In che modo la buona volontà influisce sui prezzi delle azioni?
Warren Buffett una volta disse: “Se un’azienda va bene, le azioni alla fine seguono”.
I prezzi delle azioni, più di ogni altra cosa, sono influenzati dal modo in cui un’azienda sta svolgendo la propria attività. Realizza profitti, cresce, si espande? Nel tentativo di diventare più grandi, le aziende sono sempre alla ricerca di fusioni e acquisizioni redditizie. Questi accordi comportano molti soldi e rischi, poiché i profitti futuri a volte non giustificano il prezzo pagato per tali accordi.
Ogni tipo di acquisto e vendita coinvolge diversi fattori che incidono sul prezzo, in particolare le offerte che ammontano a milioni di dollari. I beni materiali (come terreni, edifici, macchinari e così via) hanno un cartellino del prezzo. Così fanno la maggior parte dei beni immateriali identificabili (come licenze, brevetti eccetera). Ma per quanto riguarda i beni immateriali non identificabili come l’ avviamento? Come si calcola il valore della reputazione o della fedeltà al marchio? Il valore è piuttosto soggettivo, soprattutto quando un’azienda sta cercando di stimare la propria buona volontà. Il suo valore viene rivelato quando una società viene acquistata o venduta, in quanto è l’importo extra pagato in aggiunta al valore equo delle attività.
Avviamento definito
Pertanto, l’avviamento può essere definito come il premio pagato in aggiunta al valore contabile delle attività durante l’acquisizione di una società da parte di un’altra. Se la società che viene acquistata ha un marchio forte, la fedeltà dei clienti e una buona reputazione, il valore dell’avviamento pagato sarà un premio.
L’avviamento non può essere venduto o acquistato indipendentemente dalla società e il suo valore è contrassegnato dalle prestazioni di una società e dagli eventi di mercato, che a loro volta guidano la fiducia degli investitori oltre a guidare la valutazione dei prezzi delle azioni. Un’azienda con una buona volontà tende ad attrarre gli investitori, poiché li fa credere che l’azienda sia in grado di generare profitti più elevati in futuro.
L’analisi di tendenze e casi del passato rivela una relazione ambigua tra la buona volontà di un’azienda e i prezzi delle sue azioni. I prezzi delle azioni della società si sono verificati in momenti diversi e le situazioni hanno risposto in modo diverso alle notizie relative all’avviamento: ciò potrebbe essere dovuto alla sua svalutazione, riduzione di valore, aspettative positive sul valore dell’avviamento o altri fattori.
Azioni FASB
Già nel 2001 il FASB ha annunciato nuove regole alternative per le società private in base alle quali l’avviamento sarà ammortizzato e testato anche per riduzione di valore quando se ne presenterà la necessità. L’effetto delle variazioni di ammortamento dell’avviamento sui prezzi delle azioni è generalmente temporaneo e non grave.
L’esito della perdita di valore e delle svalutazioni sui corsi azionari dipende dal fatto che il mercato abbia già preso in considerazione la probabilità che si verifichi un tale evento sulla base di eventuali informative del management. Nel gennaio 2002, Time Warner ha annunciato una massiccia cancellazione di 54 miliardi di dollari in avviamento. Il prezzo delle azioni era leggermente superiore il giorno dell’annuncio, poiché il mercato aveva già anticipato un evento del genere. Ma le azioni della società avevano corretto del 37% del loro valore nel periodo di sei mesi precedente l’annuncio. Ciò dimostra che gli investitori non hanno preso positivamente la notizia. Tuttavia, la risposta è stata diffusa nel tempo ed è stata attivata quando tali notizie si stavano diffondendo.
È interessante notare che questo processo funziona anche al contrario, dove il calo del prezzo delle azioni può innescare la necessità di un test di riduzione del valore dell’avviamento. Ciò è principalmente dovuto al fatto che nel test dell’avviamento per riduzione di valore, la capitalizzazione di mercato della società è rilevante e diminuisce con una diminuzione dei prezzi delle azioni.
La linea di fondo
Gli investitori reagiscono in modo diverso a ogni situazione. Nessuna prova forte o chiara collega la buona volontà al movimento del prezzo delle azioni. Ma in generale, la notizia di un’acquisizione, che significa espansione per un’azienda, tende ad aumentare i prezzi delle azioni. Le condizioni che mostrano una perdita di avviamento tendono ad agire come un freno. La “reazione visibile” degli investitori a tali annunci è solitamente di breve durata e l ‘”impatto reale” si osserva per un periodo di tempo. Nel complesso, è meglio concludere che gli investitori tendono a guardare alle società al di là del “fattore di buona volontà” e si concentrano sui flussi di cassa, sulla generazione di entrate e sui dividendi.