Ritardo nell’implementazione

Che cos’è il ritardo nell’implementazione?

Il ritardo nell’attuazione è il ritardo tra un evento macroeconomico sfavorevole e l’attuazione di una risposta di politica fiscale o monetaria da parte del governo e della banca centrale. Il ritardo nell’attuazione può derivare da ritardi nel riconoscimento di un problema; disaccordi e contrattazione sulla risposta appropriata; vincoli fisici, tecnici e amministrativi all’effettiva esecuzione della nuova politica; e ritardi economici strutturali mentre il cambiamento di politica si fa strada attraverso l’economia. Il ritardo nell’attuazione può ridurre l’efficacia di una risposta politica o addirittura portare a periodi di politica prociclica.

Punti chiave

• Il ritardo nell’attuazione è un ritardo tra il verificarsi di un cambiamento nelle condizioni macroeconomiche o uno shock economico e il tempo in cui una risposta di politica economica può essere attuata e avere effettivamente un effetto.
• Il ritardo nell’attuazione deriva dal fatto che ci vuole tempo per riconoscere la situazione, prendere decisioni, attuare politiche e affinché la politica abbia un impatto effettivo sull’economia.
• Il ritardo nell’attuazione può contribuire a una risposta di politica economica che non riesce ad affrontare adeguatamente la situazione o si traduce in una politica prociclica che aumenta l’instabilità economica.

Comprensione del ritardo nell’implementazione

C’è sempre un ritardo nell’attuazione dopo una sorpresa macroeconomica. Per prima cosa, i responsabili politici potrebbero anche non rendersi conto che esiste un problema, a causa del ritardo dei dati. Molti dati economici non vengono pubblicati per un mese o un trimestre dopo il periodo a cui si applicano. Anche allora, questi indicatori di ritardo possono essere soggetti a revisioni successive. I dati sul PIL, ad esempio, sono notoriamente inaffidabili quando vengono pubblicati per la prima volta, motivo per cui il Bureau of Economic Analysis avverte che le sue stime sono informative, ma mai veramente definitive.

Per un preavviso sulle minacce economiche, i responsabili politici guardano agli indicatori principali, come i sondaggi sulla fiducia delle imprese, e agli indicatori del mercato azionario e obbligazionario, come la curva dei rendimenti: economisti e responsabili politici devono ancora aspettare per vedere se queste previsioni si avverano. Quindi, a causa del ritardo nel riconoscimento, potrebbero essere necessari mesi o anni prima che i politici riconoscano che c’è stato uno shock economico o un cambiamento strutturale nell’economia. I politici in carica possono anche essere riluttanti a riconoscere che esiste una possibilità di una recessione fino a quando non sono nel mezzo di una.

Banchieri centrali, economisti e politici devono quindi deliberare sulla risposta giusta prima di attuare cambiamenti politici. Le politiche giuste non saranno necessariamente ovvie, soprattutto per gli economisti. E ai politici, che hanno naturalmente obiettivi politici piuttosto che economici, piace passare il dollaro. Una buona economia – come prevenire massicce bolle patrimoniali che devasteranno l’economia quando scoppieranno – spesso fanno una cattiva politica e gli economisti tendono a essere ampiamente in disaccordo su ciò che costituisce una buona economia in primo luogo. Questo è il motivo per cui il rapporto tra economia e politica porta a così tanti errori politici, e perché la politica monetaria così spesso finisce per essere prociclica e destabilizzante piuttosto che anticiclica e contribuisce a appianare il ciclo economico.

Anche quando economisti e politici sono sullo stesso piano, ci sarà ancora un ritardo nella risposta, prima che qualsiasi azione di politica monetaria o fiscale abbia un impatto sull’economia. Nuovi programmi di spesa pubblica possono richiedere settimane o mesi per ottenere effettivamente il denaro nelle mani dei destinatari finali. Anche le immissioni di nuovo denaro nell’economia richiedono tempo per farsi strada nel settore finanziario e nell’economia reale, con ritardi lunghi e variabili tra i cambiamenti di politica monetaria ei risultati finali. Come ha dimostrato l’allentamento quantitativo, possono volerci anni prima che la politica monetaria abbia un effetto reale sull’economia – come nel caso delle banche centrali che spingono su un filo – e i tagli fiscali possono richiedere altrettanto tempo per avere un impatto verificabile.

A causa di tutti questi ritardi, nel momento in cui una risposta di politica economica a uno shock economico negativo o una recessione si farà strada nell’economia, la situazione economica sarà inevitabilmente cambiata in una certa misura. Può darsi che la recessione economica sia diventata più grave e la risposta politica iniziale sia ora inadeguata per affrontare la situazione. Oppure può essere che l’economia abbia già iniziato ad auto-correggersi e, nel momento in cui la risposta politica ha effetto, aggiunge semplicemente carburante al fuoco del prossimo ciclo economico o bolla. In questo caso, tale politica tende ad essere prociclica e di fatto amplifica l’instabilità economica nel tempo.