Come identificare le azioni con un prezzo errato
Gli investitori che sperano di massimizzare i loro guadagni cercano di identificare i titoli che hanno un prezzo errato, creando opportunità lunghe per le società sottovalutate e opportunità corte per azioni troppo costose. Non tutti credono che un’azione possa avere un prezzo errato, in particolare coloro che sono fautori dell’ipotesi dei mercati efficienti. La teoria dei mercati efficienti presuppone che i prezzi di mercato riflettano tutte le informazioni disponibili relative a un’azione e che queste informazioni siano uniformi. Tali osservatori sostengono anche che le bolle degli asset sono guidate da informazioni e aspettative in rapida evoluzione piuttosto che da comportamenti irrazionali o eccessivamente speculativi.
Molti investitori ritengono che i mercati siano per lo più efficienti e che alcune azioni abbiano un prezzo errato in vari momenti. In alcuni casi, l’intero mercato può essere spinto oltre la ragione in una corsa al rialzo o al ribasso, sfidando gli investitori a riconoscere i picchi e le depressioni in un ciclo economico. Le informazioni su un’azienda potrebbero essere trascurate dal mercato. Le azioni a bassa capitalizzazione sono particolarmente soggette a informazioni irregolari perché ci sono meno investitori, analisti e fonti dei media che seguono queste storie. In altri casi, i partecipanti al mercato possono calcolare male l’entità delle notizie e distorcere temporaneamente il prezzo di un’azione.
Queste opportunità possono essere identificate attraverso diverse metodologie generali. La valutazione relativa e la valutazione intrinseca si concentrano entrambe sui dati finanziari e sui fondamentali di una società. La valutazione relativa impiega una serie di metriche comparative che consentono agli investitori di valutare un titolo in relazione ad altri titoli. I metodi di valutazione intrinseci consentono agli investitori di calcolare il valore di un’attività sottostante indipendentemente dalle altre società e dai prezzi di mercato. L’analisi tecnica consente agli investitori di identificare le azioni con un prezzo errato aiutandoli a identificare i probabili movimenti di prezzo futuri causati dal comportamento dei partecipanti al mercato.
Valutazione relativa
Gli analisti finanziari utilizzano diverse metriche utilizzate per mettere in relazione i dati finanziari tra prezzo e fondamentali. Il rapporto prezzo / utili ( rapporto P / E) misura il prezzo di un’azione rispetto all’utile annuale per azione (EPS) generato da una società, ed è solitamente il rapporto di valutazione più popolare perché i guadagni sono essenziali per determinare l’effettivo valore che l’attività sottostante fornisce ai guadagni. Il rapporto P / E utilizza spesso stime degli utili a termine nel suo calcolo perché gli utili precedenti sono teoricamente già rappresentati nel bilancio. Il rapporto prezzo / valore contabile (P / B) viene utilizzato per mostrare quanto la valutazione di un’azienda è generata dal suo valore contabile. P / B è importante nell’analisi delle società finanziarie, ed è anche utile per identificare il livello di speculazione presente nella valutazione di un titolo. Il valore d’impresa (EV) rispetto agli utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA) è un’altra metrica di valutazione popolare utilizzata per confrontare società con diverse strutture di capitale o requisiti di spesa in conto capitale.
Il rapporto EV / EBITDA può aiutare nella valutazione di aziende che operano in diversi settori.
L’analisi del rendimento viene comunemente impiegata per esprimere i rendimenti degli investitori come percentuale del prezzo pagato per un’azione, consentendo all’investitore di concettualizzare il prezzo come un esborso di cassa con potenziale di rendimento. I dividendi, i guadagni e il flusso di cassa libero sono tipi popolari di rendimenti degli investimenti e possono essere divisi per il prezzo delle azioni per calcolare il rendimento.
Rapporti e rendimenti non sono sufficienti per determinare da soli gli errori di prezzo. Questi numeri vengono applicati alla valutazione relativa, il che significa che gli investitori devono confrontare le varie metriche tra un gruppo di candidati all’investimento. I diversi tipi di società sono valutati in modi diversi, quindi è importante che gli investitori utilizzino confronti affidabili. Ad esempio, le società in crescita hanno in genere rapporti P / E più elevati rispetto alle società mature. Le società mature hanno prospettive di medio termine più modeste e in genere hanno anche strutture di capitale più pesanti. Anche il rapporto P / B medio varia in modo sostanziale tra i settori. Sebbene la valutazione relativa possa aiutare a determinare quali titoli sono più attraenti dei loro concorrenti, questa analisi dovrebbe essere limitata a società comparabili.
Valore intrinseco
Alcuni investitori attribuiscono alle teorie di Benjamin Graham e David Dodd della Columbia Business School, che sostengono che le azioni hanno un valore intrinseco indipendente dal prezzo di mercato. Secondo questa scuola di pensiero, il valore reale di un titolo è determinato da dati finanziari fondamentali e di solito si basa su speculazioni minime o nulle per quanto riguarda le prestazioni future. A lungo termine, gli investitori value si aspettano che il prezzo di mercato tenda verso il valore intrinseco, sebbene le forze di mercato possano spingere i prezzi temporaneamente al di sopra o al di sotto di tale livello. Warren Buffett è forse il più famoso investitore di valore contemporaneo; ha implementato con successo le teorie di Graham-Dodd per decenni.
Il valore intrinseco viene calcolato utilizzando dati finanziari e può incorporare alcune ipotesi sui rendimenti futuri. Il flusso di cassa scontato (DCF) è uno dei metodi di valutazione intrinseca più diffusi. DCF presume che un’azienda valga la liquidità che può produrre e che la liquidità futura debba essere scontata al valore attuale per riflettere il costo del capitale. Sebbene l’analisi avanzata richieda un approccio più sfumato, le voci di bilancio in un dato momento della vita di un’impresa in funzionamento rappresentano semplicemente la struttura dell’attività produttiva di liquidità, quindi l’intero valore dell’azienda può effettivamente essere determinato dal valore scontato di flussi di cassa futuri attesi.
La valutazione del reddito residuo è un altro metodo popolare per calcolare il valore intrinseco. A lungo termine, il calcolo del valore intrinseco è identico al flusso di cassa scontato, ma la concettualizzazione teorica è alquanto diversa. Il metodo dell’utile residuo presume che un’azienda valga il suo patrimonio netto corrente più la somma dei guadagni futuri in eccesso rispetto al rendimento del patrimonio netto richiesto. Il rendimento del capitale proprio richiesto dipende da una serie di fattori e può variare da investitore a investitore, sebbene gli economisti siano stati in grado di calcolare il tasso di rendimento richiesto implicito in base ai prezzi di mercato e ai rendimenti dei titoli di debito.
Analisi tecnica
Alcuni investitori rinunciano ad analizzare le specifiche dell’attività sottostante di un titolo, optando invece per determinare il valore analizzando i comportamenti dei partecipanti al mercato. Questo metodo è chiamato analisi tecnica e molti investitori tecnici presumono che i prezzi di mercato riflettano già tutte le informazioni disponibili sui fondamentali di un titolo. Gli analisti tecnici prevedono i movimenti futuri dei prezzi delle azioni prevedendo le decisioni future di acquirenti e venditori.
Osservando i grafici dei prezzi e il volume degli scambi, gli analisti tecnici possono determinare approssimativamente il numero di partecipanti al mercato disposti ad acquistare o vendere un’azione a vari livelli di prezzo. Senza importanti modifiche ai fondamentali, gli obiettivi di prezzo di entrata o di uscita per i partecipanti dovrebbero essere relativamente costanti, in modo che gli analisti tecnici possano individuare situazioni in cui esistono squilibri tra domanda e offerta al prezzo corrente. Se il numero di venditori a un determinato prezzo è inferiore al numero di acquirenti, i prezzi dovrebbero aumentare.