Come si utilizza il flusso di cassa scontato per calcolare un budget di capitale?
Nella finanza aziendale, il valore temporale del denaro gioca un ruolo cruciale nella valutazione della redditività attesa di un progetto. Poiché il valore di un dollaro guadagnato oggi è maggiore del suo valore se guadagnato tra un anno, le aziende scontano il valore dei ricavi futuri quando calcolano il ritorno sull’investimento stimato di un progetto. Due degli strumenti di capital budgeting più comunemente utilizzati che utilizzano flussi di cassa scontati sono il valore attuale netto, o NPV, e il tasso di rendimento interno.
Per tutti i progetti perseguiti dalle aziende, determinano un tasso di rendimento minimo accettabile, chiamato hurdle rate, che viene utilizzato per scontare i flussi di cassa futuri nel calcolo del VAN. Le aziende spesso utilizzano il costo medio ponderato del capitale, o WACC, come tasso minimo nel budget di capitale perché rappresenta il costo medio di ogni dollaro utilizzato per finanziare il progetto. I progetti con i valori NPV più elevati vengono generalmente perseguiti perché è probabile che generino un reddito che supera di gran lunga il costo del capitale. Al contrario, un progetto con un VAN negativo dovrebbe essere rifiutato, perché il costo del finanziamento supera il valore attuale dei suoi rendimenti.
L’IRR è il tasso di sconto al quale il VAN di un dato progetto è zero. Ciò significa che i ricavi totali scontati sono esattamente uguali all’esborso di capitale iniziale. Se l’IRR di un progetto supera l’hurdle rate o il WACC dell’azienda, il progetto è redditizio.
Ad esempio, supponiamo che un progetto richieda un investimento iniziale di $ 15.000 e generi ricavi rispettivamente di $ 3.000, $ 12.500 e $ 15.000 nei prossimi tre anni. Il WACC dell’azienda è dell’8%. Usando il costo medio del capitale come tasso limite, il VAN di questo progetto è ($ 3.000 / ((1 + 0,08) * 1)) + ($ 12,500 / ((1 + 0,08) * 2)) + ($ 15.000 / ((1 + 0,08) * 3)) – $ 15.000 o $ 10.402. Un NPV così forte indica che si tratta di un progetto altamente redditizio che dovrebbe essere perseguito. Inoltre, il calcolo dell’IRR produce un tasso del 35,7%. La redditività di questo progetto è confermata perché l’IRR supera di gran lunga l’hurdle rate.