Esuberanza irrazionale

Cos’è l’esuberanza irrazionale?

L’esuberanza irrazionale si riferisce all’entusiasmo degli investitori che spinge i prezzi degli asset più in alto di quanto giustificano i fondamentali di tali asset. Il termine è stato reso popolare dall’ex presidente della Fed Alan Greenspan in un discorso del 1996, ” The Challenge of Central Banking in a Democratic Society ” . Il discorso è stato pronunciato verso l’inizio della bolla dot-com degli anni ’90, un esempio da manuale di esuberanza irrazionale:

“Ma come facciamo a sapere quando l’esuberanza irrazionale ha indebitamente aumentato i valori degli asset, che poi diventano soggetti a contrazioni inaspettate e prolungate come sono avvenute in Giappone negli ultimi dieci anni? E come inseriamo tale valutazione nella politica monetaria?”

Punti chiave

L’esuberanza irrazionale è un infondato ottimismo di mercato che manca di un vero fondamento di valutazione fondamentale, ma si basa invece su fattori psicologici.
Il termine è stato reso popolare dall’ex presidente della Fed Alan Greenspan in un discorso del 1996 che ha affrontato la fiorente bolla di Internet nel mercato azionario.
L’esuberanza irrazionale è diventata sinonimo della creazione di prezzi delle attività gonfiati associati a bolle, che alla fine scoppiano e possono portare al panico del mercato.

Abbattere l’irrazionale esuberanza

L’esuberanza irrazionale è un ottimismo economico diffuso e indebito. Quando gli investitori iniziano a credere che l’aumento dei prezzi nel recente passato predice il futuro, si comportano come se non ci fosse incertezza nel mercato, causando un ciclo di feedback positivo di prezzi sempre più alti.

Si ritiene che sia un problema perché può provocare bolle nei prezzi delle attività. Ma, quando scoppia la bolla finale, gli investitori si rivolgono rapidamente alla vendita di panico, a volte vendendo le loro attività per meno di quanto valgono in base ai fondamentali. Il panico che segue una bolla può diffondersi ad altre classi di attività e può persino causare una recessione. Gli investitori che vengono colpiti più duramente – quelli che sono ancora all-in poco prima della correzione – sono quelli troppo sicuri di sé che sono sicuri che la corsa al rialzo durerà per sempre. Confidare che un toro non ti ecciti è un modo sicuro per farti incornare.

Alan Greenspan ha sollevato la questione se le banche centrali debbano affrontare l’esuberanza irrazionale attraverso una politica monetaria restrittiva preventiva. Credeva che la centrale dovrebbe aumentare i tassi di interesse quando sembra che una bolla speculativa stia iniziando a prendere forma.

Esempio: Dotcom Bubble della fine degli anni ’90

Il presidente della Fed Alan Greenspan ha avvertito i mercati circa la loro esuberanza irrazionale il 5 dicembre 1996. Ma non stringere la politica monetaria fino alla primavera del 2000, dopo che le banche e le società di intermediazione avevano utilizzato l’eccesso di liquidità che la Fed ha creato in anticipo rispetto al bug Y2K a fondo azioni Internet. Dopo aver versato benzina sul fuoco, Greenspan non ha avuto altra scelta che far scoppiare la bolla.

Il crollo che ne è seguito ha visto l’indice Nasdaq, che era quintuplicato tra il 1995 e il 2000, precipitare da un picco di 5.048,62 il 10 marzo 2000 a 1.139,90 il 4 ottobre 2002, con un calo del 76,81%. Alla fine del 2001, la maggior parte delle azioni dot-com era fallita. Anche i prezzi delle azioni delle azioni tecnologiche blue-chip come Cisco, Intel e Oracle hanno perso oltre l’80% del loro valore. Ci vorrebbero 15 anni prima che il Nasdaq riguadagnasse il picco delle dot-com, cosa che ha fatto il 23 aprile 2015.