Curva dei rendimenti con gobba

Che cos’è una curva dei rendimenti con gobba?

Una curva dei rendimenti humped è un tipo relativamente raro di curva dei rendimenti che si ottiene quando i tassi di interesse sui titoli a reddito fisso a medio termine sono superiori ai tassi degli strumenti a breve e lungo termine. Inoltre, se si prevede che i tassi di interesse a breve termine aumenteranno e poi diminuiranno, ne deriverà una curva dei rendimenti a gobba. Le curve di rendimento a gobba sono anche conosciute come curve a campana.

Punti chiave

• Una curva dei rendimenti humped si verifica quando i tassi di interesse a medio termine sono superiori sia ai tassi a breve che a quelli a lungo termine.
• Una curva a gobba è rara, ma può formarsi come risultato di una farfalla negativa o di uno spostamento non parallelo della curva dei rendimenti in cui i rendimenti a lungo e breve termine scendono più di uno intermedio.
• Molto spesso le curve dei rendimenti presentano i tassi più bassi a breve termine, in costante aumento nel tempo; mentre una curva dei rendimenti invertita descrive l’opposto. Una curva a gobba è invece a forma di campana.

Spiegazione delle curve di rendimento con gobba

La curva dei rendimenti, nota anche come struttura per scadenza dei tassi di interesse, è un grafico che traccia i rendimenti di obbligazioni di qualità simile rispetto al loro tempo alla scadenza, che va da 3 mesi a 30 anni. La curva dei rendimenti, quindi, consente agli investitori di dare una rapida occhiata ai rendimenti offerti dalle obbligazioni a breve, medio e lungo termine. L’estremità corta della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è determinata dalle aspettative per la politica della Federal Reserve; aumenta quando ci si aspetta che la Fed aumenti i tassi e diminuisce quando ci si aspetta che i tassi di interesse vengano ridotti. L’estremità lunga della curva dei rendimenti è influenzata da fattori quali le prospettive sull’inflazione, la domanda e l’offerta degli investitori, la crescita economica, gli investitori istituzionali che negoziano grandi blocchi di titoli a reddito fisso, ecc.

La forma della curva fornisce all’analista-investitore informazioni sulle aspettative future per i tassi di interesse, nonché su un possibile aumento o diminuzione dell’attività macroeconomica. La forma della curva dei rendimenti può assumere varie forme, una delle quali è una curva a gobba.

Quando il rendimento delle obbligazioni a medio termine è superiore al rendimento delle obbligazioni sia a breve che a lungo termine, la forma della curva diventa gobba. Una curva dei rendimenti a gobba a scadenze più brevi ha una pendenza positiva, quindi una pendenza negativa man mano che le scadenze si allungano, risultando in una curva a campana. In effetti, un mercato con una curva dei rendimenti humped potrebbe vedere i tassi delle obbligazioni con scadenze da uno a 10 anni prevalere su quelli con scadenze inferiori a un anno o superiori a 10 anni.

Curve dei rendimenti con gobba e normali

A differenza di una curva dei rendimenti di forma regolare, in cui gli investitori ricevono un rendimento più elevato per l’acquisto di obbligazioni a più lungo termine, una curva dei rendimenti a gobba non compensa gli investitori per i rischi di detenere titoli di debito a più lungo termine.

Ad esempio, se il rendimento di un buono del tesoro a 7 anni fosse superiore al rendimento di un buono del tesoro a 1 anno e quello di un titolo del tesoro a 20 anni, gli investitori si precipiterebbero verso le note di medio termine, facendo salire il prezzo e abbassando la velocità. Poiché l’obbligazione a lungo termine ha un tasso che non è competitivo come l’obbligazione a medio termine, gli investitori eviteranno un investimento a lungo termine. Ciò porterà alla fine a una diminuzione del valore dell’obbligazione a 20 anni e ad un aumento del suo rendimento.

Tipi di gobbe

La curva dei rendimenti humped non si verifica molto spesso, ma è un’indicazione che ci si può aspettare un periodo di incertezza o volatilità nell’economia. Quando la curva è a campana, riflette l’incertezza dell’investitore su specifiche politiche o condizioni economiche, oppure può riflettere una transizione della curva dei rendimenti da una curva normale a una curva invertita o da una curva invertita a una normale. Sebbene una curva dei rendimenti a gobba sia spesso un indicatore del rallentamento della crescita economica, non deve essere confusa con una curva dei rendimenti invertita. Una curva dei rendimenti invertita si verifica quando i tassi a breve termine sono superiori ai tassi a lungo termine o, per dirla in altro modo, quando i tassi a lungo termine scendono al di sotto dei tassi a breve termine. Una curva dei rendimenti invertita indica che gli investitori si aspettano che l’economia rallenti o declini in futuro e questa crescita più lenta può portare a una minore inflazione e tassi di interesse inferiori per tutte le scadenze.

Quando i tassi di interesse a breve e lungo termine diminuiscono in misura maggiore rispetto ai tassi a medio termine, ne risulta una curva dei rendimenti a gobba nota come farfalla negativa. La connotazione di farfalla è data dal fatto che il settore di maturità intermedia è paragonato al corpo della farfalla ei settori di maturità breve e maturità lunga sono visti come le ali della farfalla.