Influenza dei governi sui mercati
Negli anni ’20, pochissime persone avrebbero identificato il governo come il principale attore nei mercati. Oggi, pochissime persone dubiterebbero di questa affermazione. In questo articolo, vedremo come il governo influenza i mercati e influenza le imprese in modi che spesso hanno conseguenze inaspettate.
Punti chiave
- I governi hanno la capacità di apportare ampi cambiamenti alla politica monetaria e fiscale, incluso l’aumento o la riduzione dei tassi di interesse, che ha un enorme impatto sulle imprese.
- Possono aumentare la valuta, che solleva temporaneamente i profitti aziendali e i prezzi delle azioni, ma alla fine abbassa i valori e aumenta i tassi di interesse.
- I governi possono intervenire quando le aziende o interi segmenti dell’economia si agitano o minacciano di minare l’intero sistema economico, fornendo salvataggi.
- I governi possono creare sussidi, tassare il pubblico e dare i soldi a un’industria, o tariffe, aggiungendo tasse ai prodotti stranieri per aumentare i prezzi e rendere i prodotti nazionali più attraenti.
- Tasse e commissioni più elevate e normative più severe possono ostacolare le aziende o interi settori.
Politica monetaria: The Printing Press
Di tutte le armi nell’arsenale del governo, la politica monetaria è di gran lunga la più potente. Purtroppo è anche il più impreciso. È vero, il governo può eseguire un controllo accurato con la politica fiscale per spostare il capitale tra gli investimenti concedendo uno status fiscale favorevole ( i titoli di stato municipali ne hanno beneficiato). Nel complesso, tuttavia, i governi tendono a fare grandi cambiamenti radicali alterando il panorama monetario.
Inflazione valutaria
I governi sono le uniche entità che possono creare legalmente le rispettive valute. Quando riescono a farla franca, i governi vogliono sempre gonfiare la valuta. Perché? Perché fornisce una spinta economica a breve termine poiché le aziende fanno pagare di più per i loro prodotti; riduce anche il valore dei titoli di stato emessi nella valuta gonfiata e di proprietà degli investitori.
Il denaro gonfiato è positivo per un po ‘, soprattutto per gli investitori che vedono aumentare i profitti aziendali e i prezzi delle azioni, ma l’impatto a lungo termine è un’erosione del valore su tutta la linea. Il risparmio è inutile, punendo i risparmiatori e gli acquirenti di obbligazioni. Per i debitori, questa è una buona notizia perché ora devono pagare meno valore per ritirare i propri debiti, ferendo ancora una volta le persone che hanno acquistato obbligazioni bancarie sulla base di quei debiti. Ciò rende i prestiti più attraenti, ma i tassi di interesse aumentano presto per eliminare tale attrazione.
I governi hanno un’influenza sostanziale e di vasta portata sui mercati grazie alla loro capacità di regolare qualsiasi cosa, dalla politica monetaria ai prezzi delle valute, alle regole e ai regolamenti che hanno un impatto su ogni settore.
Politica fiscale: tassi di interesse
I tassi di interesse sono un’altra arma popolare, anche se spesso vengono utilizzati per contrastare l’inflazione. Questo perché possono stimolare l’economia separatamente dall’inflazione. L’abbassamento dei tassi di interesse tramite la Federal Reserve, invece di aumentarli, incoraggia le aziende e gli individui a prendere in prestito di più e ad acquistare di più. Sfortunatamente, questo porta a bolle di asset in cui, a differenza della graduale erosione dell’inflazione, vengono distrutte enormi quantità di capitale, il che ci porta al prossimo modo in cui il governo può influenzare il mercato.
Salvataggi
Dopo la crisi finanziaria del 2008-2010, non è un segreto che il governo degli Stati Uniti sia disposto a salvare le industrie che si sono messe nei guai. Questo fatto era noto anche prima della crisi. La crisi dei risparmi e dei prestiti del 1989 è stata stranamente simile al salvataggio delle banche del 2008, ma il governo ha anche una storia di salvataggio di società non finanziarie come Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) e Lockheed (1971). A differenza dell’investimento diretto nell’ambito del Troubled Asset Relief Program (TARP), questi salvataggi sono avvenuti sotto forma di garanzie sui prestiti.
I salvataggi possono distorcere il mercato modificando le regole per consentire alle aziende mal gestite di sopravvivere. Spesso, questi salvataggi possono danneggiare gli azionisti della società salvata o i finanziatori della società. In normali condizioni di mercato, queste imprese chiuderebbero l’attività e vedrebbero le loro attività vendute a società più efficienti per pagare i creditori e, se possibile, gli azionisti. Fortunatamente, il governo utilizza solo la sua capacità di proteggere le industrie più essenziali dal punto di vista sistemico come banche, assicurazioni, compagnie aeree e case automobilistiche.
Sovvenzioni e tariffe
I sussidi e le tariffe sono essenzialmente le stesse cose dal punto di vista del contribuente. Nel caso di una sovvenzione, il governo tassa il pubblico in generale e dà i soldi a un’industria scelta per renderla più redditizia. Nel caso di una tariffa, il governo applica le tasse ai prodotti stranieri per renderli più costosi, consentendo ai fornitori nazionali di addebitare di più per i loro prodotti. Entrambe queste azioni hanno un impatto diretto sul mercato.
Il sostegno del governo a un settore è un potente incentivo per le banche e altre istituzioni finanziarie a concedere condizioni favorevoli a tali settori. Questo trattamento preferenziale da parte del governo e dei finanziamenti significa che più capitali e risorse saranno spesi in quel settore, anche se l’unico vantaggio comparativo che ha è il sostegno del governo. Questo drenaggio di risorse colpisce altri settori più competitivi a livello globale che ora devono lavorare di più per ottenere l’accesso al capitale. Questo effetto può essere più pronunciato quando il governo funge da cliente principale per determinati settori, portando ai ben noti esempi di appaltatori sovraccarichi e progetti cronicamente ritardati.
Regolamenti e imposta sulle società
Il mondo degli affari raramente si lamenta dei salvataggi e del trattamento preferenziale a determinati settori, forse perché tutti nutrono una segreta speranza di ottenerne alcuni. Quando si tratta di regolamenti e tasse, tuttavia, urlano, e non ingiustamente. Ciò che i sussidi e le tariffe possono dare a un’industria sotto forma di vantaggio comparativo, regolamentazione e tasse possono togliere a molti altri.
Lee Iacocca era l’amministratore delegato di Chrysler durante il suo salvataggio originale. Nel suo libro, Iacocca: An Autobiography, indica i costi più elevati delle sempre crescenti norme di sicurezza come uno dei motivi principali per cui Chrysler aveva bisogno del piano di salvataggio. Questa tendenza può essere vista in molti settori. Con l’aumento delle normative, i fornitori più piccoli vengono schiacciati dalle economie di scala di cui godono le aziende più grandi. Il risultato è un settore altamente regolamentato con poche grandi aziende che sono necessariamente intrecciate con il governo.
Le tasse elevate sui profitti aziendali hanno un effetto diverso in quanto scoraggiano le aziende dall’entrare nel paese. Proprio come gli stati con tasse basse possono attirare le aziende dai loro vicini, i paesi che tassano meno tenderanno ad attrarre qualsiasi società mobile, peggio ancora, le aziende che non possono trasferirsi finiscono per pagare le tasse più alte e sono in uno svantaggio competitivo negli affari così come per attirare il capitale degli investitori.
La linea di fondo
I governi possono essere le figure più terrificanti del mondo finanziario. Con un unico regolamento, sussidio o cambiamento della macchina da stampa, possono inviare onde d’urto in tutto il mondo e distruggere aziende e interi settori. Per questo motivo, Fisher, Price e molti altri famosi investitori hanno considerato il rischio legislativo come un fattore enorme nella valutazione delle azioni. Un grande investimento può rivelarsi non così grande quando si prende in considerazione il governo sotto cui opera.