Il mercato interbancario dei cambi

Il mercato dei cambi (forex) ha un volume medio giornaliero di scambi di $ 5 trilioni, rendendolo il più grande mercato del mondo. I partecipanti al mercato includono broker forex, hedge fund, investitori al dettaglio, società, banche centrali, governi e investitori istituzionali come i fondi pensione.

Tutta l’ attività di trading interbancario influisce sulla domanda di valute e sui loro tassi di cambio. Tuttavia, i principali market maker, che sono le grandi banche che eseguono una quantità significativa del volume degli scambi di forex, forniscono i tassi di cambio di base su cui si basano tutti gli altri prezzi commerciali.

Punti chiave

• Il mercato interbancario dei cambi è costituito da primari market maker, che sono grandi banche che scambiano una quantità significativa del volume del mercato.
• Il mercato forex è un mercato decentralizzato, il che significa che non esiste uno “scambio” in cui viene registrato ogni scambio.
• I tassi denaro-lettera interbancari costituiscono la base dei tassi di cambio del mercato in base ai quali viene determinato il prezzo per tutti gli altri partecipanti.

Capire il mercato interbancario dei cambi

Un tasso di cambio è il prezzo o il tasso che mostra quanto costa acquistare una valuta in cambio di un’altra valuta. I trader Forex comprano e vendono valute nella speranza che il tasso di cambio si muoverà a loro favore. Ad esempio, un trader potrebbe acquistare oggi euro contro il dollaro USA (EUR / USD) al tasso di cambio corrente (chiamato tasso a pronti) e concludere la transazione con un’operazione di compensazione il giorno successivo. La differenza tra i due tassi di cambio rappresenta il guadagno o la perdita sul commercio.

Ad esempio, supponiamo che un trader abbia acquistato oggi euro (andato long ) contro i dollari USA a un tasso di $ 1,10 per ogni euro. Il giorno successivo, il trader ha chiuso la posizione con un’operazione di vendita di compensazione a $ 1,12; la differenza è il guadagno sul commercio. Tuttavia, non tutte le transazioni valutarie implicano speculazioni. Le aziende, ad esempio, acquistano e vendono beni all’estero e, così facendo, spesso devono acquistare o scambiare la loro valuta locale con una valuta estera per facilitare la transazione.

Mercato decentralizzato

A differenza della maggior parte delle altre borse, come la  Borsa di New York (NYSE) o il  Chicago Board of Trade (CBOT), il mercato forex (o FX) non è un mercato centralizzato. In un mercato centralizzato, ogni transazione viene registrata in base al prezzo e al volume. Di solito c’è un punto centrale a cui rintracciare tutte le operazioni e spesso c’è una rete centralizzata di market maker.

Tuttavia, il mercato forex o valutario è un  mercato decentralizzato. Non esiste uno “scambio” in cui viene registrato ogni scambio. Il trading avviene in tutto il mondo su più borse senza la singola caratterizzazione di una quotazione di borsa. Inoltre, non esiste un centro di compensazione per le transazioni FX. Invece, ogni market maker o istituto finanziario registra e mantiene le proprie operazioni.

Il trading in un mercato decentralizzato ha i suoi vantaggi e svantaggi. In un mercato centralizzato, i trader possono monitorare il  volume  nel mercato generale. Tuttavia, in tempi in cui il volume degli scambi è esiguo, le grandi transazioni multimiliardarie possono avere un impatto sui prezzi in modo sproporzionato. Al contrario, nel mercato forex, le negoziazioni vengono effettuate nei fusi orari specifici di quella particolare regione. Ad esempio, il trading europeo si apre nelle prime ore del mattino per i trader statunitensi, mentre il trading in Asia si apre dopo la chiusura della sessione di trading statunitense. Come risultato del ciclo di 24 ore del mercato valutario, che abbraccia più sessioni di negoziazione, è difficile per una grande operazione manipolare il prezzo di una valuta in tutte e tre le sessioni di negoziazione.

Regolatori

La natura internazionale del mercato interbancario può rendere difficile la regolamentazione. Tuttavia, con attori così importanti nel mercato, l’autoregolamentazione a volte è anche più efficace delle  broker forex  deve essere registrato presso la  Commodity Futures Trading Commission  (CFTC) come  commerciante di commissioni futures ed essere un membro della  National Futures Association  (NFA). La CFTC regola i broker per garantire che soddisfino rigorosi standard finanziari.

Prezzi denaro-lettera interbancari

Le valute sono quotate in coppia utilizzando due prezzi diversi, chiama il prezzo bid e ask. I prezzi denaro e lettera sono simili a come vengono scambiate le azioni. Il prezzo di offerta è il prezzo che riceveresti se vendessi la valuta e il prezzo di domanda è il prezzo che riceveresti se acquistassi la valuta. La differenza tra i prezzi denaro e lettera di una valuta è nota come differenziale denaro -lettera, che rappresenta il costo del trading di valute meno le commissioni e le commissioni del broker.

I principali market maker che fanno gli spread bid e ask nel mercato valutario sono le più grandi banche del mondo. Queste banche trattano tra loro costantemente o per conto proprio o dei loro clienti, e lo fanno attraverso un sottosegmento del mercato forex noto come mercato interbancario.

Il mercato interbancario combina elementi di scambi interbancari, investimenti istituzionali e scambi di società attraverso le loro istituzioni finanziarie. I tassi di acquisto e vendita di tutti questi giocatori e le loro transazioni costituiscono la base per i tassi di cambio prevalenti – o il mercato – da cui viene determinato il prezzo per tutti gli altri partecipanti. La concorrenza tra le istituzioni interbancarie garantisce spread denaro-lettera ridotti e prezzi equi.

Investitori Forex Individuali

La maggior parte delle persone non può accedere ai prezzi disponibili sul mercato forex interbancario poiché le dimensioni della loro transazione non sono abbastanza grandi per essere scambiate dai giocatori interbancari. In altre parole, il mercato forex è un’attività a volume scontato, il che significa che più grande è il commercio, più il tasso sarà vicino al tasso interbancario o di mercato.

Tuttavia, i partecipanti interbancari sono importanti per gli investitori al dettaglio poiché più sono gli attori coinvolti, maggiore è la liquidità nel mercato e maggiore è la probabilità che le fluttuazioni dei prezzi, che possono portare a opportunità di trading. La liquidità aggiunta consente inoltre agli investitori al dettaglio di entrare e uscire dalle loro operazioni con facilità poiché c’è così tanto volume da negoziare.

I giocatori interbancari

La maggior parte del volume totale del forex viene negoziato attraverso circa 10 banche. Queste banche sono i marchi che tutti conosciamo bene, comprese Deutsche Bank (NYSE: DB ), UBS (NYSE: UBS ), Citigroup (NYSE: C ) e HSBC (NYSE: HSBC ).

Il governo e le banche centrali hanno alcuni dei propri sistemi centralizzati per il commercio di forex, ma utilizzano anche le più grandi banche istituzionali del mondo. Il gruppo d’élite delle banche di investimento istituzionali è principalmente responsabile della determinazione dei prezzi per i clienti interbancari e istituzionali della banca e per compensare tale rischio con altri clienti sul lato opposto del commercio.

Ogni banca è strutturata in modo diverso, ma la maggior parte delle banche avrà un gruppo separato noto come Ufficio vendite e negoziazione in valuta estera. Il sales and trading desk è generalmente responsabile di prendere gli ordini dal cliente, ottenere una quotazione dal  trader spot  e inoltrare la quotazione al cliente per vedere se vuole trattarla. Sebbene il trading in valuta estera online stia diventando sempre più comune, molte società trattano ancora direttamente con un consulente FX su un trading desk di un istituto finanziario. I consulenti forniscono anche strategie di gestione del rischio per le società volte a mitigare i movimenti avversi dei tassi di cambio.

In genere, sui trading desk più grandi, uno o due market maker potrebbero essere responsabili di ciascuna coppia di valute. Ad esempio, un trader potrebbe trattare in EUR / USD mentre un altro si occupa di valute asiatiche come lo yen giapponese. Il rivenditore del dollaro australiano potrebbe anche essere responsabile per il dollaro neozelandese mentre potrebbe esserci un rivenditore separato che fa quotazioni per il dollaro canadese.

I trader istituzionali di solito non consentono incroci personalizzati. I banchi interbancari Forex generalmente trattano solo nelle coppie di valute più popolari (chiamate major). Inoltre, le unità di trading possono avere un dealer designato che è responsabile per le  valute  esotiche o per gli scambi di valute esotiche come il peso messicano e il rand sudafricano. Proprio come il mercato forex in modo completo, il mercato interbancario forex è disponibile 24 ore.

Come vengono determinati i prezzi interbancari

Gli operatori bancari determineranno i loro prezzi in base a una serie di fattori, tra cui l’attuale tasso di mercato e il volume disponibile (o liquidità ) al livello di prezzo corrente. Se la liquidità è scarsa, un trader potrebbe essere riluttante ad assumere una posizione in una valuta che sarebbe difficile da liquidare se qualcosa andasse storto nel mercato o con quel paese. Se un trader assume una posizione in un mercato sottile, lo spread sarà tipicamente più ampio per compensare il rischio di non essere in grado di uscire rapidamente dalla posizione se si verifica un evento negativo. Questo è il motivo per cui il mercato forex di solito sperimenta spread denaro-lettera più ampi in determinati momenti della giornata e della settimana, come un venerdì pomeriggio prima della chiusura dei mercati statunitensi o prima delle festività.

Un trader interbancario considera anche la previsione o la visione della banca su dove potrebbe essere diretta la coppia di valute e le loro posizioni di inventario. Se il dealer ritiene che l’euro stia andando più in alto, ad esempio, potrebbe essere disposto a offrire una tariffa più competitiva ai clienti che vogliono venderli in euro perché il dealer crede di poter mantenere la posizione in euro per alcune ore e prenotare un’operazione di compensazione nel corso della giornata a un prezzo migliore, guadagnando pochi  pip  in profitto. La natura flessibile dei prezzi di mercato è qualcosa che è unico per i market maker che non offrono uno spread fisso.

Piattaforme di accordi e rischio di credito

Analogamente al modo in cui vediamo i prezzi sulla piattaforma di un broker forex elettronico , ci sono due piattaforme principali utilizzate dai trader interbancari: una è offerta da  Reuters  Dealing e l’altra è offerta dal servizio di brokeraggio elettronico (EBS).

Il mercato interbancario forex è un sistema di credito approvato in cui le banche commerciano basandosi esclusivamente sui rapporti di credito che hanno stabilito. Tutte le banche possono vedere i migliori tassi di mercato attualmente disponibili. Tuttavia, ogni banca deve avere una relazione autorizzata per operare ai tassi offerti. Più grandi sono le banche, più rapporti di credito possono avere e migliore sarà il prezzo a cui potranno accedere. Lo stesso vale per i clienti, come i broker forex al dettaglio. Più grande è il broker forex al dettaglio in termini di capitale disponibile, più prezzi favorevoli possono ottenere dal mercato forex.

Entrambi i sistemi di negoziazione EBS e Reuters offrono il trading nelle principali coppie di valute, ma alcune coppie di valute sono più liquide e irradiate più frequentemente. Queste due società cercano continuamente di conquistare la reciproca  quota di mercato, ma hanno anche determinate coppie di valute su cui si concentrano.

Le  coppie di valute incrociate non sono generalmente quotate su nessuna delle due piattaforme, ma vengono calcolate in base ai tassi delle principali coppie di valute e quindi compensate attraverso le  gambe. Ad esempio, se un trader interbancario avesse un cliente che desiderava andare long sull’EUR / CAD, molto probabilmente acquisterà EUR / USD tramite il sistema EBS e acquisterà  USD / CAD  sulla piattaforma Reuters. Il trader quindi moltiplicherebbe questi tassi e fornirebbe al cliente il rispettivo tasso EUR / CAD. La transazione a due coppie di valute è il motivo per cui lo spread per i cross valutari, come l’EUR / CAD, tende ad essere più ampio dello spread per l’EUR / USD e spesso viene scambiato meno comunemente.

La dimensione minima della transazione di ciascuna unità di scambio è di circa 1 milione della  valuta di base. La dimensione media della transazione di un biglietto tende a essere 5 milioni della valuta di base. Tuttavia, il mercato interbancario del forex ha spesso clienti che scambiano tra $ 10 milioni e $ 100 milioni. Questi tipi di clienti fanno trading per portafogli istituzionali o società multinazionali.

Conclusione

Il mercato interbancario forex è un sottoinsieme del mercato forex in generale, che a sua volta comprende il più grande mercato di trading a livello globale. Il mercato interbancario forex è un motore per tutti i prezzi e le attività nell’intero mercato valutario, principalmente a causa del suo volume e della sua esperienza istituzionale.

I trading desk per questo mercato sono ben capitalizzati e hanno esperienza avanzata nei movimenti e nei prezzi delle valute forex. I clienti che trattano nel mercato interbancario forex hanno vantaggi in termini di commissioni di transazione a causa degli elevati importi nozionali scambiati.