Introduzione all’effetto International Fisher
Qual è l’effetto Fisher internazionale?
L’ International Fisher Effect (IFE) è un modello di cambio ideato dall’economista Irving Fisher negli anni ’30. Si basa sui tassi di interesse nominali privi di rischio presenti e futuri piuttosto che sull’inflazione pura ed è utilizzato per prevedere e comprendere i movimenti dei prezzi delle valute a pronti e futuri. Perché questo modello funzioni nella sua forma più pura, si presume che gli aspetti privi di rischio del capitale debbano poter fluttuare liberamente tra le nazioni che comprendono una particolare coppia di valute.
Sfondo effetto Fisher
La decisione di utilizzare un modello di tasso di interesse puro piuttosto che un modello di inflazione o qualche combinazione deriva dall’assunto di Fisher che i tassi di interesse reali non sono influenzati dalle variazioni dei tassi di inflazione attesi perché entrambi verranno equalizzati nel tempo attraverso l’arbitraggio di mercato;l’inflazione è incorporata nel tasso di interesse nominale e fattorizzata nelle proiezioni di mercato per un prezzo in valuta. Si presume che i prezzi delle valute a pronti raggiungeranno naturalmente la parità con i mercati degli ordini perfetti. Questo è noto come effetto Fisher, da non confondere con l’effetto Fisher internazionale. La politica monetaria influenza l’effetto Fisher perché determina il tasso di interesse nominale.
Fisher riteneva che il modello del tasso di interesse puro fosse più un indicatore anticipatore che prevede i futuri prezzi delle valute a pronti 12 mesi nel futuro. Il problema minore con questa ipotesi è che non possiamo mai sapere con certezza nel tempo il prezzo spot o il tasso di interesse esatto. Questo è noto come parità di interessi scoperta. La domanda per gli studi moderni è: l’effetto International Fisher funziona ora che le valute possono fluttuare liberamente? Dagli anni ’30 agli anni ’70, non abbiamo avuto una risposta perché le nazioni controllavano i loro tassi di cambio per scopi economici e commerciali. Ciò pone la domanda: è stato dato credito a un modello che non è stato realmente completamente testato? La stragrande maggioranza degli studi si è concentrata solo su una nazione e ha confrontato quella nazione con la valuta degli Stati Uniti.
L’effetto Fisher contro l’IFE
Il modello dell’effetto Fisher afferma che i tassi di interesse nominali riflettono il tasso di rendimento reale e il tasso di inflazione atteso. Quindi la differenza tra i tassi di interesse reali e nominali è determinata dai tassi di inflazione attesi. Il tasso di rendimento nominale approssimativo è uguale al tasso di rendimento reale più il tasso di inflazione atteso. Ad esempio, se il tasso di rendimento reale è del 3,5% e l’inflazione attesa è del 5,4%, il tasso di rendimento nominale approssimativo è 0,035 + 0,054 = 0,089 o 8,9%. La formula precisa è:
che, in questo esempio, sarebbe pari al 9,1%. L’IFE porta questo esempio un ulteriore passo avanti per presumere che l’apprezzamento o il deprezzamento dei prezzi delle valute sia proporzionalmente correlato alle differenze nei tassi di interesse nominali. I tassi di interesse nominali rifletterebbero automaticamente le differenze di inflazione mediante una parità di potere d’acquisto o un sistema di non arbitraggio.
L’IFE in azione
Ad esempio, supponiamo che il tasso di cambio a pronti GBP / USD sia 1,5339 e il tasso di interesse corrente sia del 5% negli Stati Uniti e del 7% in Gran Bretagna. L’IFE prevede che il paese con il tasso di interesse nominale più alto (la Gran Bretagna in questo caso) vedrà la sua valuta deprezzarsi. Il tasso spot futuro atteso viene calcolato moltiplicando il tasso spot per un rapporto tra il tasso di interesse estero e il tasso di interesse interno: 1,5339 x (1,05 / 1,07) = 1,5052. L’IFE prevede che il GBP si deprezzerà rispetto all’USD (costerà solo $ 1,5052 per acquistare un GBP rispetto a $ 1,5339 prima), quindi gli investitori in entrambe le valute otterranno lo stesso rendimento medio (ovvero un investitore in USD guadagnerà un tasso di interesse inferiore del 5% ma guadagnerà anche dall’apprezzamento dell’USD).
Per il breve termine, l’IFE è generalmente inaffidabile a causa dei numerosi fattori a breve termine che influenzano i tassi di cambio e le previsioni dei tassi nominali e dell’inflazione. Gli effetti della pesca internazionale a lungo termine si sono dimostrati un po ‘migliori, ma non di molto. I tassi di cambio alla fine compensano i differenziali dei tassi di interesse, ma spesso si verificano errori di previsione. Ricorda che stiamo cercando di prevedere il tasso spot in futuro. IFE fallisce in particolare quando fallisce la parità del potere d’acquisto. Questo è definito come quando il costo delle merci non può essere scambiato in ciascuna nazione su base uno a uno dopo l’adeguamento per le variazioni del tasso di cambio e l’inflazione. (Per la lettura correlata, vedere: 4 modi per prevedere i cambiamenti di valuta.)
La linea di fondo
I paesi non cambiano i tassi di interesse della stessa entità del passato, quindi l’IFE non è affidabile come una volta. Invece, l’attenzione per i banchieri centrali dei giorni nostri non è un obiettivo di tasso di interesse, ma piuttosto un obiettivo di inflazione in cui i tassi di interesse sono determinati dal tasso di inflazione atteso. I banchieri centrali si concentrano sull’indice dei prezzi al consumo (IPC) della loro nazione per misurare i prezzi e regolare i tassi di interesse in base ai prezzi in un’economia. I modelli di Fisher potrebbero non essere pratici da implementare nelle negoziazioni valutarie quotidiane, ma la loro utilità risiede nella loro capacità di illustrare la relazione attesa tra tassi di interesse, inflazione e tassi di cambio. (Per ulteriori informazioni, vedere: Utilizzo della parità dei tassi di interesse per fare trading sul Forex.)