Come sta tornando il Momentum Investing
Lo slancio degli investimenti era di gran moda negli anni ’90, quando i mercati stavano crescendo come una mongolfiera. Questa strategia si basa sull’idea di acquistare qualsiasi settore di mercato abbia registrato i maggiori guadagni o aumenti di prezzo nel mercato nell’ultimo anno. Molti fondi, come American Century Ultra (TWCUX), hanno fatto molto affidamento sulle variazioni della strategia di momentum durante questo periodo e quando è scoppiata la bolla tecnologica, sono andati giù con essa, alcuni più duramente di altri.
Ma un nuovo gruppo di studi ha indicato che l’investimento dinamico è in realtà una valida strategia di investimento a lungo termine e ha funzionato in modo ammirevole per periodi di tempo più lunghi. (Per ulteriori informazioni, vedere: 3 vantaggi di Momentum Investing.)
La ricerca
AQR Capital Management ha pubblicato un white paper nel settembre 2014 dal titolo “Fact, Fiction and Momentum Investing”. Questo documento ha analizzato i risultati dell’investimento momentum su un periodo di 100 anni e ha concluso che “il trend following ha prodotto forti rendimenti positivi e realizzato una bassa correlazione con le asset class tradizionali per oltre un secolo”.
Ronen Israel, direttore di AQR, ha difeso fermamente lo slancio degli investimenti alla recenteconferenzaMorningstar Exchange Traded Fund (ETF)del 2016 a Chicago, secondo quanto riportato da InvestmentNews. Ha tratto la sua argomentazione da un recente articolo che ha co-firmato per il Journal of Portfolio Management che ha confutato molte percezioni errate su questa strategia di investimento. Nel suo articolo, Israele mostra che i rendimenti a lungo termine delle strategie momentum hanno prodotto risultati migliori di quanto credono molti esperti e che i costi di negoziazione per questa strategia sono inferiori a quanto comunemente previsto. Questa strategia ha anche registrato lo stesso livello di efficienza fiscale dell’investimento di valore.
I costi di negoziazione sono un fattore critico che i consulenti che desiderano ridurre al minimo le commissioni dovrebbero prendere in considerazione. Israele sostiene che i costi di negoziazione che vengono tipicamente utilizzati negli studi accademici sono di solito circa 10 volte l’importo che i clienti pagheranno effettivamente, e l’indennità per un margine di errore nel monitoraggio può ridurre ulteriormente tali costi senza erodere i rendimenti. (Per ulteriori informazioni, vedere: Riding the Momentum Investing Wave.)
Ronen non è stato l’unico oratore ad affrontare lo slancio degli investimenti in questo forum. Gary Antonacci di Optimal Momentum, Meb Faber di Cambria Investment Management e Wes Gray di Alpha Architect hanno condotto un altro workshop più tardi quello stesso giorno che ha affrontato anche questo problema. Anche il mercato degli ETF ha notato il rinnovato interesse dei consulenti per questa strategia.
Lancio dell’ETF Momentum
Fidelity Investments ha lanciato un nuovo ETF nel settembre 2016, il Fidelity Momentum Factor ETF (FDMO), uno di un gruppo di ETF basati sui fattori che la società sta introducendo sul mercato. Fidelity ha affermato che il fondo cercherà “azioni di società con rendimenti totali storicamente elevati e aggiustati per la volatilità, sorprese con utili positivi elevati e interessi short medi bassi”.
Franklin Templeton è un’altra società di fondi che si affida a strategie di momentum con i suoi fondi. Sebbene i suoi ETF LibertyShares non contengano un fondo momentum di per sé, tutti e tre questi fondi utilizzano lo slancio come uno dei loro fattori. Diversi altri fondi momentum sono stati lanciati, tra cui Apatus Momentum ETF (BEMO) e MomentumShares International Quantitative Momentum fund (IMOM). (Per ulteriori informazioni, vedere: Momentum del valore basato sul valore contabile.)
Prestazione
Le strategie Momentum hanno rallentato le strategie di valore in termini di performance finora quest’anno, motivo per cui l’investimento di valore è stata l’opzione più popolare. Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF (DWAQ), il più antico fondo momentum esistente, ha registrato un guadagno del 4,39% finora quest’anno. Altri fondi momentum più specializzati hanno registrato rendimenti sia positivi che negativi.
La linea di fondo
L’investimento con slancio sta chiaramente tornando alla ribalta. Ma studi recenti hanno dimostrato che questa è sempre stata una strategia praticabile e la chiave del successo con questo approccio è stata l’acquisto quando i prezzi scendono e stanno per aumentare di nuovo. (Per ulteriori informazioni, vedere: L’importanza della gestione del rischio nei mercati momentum.)