Obiettivi intermedi

Cosa sono gli obiettivi intermedi?

Gli obiettivi intermedi sono variabili economiche e finanziarie che i banchieri centrali cercano di influenzare utilizzando strumenti di politica monetaria, ma che non sono di per sé l’obiettivo o l’obiettivo finale di una politica. Cioè, si trovano tra gli effetti diretti della politica monetaria e i risultati economici che il decisore politico desidera in definitiva ottenere.

In generale, gli obiettivi intermedi cambiano rapidamente per adattarsi alle nuove decisioni politiche e comportarsi in modo prevedibile rispetto agli obiettivi economici dichiarati di una banca centrale, come la piena occupazione o la stabilità dei prezzi. Questi obiettivi si riferiscono spesso alla crescita dell’offerta di moneta o ai tassi di interesse.

Punti chiave

• Gli obiettivi intermedi aiutano a guidare l’azione della banca centrale come passaggio tra il toolkit immediato della politica monetaria e i suoi obiettivi finali.
• Sebbene questi obiettivi siano influenzati dalla politica monetaria di una banca centrale, a loro volta influenzano obiettivi di performance economica più ampi, come tenere sotto controllo l’inflazione.
• Esempi di obiettivi intermedi includono modifiche all’offerta di moneta, tassi di interesse e tassi di occupazione.

Comprensione degli obiettivi intermedi

I responsabili delle politiche monetarie sono in genere incaricati di mandati legali per gestire il settore bancario e il sistema finanziario al fine di raggiungere gli obiettivi di performance macroeconomica per il bene della società. Questi obiettivi possono includere il mantenimento di alti livelli di occupazione, la promozione della crescita economica o la stabilizzazione del valore di una valuta nazionale e, quindi, il livello dei prezzi interni. Ad esempio, la Federal Reserve statunitense opera sotto il mandato legale del Congresso di “promuovere efficacemente gli obiettivi di massima occupazione, prezzi stabili e tassi di interesse a lungo termine moderati” ai sensi del Codice 12 § 225a degli Stati Uniti.

Tuttavia, la Fed non può semplicemente decretare il livello dei prezzi di mercato e dei tassi di interesse a lungo termine né obbligare le imprese ad assumere lavoratori per aumentare l’occupazione. Invece, impiega quattro strumenti chiave della politica monetaria (cioè, operazioni di mercato aperto (OMO), prestiti scontati, requisiti di riserva bancaria e guida a termine ) per influenzare gli obiettivi intermedi che i responsabili politici ritengono essere correlati ai loro obiettivi obbligatori.

Gli obiettivi intermedi sono costituiti da molte variabili diverse che la Fed utilizza per controllare indirettamente l’economia. Queste hanno storicamente incluso varie misure per controllare l’offerta di moneta, come la quantità di valuta in circolazione più i depositi, il tasso di interesse sui buoni del Tesoro e vari indici dell’offerta di moneta ponderati in modi diversi. Attualmente, l’obiettivo intermedio più riconosciuto dalla Fed è il tasso sui fondi federali.

Gli obiettivi intermedi possono essere classificati in due categorie generali. O sono passaggi intermedi in una catena causale tra le azioni del policymaker e gli obiettivi finali, oppure sono proxy facilmente osservabili per (o correlati a) risultati economici rilevanti che sono difficili o costosi da osservare o misurare.

Come gli obiettivi intermedi si traducono in obiettivi di politica monetaria a lungo termine

Questi obiettivi intermedi che la banca centrale può influenzare sono, a loro volta, correlati agli obiettivi finali della politica o perché sono collegati in una catena di causa ed effetto descritta dalla teoria economica o perché si può osservare che sono altamente correlati con essi (o entrambi). La maggior parte dei modi in cui dobbiamo misurare e osservare le prestazioni economiche effettive può essere difficile, costoso o impossibile da misurare in modo tempestivo, come il prodotto interno lordo (PIL), l’occupazione totale o il livello dei prezzi al consumo.

Cercare di indirizzarli direttamente con la politica monetaria potrebbe non essere possibile o potrebbe comportare lunghi e variabili ritardi tra l’attuazione della politica e il risultato che rendono la politica monetaria più difficile o addirittura controproducente. Quindi, invece, la Fed utilizza i suoi strumenti politici per influenzare gli obiettivi intermedi che ritiene siano logicamente o statisticamente correlati ai suoi obiettivi finali.

Esempio di obiettivi intermedi

Ad esempio, si consideri uno scenario in cui la Fed ha notato che i prezzi al consumo stanno diminuendo e la Fed vuole fermarlo, ma non può semplicemente ordinare che i prezzi smettano di scendere. In questo caso, potrebbe decidere di acquistare titoli del Tesoro attraverso le sue operazioni di mercato aperto al fine di iniettare nuove riserve bancarie nel settore finanziario. Lo fa nella speranza e con la consapevolezza che ciò, a sua volta, porterà le banche ad aumentare i prestiti alle imprese e ai consumatori, inducendole così a spendere di più e aumentare i prezzi in tal modo.

Per valutare l’impatto immediato delle sue iniezioni monetarie, la Fed esamina il tasso sui fondi federali; quando ci sono più riserve bancarie nel sistema, le banche tendono ad essere più disposte a prestarsi reciprocamente a tassi più bassi, quindi il tasso sui fondi Fed tende a diminuire. La Fed sceglie un numero obiettivo che ritiene sarà coerente con l’arresto del calo dei prezzi e acquista asset fino al raggiungimento di questo tasso.