Come i prezzi del petrolio influenzano il mercato azionario
I ricercatori della Federal Reserve Bank di Cleveland hanno esaminato i movimenti del prezzo del petrolio e dei prezzi del mercato azionarioe hanno scoperto, con sorpresa di molti, che c’è poca correlazione tra i prezzi del petrolio e il mercato azionario.
Il loro studio non dimostra necessariamente che il prezzo del petrolio abbia un impatto molto limitato suiprezzi del mercato azionario ;suggerisce, tuttavia, che gli analisti non possono realmente prevedere il modo in cui le azioni reagiscono allavariazione dei prezzi del petrolio.
Punti chiave
- È opinione diffusa che i prezzi elevati del petrolio abbiano un impatto diretto e negativo sull’economia statunitense e sul mercato azionario.
- Uno studio recente, tuttavia, suggerisce che i prezzi del petrolio e delle azioni mostrano in realtà una scarsa correlazione nel tempo.
- Un settore che è fortemente influenzato dal prezzo del petrolio è il trasporto, che fa affidamento sul carburante come input principale.
Correlazione ≠ Causa
È comune correlare le variazioni dei prezzi dei principali fattori, come il petrolio, e le prestazioni dei principali indici del mercato azionario. La saggezza convenzionale sostiene che un aumento dei prezzi del petrolio aumenterà i costi di input per la maggior parte delle imprese e costringerà i consumatori a spendere più soldi per la benzina, riducendo così i guadagni aziendali di altre imprese. L’opposto dovrebbe essere vero quando i prezzi del petrolio scendono.
Andrea Pescatori, un economista del Fondo Monetario Internazionale (FMI), ha tentato di testare questa teoria nel 2008. Pescatori ha misurato i cambiamenti nell’S & P 500 come proxy per i prezzi delle azioni e del petrolio greggio. Ha scoperto che le sue variabili si muovevano solo occasionalmente nella stessa direzione e allo stesso tempo, ma anche allora la relazione era debole. Il suo campione ha rivelato che non esiste alcuna correlazione con un livello di confidenza del 95%.2
I prezzi del petrolio hanno un impatto sull’economia degli Stati Uniti, ma va in due direzioni a causa della diversità delle industrie. I prezzi elevati del petrolio possono guidare la creazione di posti di lavoro e gli investimenti poiché diventa economicamente redditizio per le compagnie petrolifere sfruttare i giacimenti di petrolio di scisto a costi più elevati. Tuttavia, i prezzi elevati del petrolio colpiscono anche imprese e consumatori con costi di trasporto e produzione più elevati. I prezzi del petrolio più bassi hanno danneggiato l’ attività petrolifera non convenzionale, ma avvantaggia la produzione e altri settori in cui i costi del carburante sono una preoccupazione primaria.
Nella primavera del 2020, i prezzi del petrolio sono crollati a causa della pandemia COVID-19 e del rallentamento economico. L’OPEC ei suoi alleati hanno concordato tagli storici alla produzione per stabilizzare i prezzi, ma sono scesi ai minimi da 20 anni.4
Il petrolio e il costo del fare impresa
La storia standard è che il prezzo del petrolio influenza i costi di altre produzioni e manifatture negli Stati Uniti. Ad esempio, si presume ci sia una relazione diretta tra un calo dei prezzi del carburante significa minori costi di trasporto e un trasporto più economico che lascia più reddito disponibile nei portafogli delle persone. Inoltre, poiché molti prodotti chimici industriali vengono raffinati dal petrolio, i prezzi più bassi del petrolio avvantaggiano il settore manifatturiero.
Prima della ripresa della produzione petrolifera statunitense, i cali del prezzo del petrolio erano ampiamente visti come positivi perché abbassavano il prezzo di importazione del petrolio e riducevano i costi per i settori manifatturiero e dei trasporti. Questa riduzione dei costi potrebbe essere trasferita al consumatore. Un maggiore reddito discrezionale per la spesa dei consumatori può stimolare ulteriormente l’economia. Tuttavia, ora che gli Stati Uniti hanno aumentato la produzione di petrolio, i prezzi bassi del petrolio possono danneggiare le compagnie petrolifere statunitensi e influenzare i lavoratori dell’industria petrolifera nazionale.
Al contrario, i prezzi elevati del petrolio si aggiungono ai costi di fare affari. E questi costi sono un’area in ultima analisi trasferita anche ai clienti e alle imprese. Che si tratti di tariffe dei taxi più elevate, biglietti aerei più costosi, costo delle mele spedite dalla California o mobili nuovi spediti dalla Cina, i prezzi elevati del petrolio possono comportare prezzi più elevati per prodotti e servizi apparentemente non correlati.
Perché il petrolio non guida i prezzi delle azioni
Allora perché gli economisti della Fed non riescono a trovare una correlazione più forte tra il mercato azionario e il prezzo del petrolio? Ci sono molte possibili spiegazioni. Il primo e più ovvio è che altri fattori di prezzo nell’economia, come i salari, i tassi di interesse, i metalli industriali, la plastica e la tecnologia informatica, possono compensare le variazioni dei costi energetici.
Un’altra possibilità è che le società siano diventate sempre più sofisticate nel leggere i mercati a termine e siano maggiormente in grado di anticipare i cambiamenti nei prezzi dei fattori; un’impresa dovrebbe essere in grado di cambiare i processi di produzione per compensare i costi aggiuntivi del carburante. Alcuni economisti suggeriscono che i prezzi generali delle azioni spesso aumentano con l’aspettativa di un aumento della quantità di denaro, che si verifica indipendentemente dai prezzi del petrolio.
È necessario operare una distinzione tra i driver principali dei prezzi del petrolio e i driver dei prezzi delle azioni societarie. I prezzi del petrolio sono determinati dalla domanda e dall’offerta di prodotti a base di petrolio. Durante un’espansione economica, i prezzi potrebbero aumentare come conseguenza dell’aumento dei consumi; potrebbero anche diminuire a causa dell’aumento della produzione.
I prezzi delle azioni aumentano e diminuiscono in base ai futuri rapporti sugli utili societari, ai valori intrinseci, alla tolleranza al rischio degli investitori e a un gran numero di altri fattori. Anche se i prezzi delle azioni sono comunemente aggregati e raggruppati insieme, è assolutamente possibile che i prezzi del petrolio influenzino alcuni settori in modo molto più drammatico di quanto influenzino altri.
In altre parole, l’economia è troppo complessa per aspettarsi che una merce guidi tutte le attività commerciali in modo prevedibile.
Prezzi del petrolio e trasporti
Un settore del mercato azionario è fortemente correlato al prezzo spot del petrolio: i trasporti. Ciò ha senso perché il costo di input dominante per le aziende di trasporto è il carburante. Gli investitori potrebbero prendere in considerazione la possibilità di ridurre le azioni delle società di trasporto aziendali quando i prezzi del petrolio sono alti. Al contrario, ha senso acquistare quando i prezzi del petrolio sono bassi.