Commissione di incentivazione
Che cos’è una commissione di incentivo?
Una commissione di incentivo è una commissione addebitata da un gestore di fondi in base alla performance di un fondo in un determinato periodo. La commissione è solitamente paragonata a un benchmark. Ad esempio, un gestore di fondi può ricevere una commissione di incentivo se il suo fondo supera l’ indice S&P 500 nell’arco di un anno solare e può aumentare all’aumentare del livello di sovraperformance.
Considerazioni chiave:
- Un gestore di fondi potrebbe ricevere una commissione di incentivo se un fondo ottiene buoni risultati in un determinato periodo.
- L’importo della commissione può essere basato sui guadagni netti realizzati, sui guadagni netti non realizzati o sul reddito netto generato.
- Una commissione di incentivo del 20% è tipica degli hedge fund.
- I critici di queste commissioni suggeriscono che incoraggiano i gestori ad assumersi rischi eccessivi per aumentare i rendimenti.
Capire le tariffe degli incentivi
Una commissione di incentivo, nota anche come commissione di performance, è solitamente legata alla remunerazione di un gestore e al suo livello di performance, più specificamente al suo livello di rendimento finanziario. Tali commissioni possono essere calcolate in vari modi. Ad esempio, in conti separati, la commissione può essere ancorata alla variazione dei guadagni netti realizzati e non realizzati o del reddito netto generato.
Negli hedge fund, dove le commissioni di incentivo sono più comuni, la commissione viene generalmente calcolata in base alla crescita del valore patrimoniale netto (NAV) del fondo o del conto. Una commissione di incentivo del 20% è obbligatoria per gli hedge fund.
Sebbene siano rari, alcuni fondi utilizzano una struttura ” shock absorber ” in cui un gestore di fondi viene penalizzato prima dell’investitore per un movimento al ribasso della performance.
Negli Stati Uniti, l’utilizzo di commissioni di incentivazione da parte di consulenti per gli investimenti registrati (RIA) è coperto dall’Investment Advisers Act del 1940 e può essere addebitato solo a condizioni speciali. I manager che cercano di utilizzare i fondi pensione statunitensi come commissioni di incentivazione devono rispettare l’Employee Retirement Income Security Act (ERISA).
Esempio di commissioni di incentivazione
Un investitore assume una posizione di $ 10 milioni con un hedge fund e, dopo un anno, il NAV è aumentato del 10% (o $ 1 milione), rendendo tale posizione del valore di $ 11 milioni. Il manager avrà guadagnato il 20% di quella variazione di $ 1 milione, o $ 200.000. Tale commissione riduce il NAV a $ 10,8 milioni, che equivale a un rendimento dell’8% indipendentemente da qualsiasi altra commissione.
Il valore più alto di un fondo in un dato periodo è noto come high water mark. In generale, una commissione di incentivo non viene sostenuta se un fondo scende da un livello così elevato. I manager tendono ad addebitare una commissione solo quando superano il limite massimo.
Un ostacolo sarebbe un livello di rendimento predeterminato che un fondo deve soddisfare per guadagnare una commissione di incentivo. Gli ostacoli possono assumere la forma di un indice o di un insieme con una percentuale predeterminata. Ad esempio, se una crescita del NAV del 10% è soggetta a un ostacolo del 3%, verrà addebitata una commissione di incentivo solo sulla differenza del 7%. Gli hedge fund sono stati abbastanza popolari negli ultimi anni che meno di loro applicano ostacoli rispetto agli anni dopo la Grande Recessione.
Considerazioni speciali per le commissioni di incentivazione
I critici delle commissioni di incentivo, come Warren Buffett, sostengono che la loro struttura distorta, in cui un gestore condivide i profitti di un fondo ma non le sue perdite, incoraggia i gestori ad assumersi rischi eccessivi per limitare i rendimenti.