Offerta pubblica iniziale (IPO)

Che cos’è un’offerta pubblica iniziale (IPO)?

Un’offerta pubblica iniziale (IPO) si riferisce al processo di offerta di azioni di una  società privata  al pubblico in una nuova emissione di azioni. L’emissione di azioni pubbliche consente a una società di raccogliere capitali da investitori pubblici. Il passaggio da una società privata a una pubblica può essere un momento importante per gli investitori privati ​​per realizzare appieno i guadagni dal loro investimento, poiché in genere include i premi azionari per gli attuali investitori privati. Nel frattempo, consente anche agli investitori pubblici di partecipare all’offerta.

Punti chiave

• Un’offerta pubblica iniziale (IPO) si riferisce al processo di offerta di azioni di una società privata al pubblico in una nuova emissione di azioni.
• Le aziende devono soddisfare i requisiti delle borse e della Securities and Exchange Commission (SEC) per tenere un’offerta pubblica iniziale (IPO).
• Le IPO offrono alle aziende l’opportunità di ottenere capitali offrendo azioni attraverso il mercato primario.
• Le aziende assumono banche di investimento per commercializzare, valutare la domanda, impostare il prezzo e la data dell’IPO e altro ancora.
• Un’IPO può essere vista come una strategia di uscita per i fondatori della società e per i primi investitori, realizzando il pieno profitto dal loro investimento privato.

Come funziona un’offerta pubblica iniziale (IPO)

Prima di un’IPO, un’azienda è considerata privata. In qualità di azienda privata, l’attività è cresciuta con un numero relativamente piccolo di azionisti, inclusi i primi investitori come i fondatori, la famiglia e gli amici insieme a investitori professionali come  venture capitalist  o  angel investor.

Quando un’azienda raggiunge una fase del suo processo di crescita in cui crede di essere abbastanza matura per i rigori dei regolamenti SEC insieme ai vantaggi e alle responsabilità per gli azionisti pubblici, inizierà a pubblicizzare il suo interesse a diventare pubblica.

In genere, questa fase di crescita si verifica quando un’azienda ha raggiunto una valutazione privata di circa $ 1 miliardo, nota anche come status di unicorno. Tuttavia, anche le società private di varie valutazioni con solidi fondamentali e comprovato potenziale di redditività possono qualificarsi per un’IPO, a seconda della concorrenza di mercato e della loro capacità di soddisfare i requisiti di quotazione.

Un’IPO è un grande passo per un’azienda in quanto fornisce all’azienda l’accesso alla raccolta di molti soldi. Ciò conferisce all’azienda una maggiore capacità di crescere ed espandersi. La maggiore trasparenza e credibilità della quotazione in borsa possono anche essere un fattore che aiuta a ottenere condizioni migliori anche quando si cercano fondi presi in prestito.

Le azioni IPO di una società sono valutate attraverso la due diligence di sottoscrizione. Quando una società diventa pubblica, la proprietà azionaria privata precedentemente posseduta si converte in proprietà pubblica e le azioni degli azionisti privati ​​esistenti diventano degne del prezzo di scambio pubblico.

La sottoscrizione di azioni può anche includere disposizioni speciali per la proprietà di azioni private o pubbliche. In generale, il passaggio dal privato al pubblico è un momento chiave per gli investitori privati ​​per incassare e guadagnare i rendimenti che si aspettavano. Gli azionisti privati ​​possono detenere le proprie azioni nel mercato pubblico o venderne una parte o tutte a scopo di lucro.

Nel frattempo, il mercato pubblico offre a milioni di investitori un’enorme opportunità per acquistare azioni della società e contribuire con capitale al patrimonio netto di una società. Il pubblico è costituito da qualsiasi investitore individuale o istituzionale interessato a investire nella società.

Nel complesso, il numero di azioni vendute dalla società e il prezzo di vendita delle azioni sono i fattori generatori del nuovo valore del patrimonio netto della società. Il patrimonio netto rappresenta ancora le azioni possedute dagli investitori quando è sia privato che pubblico, ma con un’IPO il patrimonio netto aumenta in modo significativo con la liquidità dell’emissione primaria.

4:46

Storia delle offerte pubbliche iniziali (IPO)

Il termine offerta pubblica iniziale (IPO) è da decenni una parola d’ordine a Wall Street e tra gli investitori. Agli olandesi viene attribuito il merito di aver condotto la prima IPO moderna offrendo azioni della Compagnia olandese delle Indie orientali al pubblico in generale. Da allora, le IPO sono state utilizzate come un modo per le aziende di raccogliere capitali da investitori pubblici attraverso l’emissione di azioni pubbliche.

Nel corso degli anni, le IPO sono state note per i trend al rialzo e al ribasso nelle emissioni. Anche i singoli settori registrano tendenze al rialzo e al ribasso nelle emissioni a causa dell’innovazione e di vari altri fattori economici. Le IPO tecnologiche si sono moltiplicate al culmine del boom delle dot-com quando le startup senza entrate si sono precipitate a quotarsi in borsa.

La crisi finanziaria del 2008 ha portato a un anno con il minor numero di IPO. Dopo la recessione seguita alla crisi finanziaria del 2008 , le IPO si sono fermate e per alcuni anni le nuove quotazioni sono state rare. Più recentemente, gran parte del ronzio dell’IPO si è spostato sull’attenzione ai cosiddetti  unicorni; startup che hanno raggiunto valutazioni private superiori a 1 miliardo di dollari. Gli investitori ei media speculano pesantemente su queste società e sulla loro decisione di diventare pubbliche tramite un’IPO o di rimanere private.

Sottoscrittori e processo di offerta pubblica iniziale (IPO)

Un’IPO si compone complessivamente di due parti. La prima è la fase di pre-marketing dell’offerta, mentre la seconda è l’ dichiarazione pubblica per generare interesse.

I sottoscrittori guidano il processo di IPO e sono scelti dalla società. Una società può scegliere uno o più sottoscrittori per gestire in modo collaborativo diverse parti del processo di IPO. I sottoscrittori sono coinvolti in ogni aspetto della due diligence IPO, preparazione dei documenti, archiviazione, marketing ed emissione.

I passaggi per un’IPO includono quanto segue:

1. I sottoscrittori presentano proposte e valutazioni discutendo i loro servizi, il miglior tipo di titolo da emettere, il  prezzo di offerta, la quantità di  azioni e il periodo di tempo stimato per l’offerta di mercato.
2. La società sceglie i propri sottoscrittori e accetta formalmente i termini di sottoscrizione tramite un contratto di sottoscrizione.
3. I team IPO sono formati da sottoscrittori, avvocati,  contabili pubblici certificati (CPA) ed esperti della Securities and Exchange Commission (SEC).
4. Le informazioni riguardanti la società sono compilate per la documentazione IPO richiesta. un. La dichiarazione di registrazione S-1 è il principale documento di archiviazione IPO. Si compone di due parti: il prospetto e le informazioni sull’archiviazione privata. L’S-1 include informazioni preliminari sulla data prevista per il deposito. Sarà rivisto spesso durante il processo pre-IPO. Anche il prospetto incluso viene continuamente aggiornato.
5. I materiali di marketing vengono creati per la pre-commercializzazione della nuova emissione di azioni. un. Sottoscrittori e dirigenti commercializzano l’emissione di azioni per stimare la domanda e stabilire un prezzo di offerta finale. I sottoscrittori possono apportare revisioni alla loro analisi finanziaria durante tutto il processo di marketing. Ciò può includere la modifica del prezzo dell’IPO o della data di emissione come ritengono opportuno. b. Le aziende adottano le misure necessarie per soddisfare i requisiti specifici dell’offerta pubblica di azioni. Le aziende devono aderire sia ai requisiti di quotazione in borsa che ai requisiti SEC per le società pubbliche.
6. Formare un consiglio di amministrazione.
7. Garantire processi per la rendicontazione trimestrale di informazioni finanziarie e contabili verificabili.
8. La società emette le sue azioni in una data IPO. un. Il capitale dell’emissione primaria agli azionisti è ricevuto in contanti e registrato come patrimonio netto in bilancio. Successivamente, il valore delle azioni di bilancio diventa dipendente dalla valutazione del patrimonio netto per azione della società in modo completo.
9. Possono essere istituite alcune disposizioni post-IPO. un. I sottoscrittori possono avere un periodo di tempo specificato per acquistare un importo aggiuntivo di azioni dopo la data dell’offerta pubblica iniziale (IPO). b. Alcuni investitori possono essere soggetti a periodi di calma.

Vantaggi della finanza aziendale di un’offerta pubblica iniziale (IPO)

L’obiettivo principale di una IPO è raccogliere capitali per un’azienda. Può anche avere altri vantaggi.

• L’azienda ottiene l’accesso agli investimenti dall’intero pubblico investitore per raccogliere capitali.
• Facilita accordi di acquisizione più facili (conversioni di azioni). Può anche essere più facile stabilire il valore di un obiettivo di acquisizione se ha azioni quotate in borsa.
• La maggiore trasparenza che viene fornita con la rendicontazione trimestrale richiesta di solito può aiutare un’azienda a ricevere condizioni di prestito di credito più favorevoli rispetto a una società privata.
• Una società pubblica può raccogliere fondi aggiuntivi in ​​futuro attraverso  offerte secondarie  perché ha già accesso ai mercati pubblici tramite l’IPO.
• Le società pubbliche possono attrarre e trattenere una migliore gestione e dipendenti qualificati attraverso la partecipazione in azioni liquide (ad esempio ESOP). Molte aziende compenseranno i dirigenti o altri dipendenti attraverso la compensazione in azioni durante l’IPO.
• Le IPO possono offrire a un’azienda un costo del capitale inferiore  sia per il capitale proprio che per il debito.
• Aumentare l’esposizione, il prestigio e l’immagine pubblica dell’azienda, che possono aiutare le vendite e i profitti dell’azienda.

Svantaggi e alternative dell’offerta pubblica iniziale (IPO)

Le aziende possono confrontarsi con diversi svantaggi nell’ottenere una quotazione pubblica e potenzialmente scegliere strategie alternative. Alcuni dei principali svantaggi includono quanto segue:

• Un’IPO è costosa e i costi per il mantenimento di una società pubblica sono continui e di solito non correlati agli altri costi di gestione degli affari.
• L’azienda è tenuta a divulgare informazioni finanziarie, contabili, fiscali e altre informazioni commerciali. Durante queste divulgazioni, potrebbe essere necessario rivelare pubblicamente segreti e metodi aziendali che potrebbero aiutare i concorrenti.
• Sorgono costi legali, contabili e di marketing significativi, molti dei quali sono in corso.
• Maggiore tempo, impegno e attenzione richiesti alla direzione per il reporting.
• Il rischio che il finanziamento richiesto non aumenti se il mercato non accetta il prezzo dell’IPO.
• Vi è una perdita di controllo e maggiori problemi di agenzia dovuti ai nuovi azionisti che ottengono i diritti di voto e possono controllare efficacemente le decisioni della società tramite il consiglio di amministrazione.
• Esiste un rischio maggiore di questioni legali o normative, come azioni legali collettive su titoli privati ​​e azioni degli azionisti.
• Le fluttuazioni del prezzo delle azioni di una società possono essere una distrazione per la gestione che può essere compensata e valutata in base alla performance delle azioni piuttosto che ai risultati finanziari reali.
• Le strategie utilizzate per gonfiare il valore delle azioni di una società pubblica, come l’utilizzo di un debito eccessivo per  riacquistare azioni, possono aumentare il rischio e l’instabilità dell’azienda.
• Una leadership e una governance rigide   da parte del consiglio di amministrazione possono rendere più difficile trattenere buoni manager disposti ad assumersi dei rischi.

La disponibilità di azioni pubbliche richiede sforzi, spese e rischi significativi che un’azienda potrebbe decidere di non assumersi. Rimanere privati ​​è sempre un’opzione. Invece di quotarsi in borsa, le aziende possono anche sollecitare offerte per un buyout. Inoltre, ci possono essere alcune alternative che le aziende potrebbero esplorare.

Inserzione diretta

Una quotazione diretta è quando marchio noto   e un’attività interessante.

Asta olandese

In  un’asta olandese, non è fissato un prezzo IPO. I potenziali acquirenti possono fare offerte per le azioni che desiderano e per il prezzo che sono disposti a pagare. Agli offerenti che erano disposti a pagare il prezzo più alto vengono quindi assegnate le azioni disponibili. Nel 2004, Alphabet ( GOOG ) ha condotto la sua IPO tramite un’asta olandese. Anche altre società come Interactive Brokers Group ( IBKR ), Morningstar ( MORN ) e The Boston Beer Company ( SAM ) hanno condotto aste olandesi per le loro azioni anziché una tradizionale IPO.

Investire in un’offerta pubblica iniziale (IPO)

Quando una società decide di raccogliere fondi tramite un’IPO, è solo dopo un’attenta considerazione e analisi che questa particolare  strategia di uscita  massimizzerà i rendimenti dei primi investitori e raccoglierà la maggior parte del capitale per l’azienda. Pertanto, quando verrà raggiunta la decisione sull’IPO, le prospettive di crescita futura saranno probabilmente alte e molti investitori pubblici si metteranno in fila per mettere le mani su alcune azioni per la prima volta. Le IPO sono solitamente scontate per garantire le vendite, il che le rende ancora più attraenti, soprattutto quando generano molti acquirenti dall’emissione primaria.

Inizialmente, il prezzo dell’IPO viene solitamente fissato dai sottoscrittori attraverso il loro processo di pre-marketing. Fondamentalmente, il prezzo dell’IPO si basa sulla valutazione della società utilizzando tecniche fondamentali. La tecnica più comune utilizzata è il flusso di cassa scontato, che è il valore attuale netto dei flussi di cassa futuri attesi della società.

I sottoscrittori e gli investitori interessati guardano a questo valore su base per azione. Altri metodi che possono essere utilizzati per stabilire il prezzo includono il valore del patrimonio netto, il valore dell’impresa, aggiustamenti aziendali comparabili e altro ancora. I sottoscrittori tengono conto della domanda, ma in genere scontano anche il prezzo per garantire il successo il giorno dell’IPO.

Può essere abbastanza difficile analizzare i  fondamenti  e le caratteristiche  tecniche di un’emissione di IPO. Gli investitori guarderanno i titoli delle notizie, ma la principale fonte di informazioni dovrebbe essere il prospetto, che è disponibile non appena la società deposita la sua registrazione S-1. Il prospetto fornisce molte informazioni utili. Gli investitori dovrebbero prestare particolare attenzione al team di gestione e ai loro commenti, nonché alla qualità dei sottoscrittori e alle specificità dell’accordo. Le IPO di successo saranno generalmente supportate da grandi banche di investimento che hanno la capacità di promuovere bene una nuova emissione.

Nel complesso, la strada per un’IPO è molto lunga. Pertanto, gli investitori pubblici che creano interesse possono seguire i titoli in via di sviluppo e altre informazioni lungo il percorso per aiutare a integrare la loro valutazione del prezzo di offerta migliore e potenziale.

Il processo di pre-marketing include in genere la domanda da parte di grandi investitori privati ​​accreditati e investitori istituzionali, che influenzano pesantemente il trading dell’IPO nel giorno di apertura. Gli investitori del pubblico non vengono coinvolti fino al giorno dell’offerta finale. Tutti gli investitori possono partecipare, ma i singoli investitori devono specificamente avere accesso al trading. Il modo più comune per un singolo investitore per ottenere azioni è avere un account con una piattaforma di intermediazione che ha ricevuto un’allocazione e desidera condividerla con i propri clienti.

I più grandi IPO

• Alibaba Group ( BABA ) nel 2014 ha raccolto $ 25 miliardi
• Softbank Group ( SFTBF ) nel 2018 ha raccolto 23,5 miliardi di dollari
• American Insurance Group ( AIG ) nel 2006 ha raccolto 20,5 miliardi di dollari
• VISA ( V ) nel 2008 ha raccolto 19,7 miliardi di dollari
• General Motors ( GM ) nel 2010 ha raccolto 18,15 miliardi di dollari
• Facebook ( FB ) nel 2012 ha raccolto 16,01 miliardi di dollari

Performance di un’offerta pubblica iniziale (IPO)

Ci sono diversi fattori che possono influenzare il rendimento di un’IPO che è spesso monitorato da vicino dagli investitori. Alcune IPO possono essere eccessivamente pubblicizzate dalle banche di investimento, il che può portare a perdite iniziali. Tuttavia, la maggior parte delle IPO sono note per guadagnare nel trading a breve termine man mano che vengono presentate al pubblico. Ci sono alcune considerazioni chiave per le prestazioni dell’IPO.

Lock-Up

Se guardi i grafici che seguono molte IPO, noterai che dopo pochi mesi il titolo subisce un forte ribasso. Ciò è spesso dovuto alla scadenza del periodo di  blocco. Quando un’azienda diventa pubblica, i sottoscrittori fanno firmare un accordo di blocco agli addetti ai lavori dell’azienda come funzionari e dipendenti.

Gli accordi di lock-up sono contratti legalmente vincolanti tra i sottoscrittori e gli addetti ai lavori della società, che vietano loro di vendere qualsiasi quota di azioni per un determinato periodo di tempo. Il periodo può variare da tre a 24 mesi. Novanta giorni è il periodo minimo stabilito dalla  regola 144  (legge SEC) ma il lock-up specificato dai sottoscrittori può durare molto più a lungo. Il problema è che, quando scadono i lockup, tutti gli addetti ai lavori possono vendere le loro azioni. Il risultato è una corsa di persone che cercano di vendere le loro azioni per realizzare il loro profitto. Questo eccesso di offerta può esercitare una forte pressione al ribasso sul prezzo delle azioni.

Periodi di attesa

Alcune banche di investimento includono periodi di attesa nei termini di offerta. Ciò mette da parte alcune azioni per l’acquisto dopo un determinato periodo di tempo. Il prezzo può aumentare se questa allocazione viene acquistata dai sottoscrittori e diminuire in caso contrario.

Flipping

Flipping  è la pratica di rivendere un titolo IPO nei primi giorni per guadagnare un rapido profitto. È comune quando il titolo è scontato e vola nel suo primo giorno di negoziazione.

Monitoraggio delle scorte

Strettamente correlato a una IPO tradizionale è quando un’azienda esistente scinde una parte del business come propria entità autonoma, creando  azioni di monitoraggio. La logica alla base degli  spin-off  e della creazione di azioni di monitoraggio è che in alcuni casi le singole divisioni di un’azienda possono valere più separatamente che nel loro insieme. Ad esempio, se una divisione ha un alto potenziale di crescita ma grandi perdite attuali all’interno di una società che altrimenti cresce lentamente, potrebbe essere utile ritagliarla e mantenere la società madre come un grande azionista, quindi lasciare che raccolga capitale aggiuntivo da un’IPO.

Dal punto di vista di un investitore, queste possono essere interessanti opportunità di IPO. In generale, uno spin-off di una società esistente fornisce agli investitori molte informazioni sulla società madre e sulla sua partecipazione nella società in dismissione. Più informazioni disponibili per i potenziali investitori di solito sono meglio di meno e quindi gli investitori esperti possono trovare buone opportunità da questo tipo di scenario. Gli spin-off possono solitamente sperimentare una minore volatilità iniziale perché gli investitori hanno una maggiore consapevolezza.

IPO a lungo termine

Le IPO sono note per avere rendimenti volatili nel giorno di apertura che possono attrarre investitori che desiderano beneficiare degli sconti coinvolti. A lungo termine, il prezzo di un’IPO si stabilizzerà su un valore costante, che può essere seguito dalle metriche tradizionali del prezzo delle azioni come le medie mobili. Gli investitori che amano l’opportunità di IPO ma che non vogliono assumersi il rischio di singole azioni possono cercare fondi gestiti incentrati sugli universi IPO.

Domande frequenti

Qual è lo scopo di un’offerta pubblica iniziale (IPO)?

Un’IPO è essenzialmente un metodo di raccolta fondi utilizzato dalle grandi aziende, in cui l’azienda vende le proprie azioni al pubblico per la prima volta. A seguito di un’IPO, le azioni della società vengono negoziate in una borsa valori. Alcune delle principali motivazioni per intraprendere un’IPO includono: raccogliere capitali dalla vendita delle azioni, fornire liquidità ai fondatori di società e ai primi investitori e trarre vantaggio da una valutazione più elevata.

Qualcuno può investire in un’IPO?

Spesso, ci sarà più domanda che offerta per una nuova IPO. Per questo motivo, non vi è alcuna garanzia che tutti gli investitori interessati a un’IPO possano acquistare azioni. Coloro che sono interessati a partecipare a un’IPO possono essere in grado di farlo attraverso la loro società di intermediazione, sebbene l’accesso a un’IPO a volte possa essere limitato ai clienti più grandi di un’impresa. Un’altra opzione è investire attraverso un fondo comune o un altro veicolo di investimento incentrato sulle IPO.

È bene acquistare azioni IPO?

Le IPO tendono a raccogliere molta attenzione da parte dei media, alcune delle quali sono deliberatamente coltivate dalla società che diventa pubblica. In generale, le IPO sono popolari tra gli investitori perché tendono a produrre movimenti di prezzo volatili il giorno dell’IPO e subito dopo. Questo può occasionalmente produrre grandi guadagni, sebbene possa anche produrre grandi perdite. In definitiva, gli investitori dovrebbero giudicare ogni IPO in base al prospetto della società che diventa pubblica, nonché alle loro circostanze finanziarie individuali e alla tolleranza al rischio.