Come si calcola il rendimento in eccesso di un ETF o di un fondo comune di investimento indicizzato?

Per i fondi negoziati in borsa (ETF), il rendimento in eccesso dovrebbe essere uguale alla misura aggiustata per il rischio (o beta) che supera il benchmark dello strumento o il coefficiente di spesa annuale. È facile valutare i fondi comuni di investimento dell’indice rispetto all’indice di riferimento: basta sottrarre il rendimento totale del benchmark dal valore patrimoniale netto del fondo per trovare un rendimento in eccesso. A causa delle spese dei fondi comuni di investimento, il rendimento in eccesso per un fondo indicizzato è generalmente negativo.

Come regola generale, gli investitori preferiscono i fondi comuni di investimento indicizzati e gli ETF che sovraperformano i loro benchmark e hanno rendimenti in eccesso positivi. Alcuni investitori e analisti ritengono che sia quasi impossibile generare rendimenti in eccesso su un periodo di tempo prolungato per i fondi comuni di investimento gestiti a causa della prevalenza di commissioni elevate e dell’incertezza del mercato. (Per la lettura correlata, vedere Index Mutual Funds vs. Index ETF.) 

Punti chiave

• Per gli ETF, l’eccesso di rendimento dovrebbe essere uguale alla misura corretta per il rischio che supera il benchmark dello strumento o il coefficiente di spesa annuale.
• Come i fondi comuni di investimento indicizzati, la maggior parte degli ETF sottoperforma i propri benchmark, sebbene gli ETF tendano ad avere in media rendimenti in eccesso maggiori rispetto ai fondi comuni di investimento indicizzati.
• Utilizzando il metodo CAPM, è possibile confrontare due portafogli o ETF con profili di rischio uguali o molto simili per vedere quale produce il maggior numero di rendimenti in eccesso.

Calcolo del rendimento in eccesso per i fondi negoziati in borsa

Simile alla maggior parte dei fondi comuni di investimento indicizzati, la maggior parte degli ETF sottoperforma rispetto ai propri indici di riferimento. Gli ETF tendono ad avere in media rendimenti in eccesso più elevati rispetto ai fondi comuni di investimento indicizzati.

Pensa al rendimento atteso per un ETF come l’ alfa dell’ETF per un dato profilo di prezzo e di rischio. È possibile utilizzare diverse misure di rischio per associare un ETF a un benchmark. Un esempio comune è l’utilizzo del costo medio ponderato del capitale proprio. Se non si dispone o non si desidera utilizzare il coefficiente di spesa annuale o un semplice benchmark quando si calcola il rendimento in eccesso di un ETF, utilizzare il rendimento totale in eccesso rispetto al rendimento atteso in base alla formula del modello di determinazione del prezzo delle attività di capitale (CAPM).

La formula CAPM può essere scritta come segue:

Riorganizzata, la formula è simile a questa:

ER=RFRR+(ETFb