Portafoglio inefficiente

Cos’è un portafoglio inefficiente?

Un portafoglio inefficiente è quello che offre un rendimento atteso troppo basso per l’ammontare del rischio assunto. Al contrario, un portafoglio inefficiente si riferisce anche a uno che richiede un rischio eccessivo per un dato rendimento atteso. In generale, un portafoglio inefficiente ha uno scarso rapporto rischio / rendimento.

Punti chiave

• Un portafoglio inefficiente è quello che offre un rendimento atteso troppo basso per l’ammontare del rischio assunto.
• In generale, un portafoglio inefficiente ha uno scarso rapporto rischio / rendimento; espone un investitore a un grado di rischio più elevato del necessario per ottenere un rendimento target.
• In un portafoglio efficiente, le attività investibili sono combinate in modo da produrre il miglior livello di rendimento atteso possibile per il loro livello di rischio, o il rischio più basso per un rendimento target.

Capire un portafoglio inefficiente

Un portafoglio inefficiente espone un investitore a un grado di rischio più elevato del necessario per ottenere un rendimento target. Ad esempio, un portafoglio di obbligazioni ad alto rendimento che dovrebbe fornire solo il tasso di rendimento privo di rischio sarebbe considerato inefficiente. Un investitore potrebbe ottenere lo stesso rendimento acquistando buoni del Tesoro, che sono considerati tra gli investimenti più sicuri al mondo (piuttosto che obbligazioni ad alto rendimento, che sono, per definizione, classificate come investimenti rischiosi).

Portafogli efficienti vs. portafogli inefficienti

In un portafoglio efficiente, le attività investibili sono combinate in modo da produrre il miglior livello di rendimento atteso possibile per il loro livello di rischio, o il rischio più basso per un rendimento target. La linea che collega tutti questi portafogli efficienti è conosciuta come la frontiera efficiente. La frontiera efficiente rappresenta quei portafogli che hanno il massimo tasso di rendimento per ogni dato livello di rischio. L’ultima cosa che vogliono gli investitori è un portafoglio con un rendimento atteso basso e un alto livello di rischio.

Nessun punto sulla frontiera efficiente è migliore di qualsiasi altro punto. Gli investitori devono esaminare le proprie preferenze di rischio-rendimento per determinare dove investire nella frontiera efficiente. Questo concetto è stato formulato per la prima volta da Harry Markowitz nel 1952. Nel suo articolo “Portfolio Selection”, pubblicato nel Journal of Finance nel 1952. Markowitz ha aperto la strada al concetto di teoria del portafoglio moderno (MPT). Secondo MPT, le caratteristiche di rischio e rendimento di un investimento non dovrebbero essere considerate da sole. Invece, dovrebbero essere valutati in base a come l’investimento influisce sul rischio e sul rendimento del portafoglio complessivo.

MPT presume che gli investitori siano avversi al rischio, il che significa che dati due portafogli che offrono lo stesso rendimento atteso, gli investitori preferiranno quello meno rischioso. Pertanto, un investitore assumerà un rischio maggiore solo se compensato da rendimenti attesi più elevati; un investitore che desidera rendimenti attesi più elevati deve accettare più rischi. Il presupposto è che un investitore razionale non investirà in un portafoglio se esiste un secondo portafoglio con un profilo di rendimento atteso di rischio più favorevole.

In pratica, l’MPT può essere utilizzato per costruire un portafoglio che minimizzi il rischio per un dato livello di rendimento atteso; è molto utile per gli investitori che cercano di costruire portafogli efficienti utilizzando fondi negoziati in borsa (ETF). Portafogli efficienti utilizzano la moderna teoria del portafoglio. Secondo la teoria, puoi limitare la volatilità del tuo portafoglio distribuendo il tuo rischio tra diversi tipi di investimento. Usando questa idea, un portafoglio di azioni rischiose potrebbe, nel complesso, avere meno rischi di un portafoglio che detiene solo una posizione concentrata, anche se è una partecipazione relativamente sicura.