Tasso di pronti contro termine implicito

Qual è il tasso di pronti contro termine implicito?

Il tasso repo implicito è il tasso di rendimento che può essere guadagnato vendendo simultaneamente un future su obbligazioni o un contratto a termine e quindi acquistando quell’obbligazione effettiva di pari importo nel mercato a pronti utilizzando denaro preso in prestito. L’obbligazione viene mantenuta fino a quando non viene consegnata nel contratto futures o forward e il prestito viene rimborsato.

Punti chiave

• Un tasso repo implicito è il tasso di rendimento che può essere guadagnato possedendo un’obbligazione e contemporaneamente shortando un future o un contratto a termine contro di essa.
• Questa strategia funziona in modo molto simile a un accordo di riacquisto (repo), in quanto l’obbligazione che l’obbligazione è posseduta verrà ritirata alla scadenza del contratto futures breve.
• Questo rendimento netto, o tasso repo, tende ad essere vicino al tasso privo di rischio poiché l’acquisto e la vendita coinvolti equivalgono ad arbitraggio.

Spiegazione dei tassi di pronti contro termine impliciti

Il tasso repo si riferisce all’importo guadagnato, calcolato come utile netto, dall’elaborazione della vendita di un contratto future su obbligazioni, o altra emissione, e successivamente utilizzando i fondi presi in prestito per acquistare un’obbligazione dello stesso valore con consegna avvenuta al relativo regolamento Data. Il tasso repo implicito proviene dal mercato repo inverso, che ha variabili di guadagno / perdita simili al tasso repo implicito e fornisce una funzione simile a quella di un tasso di interesse tradizionale.

Comprensione dei repository

Un repo si riferisce agli accordi di riacquisto che, disponendo di acquistare e successivamente vendere un determinato titolo in un momento specificato per un importo predeterminato, funzionano come una forma di prestito garantito. In generale, un dealer prende in prestito un importo di fondi inferiore al valore di una determinata obbligazione da un cliente e l’obbligazione funge da garanzia. Poiché l’importo preso in prestito è inferiore al valore dell’obbligazione, il cliente che presta il prestito ha un livello di rischio ridotto se il valore dell’obbligazione diminuisce prima che sia raggiunto il tempo di rimborso.

Data di regolamento

I termini relativi alla richiesta di rimborso del prestito, denominati data di regolamento, possono variare. In molti casi, i fondi vengono trattenuti dal mutuatario solo durante la notte, determinando il completamento della transazione entro un giorno lavorativo. È possibile rendere disponibili termini più lunghi, sebbene la maggior parte rimanga inferiore a 14 giorni.

Nelle transazioni tra fondi del mercato monetario e hedge fund, una banca può partecipare come una forma di intermediario. Ciò consente ai fondi del mercato monetario, che sono supportati da liquidità, e agli hedge fund, che sono tradizionalmente supportati da obbligazioni, di spostare agevolmente i fondi tra le entità.

Il mercato sul quale si svolgono queste transazioni è denominato mercato repo. Dopo la crisi finanziaria del 2008, la dimensione del mercato dei pronti contro termine ha visto una riduzione di circa il 49%, stimolata dalla riluttanza del settore bancario a prestare titoli del Tesoro. Ciò, a sua volta, ha reso più difficile per gli investitori nel mercato dei pronti contro termine trovare mutuatari interessati alla ricerca di liquidità.

Applicazioni al di fuori del mercato obbligazionario

Tutti i tipi di futures e contratti a termine hanno un tasso repo implicito, non solo i contratti obbligazionari. Ad esempio, il prezzo al quale il grano può essere acquistato simultaneamente sul mercato a pronti e venduto nel mercato dei futures, meno i costi di stoccaggio, consegna e prestito, è un tasso repo implicito. Nel mercato TBA dei titoli garantiti da ipoteca, il tasso repo implicito è noto come arbitraggio del dollaro.