Come determinare i pesi corretti dei costi del capitale

Tutte le imprese devono raccogliere denaro chiamato capitale  per finanziare le loro operazioni. In generale, il capitale proviene da due fonti: investitori e debito.

Pensa a un’azienda che ha appena iniziato. L’imprenditore può raccogliere del capitale tramite investitori o vendendo azioni, chiamato finanziamento azionario. Qualunque finanziamento non sia finanziato dall’equità è finanziato dal debito, compresi prestiti e obbligazioni.

Nessuno dei due tipi di capitale è privo di inconvenienti: nessuno dei due è gratuito. Sia il debito che il capitale proprio hanno un prezzo di qualche tipo. Gli azionisti richiedono dividendi e le banche richiedono il pagamento di interessi sui prestiti. Le aziende devono tenere traccia del costo della raccolta di capitali per garantire che le operazioni siano finanziate nel modo più conveniente possibile.

Utilizzo del costo medio ponderato del capitale

Nel valutare l’efficacia di una strategia di finanziamento aziendale, gli analisti utilizzano un calcolo chiamato costo medio ponderato del capitale (WACC) per determinare quanto un’azienda finisce per pagare per i fondi che raccoglie.

Questa media ponderata viene calcolata applicando dapprima pesi specifici ai costi sia del capitale proprio che del debito. Il costo ponderato del debito viene quindi moltiplicato per l’inverso dell’aliquota dell’imposta sulle società, o 1 meno l’aliquota fiscale, per tenere conto dello scudo fiscale che si applica ai pagamenti degli interessi. Infine, i costi ponderati del capitale proprio e del debito vengono sommati per ottenere il costo medio ponderato totale del capitale.

Calcolare i costi del capitale può essere piuttosto complicato, soprattutto in termini di equità. Tuttavia, determinare i rispettivi pesi è abbastanza semplice. Poiché questa equazione presume che tutto il capitale provenga da debito o capitale proprio, è semplice come calcolare la proporzione del capitale totale che proviene da ciascuna fonte.

Ad esempio, supponiamo che una nuova startup raccolga $ 500.000 in azioni da investitori e richieda un prestito bancario per un totale di $ 300.000. Il rendimento richiesto sull’investimento degli azionisti, o costo del capitale proprio (COE), è del 4% e il tasso di interesse sul prestito è dell’8,5%. L’aliquota dell’imposta sulle società per l’anno, chiamata anche tasso di sconto, è del 30 percento. Poiché l’importo totale del capitale raccolto è di $ 800.000, la proporzione del capitale proprio sul capitale totale è di $ 500.000 / $ 800.000 o 0,625. Poiché il debito e il capitale proprio sono gli unici tipi di capitale, la proporzione del debito è uguale a 1,0 meno la proporzione del patrimonio netto, o 0,375. Ciò è confermato eseguendo il calcolo originale utilizzando il debito anziché il capitale: $ 300.000 / $ 800.000 = 0,375.

Per calcolare il WACC, applicare i pesi calcolati sopra ai rispettivi costi del capitale e incorporare l’aliquota dell’imposta sulle società:

(0,625 * 0,04) + (0,375 * 0,085 * (1.3)) = 0,473 o
4,73%.

I valori del debito e del patrimonio netto possono essere calcolati utilizzando il valore contabile o il valore di mercato. Il valore contabile si riferisce al valore di un’attività come inserito in bilancio, o al suo valore in contanti effettivo, mentre il valore di mercato si riferisce al valore di un’attività se fosse stata scambiata in un’asta.

Poiché i valori del debito e del patrimonio netto influenzano intrinsecamente il calcolo dei rispettivi pesi, è importante determinare quale tipo di valutazione è più appropriato, dato il contesto. I calcoli che coinvolgono il costo previsto del nuovo capitale, come nell’esempio sopra, utilizzano il valore di mercato del capitale.