siano davvero degli uccelli nella boscaglia?
- Quando emergeranno e quanti saranno?
- Qual è il tasso di interesse privo di rischio?
Continua dicendo che se è possibile rispondere a queste tre domande, si conoscerà il valore massimo del cespuglio e il numero di uccelli nella mano per pagarlo. “E, naturalmente, non pensare letteralmente agli uccelli. Pensa ai dollari”, dice Buffett.
Questa legge, secondo Buffett, è immutabile e si applica all’acquisto di fattorie, obbligazioni, azioni e biglietti della lotteria. Buffet afferma: “Basta inserire i numeri corretti e puoi classificare l’attrattiva di tutti i possibili usi del capitale in tutto l’universo”.
Useremo questo modello per classificare l’attrattiva di frequentare un’università della Ivy League rispetto ai suoi contemporanei pubblici e privati e rispondere alla domanda, vale la pena una laurea della Ivy League?
I tuoi flussi di cassa futuri e la tua laurea
In definitiva, la favola di Esopo ci porta a un modello di flusso di cassa scontato che richiede quattro input chiave:
- Il prezzo o il costo dell’investimento, che in questo caso è il costo di una laurea quadriennale;
- Guadagno attuale, ovvero lo stipendio iniziale dopo aver conseguito una laurea quadriennale;
- Un tasso di sconto; e
- Tassi di crescita.
Quattro anni di lezioni e tasse
Determiniamo prima il costo totale quadriennale per le istituzioni pubbliche, private e della Ivy League. È necessario utilizzare un punto di partenza delle tasse e delle tasse 2016 e gonfiarle ogni anno per quattro anni con un tasso di inflazione medio delle tasse scolastiche per raggiungere un costo totale di quattro anni. Collegedata.com ha riferito che nel 2016 le tasse scolastiche e le tasse per le università pubbliche e private erano rispettivamente di $ 24.061 e $ 47.831, mentre Bloomberg ha indicato che un anno di istruzione della Ivy League nel 2016 costava l’equivalente di un SUV di fascia alta ($ 63.000). L’aumento medio annuo del tasso di iscrizione dal 1958 al 2001 è stato dell’8%, secondo FinAid.org. Utilizzando queste informazioni, possiamo gonfiare le tasse e le tasse 2016 per quattro anni per arrivare a un costo totale per ciascuno dei nostri bucket collegiali:
Tabella 1: tasse scolastiche e tasse dal 2016 al 2019 basate su un tasso di inflazione delle tasse dell’8%
Stipendi iniziali previsti
Successivamente, è necessario determinare gli stipendi iniziali previsti alla laurea per ciascuno dei nostri livelli, poiché il nostro modello di flusso di cassa dipende da un flusso di guadagni che può essere cresciuto nel tempo a un tasso realistico. (Nel regno delle azioni, i guadagni vengono utilizzati per questa cifra. In questo modello vengono utilizzati gli stipendi iniziali.) Tieni presente che il nostro ipotetico studioso non si laureerà fino al 2019, quindi è necessario gonfiare lo stipendio iniziale alle aspettative del 2019.
Utilizzando il data mining e la modellazione statistica, Payscale.com fornisce gli stipendi iniziali per ciascuno dei nostri bucket collegiali. I primi otto stipendi scolastici riportati per ciascuna categoria universitaria sono stati mediati insieme per trovare gli stipendi iniziali del 2015. I risultati sono i seguenti:
Stipendi iniziali 2015
- Pubblico: $ 62,527
- Privato: $ 43.075
- Ivy League: $ 67.025
Successivamente, è necessario gonfiare questi stipendi a una cifra del 2019. Come riportato dal Bureau of Economic Analysis degli Stati Uniti, il tasso di crescita medio annuo dei salari dal 1960 al 2015 è stato del 6,33%. Poiché equipariamo i rendimenti del nostro college a investimenti a lungo termine, questo è un tasso di crescita ideale. Nella tabella seguente, gli stipendi iniziali 2015 sono stati aumentati del 6,33% all’anno per quattro anni per arrivare a uno stipendio iniziale ipotetico 2019.
Tabella 2: Salari iniziali aumentati del 6% all’anno dal 2015 al 2019
Pertanto, lo studioso che si laurea nel 2019 può aspettarsi di guadagnare uno stipendio iniziale medio di $ 79.927, $ 55.062 o $ 85.676 rispettivamente per un’istruzione pubblica, privata o Ivy League.
Rapporti di valutazione rapidi
Le informazioni raccolte finora possono essere utilizzate per determinare il valore futuro degli stipendi iniziali e per calcolare rapporti di valutazione rapidi per calcolare gli indicatori del valore iniziale. Questi rapporti non sono necessari per il nostro modello di flusso di cassa scontato, ma possono fornire prove a sostegno del nostro modello di flusso di cassa finale.
Innanzitutto, stimiamo quale sarà lo stipendio di ciascun livello collegiale che verrà pagato in dieci anni. Nella tabella seguente, gli stipendi iniziali per ciascun livello sono proiettati in avanti di dieci anni, utilizzando il calcolo del valore temporale del denaro (TVM) per il valore futuro e il tasso di crescita annuale del 6,33%.
Tabella 3: Salario previsto per il 2029 basato sullo stipendio iniziale del 2019 e sulla crescita salariale annua del 6,33%
Secondo queste proiezioni, un laureato di un’università pubblica può aspettarsi di guadagnare $ 147.655 entro il 2029, mentre un laureato privato e Ivy League può aspettarsi di guadagnare $ 101.720 e $ 158.277 rispettivamente.
Questi calcoli salariali mettono in atto alcuni rapidi rapporti di valutazione:
Tabella 4: Rapporto tra stipendio iniziale e costo
Questi rapporti possono essere considerati l’equivalente dei rapporti P / E utilizzati per le azioni che forniscono una visione rapida e immediata del valore – e ricorda, più basso è, meglio è.
È facile vedere che il livello collegiale pubblico risulta chiaramente vincitore con un rapporto costo-stipendio iniziale 2019 di 1,36 rispetto a 3,91 e 3,31 per i livelli privato e Ivy League. Il livello pubblico inoltre scende a un misero 0,73 per il rapporto costo-salario previsto per il 2029 rispetto a 2,12 e 1,79 per le istituzioni private e della Ivy League e ricorda, più basso è, meglio è. A un livello di cinquantamila piedi, l’istruzione scolastica pubblica offre un valore maggiore rispetto ai suoi rivali. Se si trattasse di un’azione, le scuole pubbliche sarebbero scambiate a un P / E di 10 contro i loro coetanei che sarebbero scambiate a un P / E di 30.
Il modello di flusso di cassa scontato
Passiamo ora al nostro modello DCF (discounted cash flow), che è veramente il punto di questo esercizio. Ricorda, i seguenti input sono necessari per costruire il modello:
Ingressi
- Il prezzo da pagare, ovvero il costo dell’investimento, che, in questo caso, è il costo di una laurea quadriennale;
- Guadagno attuale, ovvero lo stipendio iniziale dopo aver conseguito una laurea quadriennale;
- Un tasso di sconto; e
- Tassi di crescita.
Abbiamo già determinato il totale delle tasse scolastiche e delle tasse (costo) dal 2016 al 2019 per frequentare ciascuno dei livelli collegiali e abbiamo trovato gli stipendi iniziali del 2019 per ciascuno. Ora, decidiamo un tasso di sconto e tassi di crescita.
Il tasso di sconto
Il tasso di sconto è il tasso utilizzato per scontare i guadagni futuri a una cifra del dollaro attuale e sarà una combinazione del tasso privo di rischio che è il tasso T-Bill a 30 anni e un premio per il rischio azionario. Il ragionamento alla base di questo è che il tasso di buoni del Tesoro a 30 anni è ciò che un singolo investitore può aspettarsi di guadagnare in cambio (senza rischi) se invece i soldi per frequentare il college fossero investiti. Il premio per il rischio azionario riflette l’incertezza su quale sarà il salario futuro. Il T-Bill a 30 anni secondo Treasury.gov è del 3,34% al 15 ottobre 2018 e il premio per il rischio azionario secondo Aswath Damodaran è del 5,08% a gennaio 2018 (pubblica questo tasso mensilmente). il tasso di sconto sarà quindi del 5,08%.
Tassi di crescita della prima e della seconda fase
I tassi di crescita saranno i tassi utilizzati per aumentare gli stipendi iniziali a un valore futuro. Come notato in precedenza, il tasso di crescita medio annuo dei salari dal 1960 al 2015 riportato dall’Ufficio di analisi economica degli Stati Uniti è stato del 6,33%. Questa cifra verrà utilizzata sia per i tassi di crescita del primo che del secondo stadio. Certamente, un’analisi scientifica più a breve termine potrebbe essere utilizzata per determinare quale sarà il tasso di crescita a breve termine, ma quando si tratta di previsioni, prenderò il peso di una media di 55 anni su un’ipotesi a breve termine.
Riepilogo degli input
Gli input per il nostro modello di flusso di cassa scontato sono i seguenti:
Tabella 6: Riepilogo degli input del modello di flusso di cassa scontato
I risultati
È qui che entra in gioco la magia del foglio di calcolo. Ho inserito i nostri input precedentemente annotati in un foglio Excel che ha le formule di flusso di cassa scontato, tempo e valore del denaro integrate e sono arrivato ai seguenti risultati:
Tabella 7: Valore attuale dei guadagni futuri scontati e tasso di rendimento basato sul costo quadriennale
L’obiettivo finale del modello di flusso di cassa scontato è quello di arrivare a una singola cifra del valore attuale in dollari (l’uccello figurativo nella boscaglia) che può essere confrontata con altre cifre del valore attuale per altri livelli collegiali e utilizzata per determinare un tasso di rendimento basato sull’investimento iniziale o, nel nostro caso, la retta quadriennale e le tasse di laurea. Sotto il cofano, il modello prende gli stipendi iniziali, proiettandoli in avanti a un valore futuro basato sul tasso di crescita e quindi attualizzando questi guadagni futuri a un valore in dollari attuale utilizzando il tasso di sconto.
Dai risultati emerge un chiaro vincitore: le scuole pubbliche hanno un valore attuale netto di circa $ 3 milioni rispetto a $ 2,07 milioni e $ 3,22 milioni rispettivamente per le scuole private e della Ivy League. In relazione ai costi, le scuole pubbliche offrono un rendimento dell’84,7% rispetto al 33,5% e al 38,4% delle scuole private e della Ivy League. (Nota: il tasso di rendimento, in questo caso, è il tasso di sconto che sarebbe necessario per equiparare il valore attuale al costo quadriennale della laurea. Ad esempio, un tasso di sconto dell’84,7% per il livello pubblico risulta in un PV di $ 108.422, che è lo stesso del costo.) La conferma del valore è stata precedentemente supportata anche dalla nostra analisi del rapporto costo / salario, che ha mostrato che le scuole pubbliche hanno fornito un costo di 1,36 allo stipendio iniziale del 2019 rispetto a 3,91 e 3,31 rispettivamente per le università private e della Ivy League. Per inciso, le scuole della Ivy League offrono un rendimento abbastanza vicino a quello dei college privati: 38,4% contro 33,5%.
La linea di fondo
Vale la pena un’istruzione della Ivy League? Il nostro modello di flusso di cassa scontato offre un clamoroso no. Secondo questo modello, un individuo è molto meglio dal punto di vista del valore frequentare una scuola pubblica in quanto può aspettarsi di ricevere un rendimento molto più elevato in base alle tasse e alle tasse investite. Naturalmente, questa analisi si basa su molti presupposti: tassi di iscrizione, tassi di crescita dei salari e tassi di sconto.
Inoltre, può variare notevolmente con la minima variazione. Pensalo come il telescopio spaziale Hubble; regola minimamente una manopola e stai guardando un universo completamente diverso. Tuttavia, le ipotesi sono fondate sulla razionalità e le prove sono abbastanza schiaccianti per la Ivy League. No, non ne vale la pena.
Torniamo alla favola di Esopo di Warren Buffett. Ora sappiamo quanti uccelli ci sono nella boscaglia, quando emergeranno e il tasso di sconto. Sulla base di questo, un futuro studioso sarà servito molto meglio in termini di valore scegliendo l’arbusto etichettato come “pubblico”. Potrebbe non sembrare illustre come altri topiari d’élite, ma sicuramente sarà pieno di molti uccelli. E, naturalmente, non pensare letteralmente agli uccelli. Pensa ai dollari.