In che modo i tassi di interesse influenzano la struttura del capitale di una società?

I tassi di interesse influenzano principalmente la struttura del capitale di una società influenzando il costo del capitale di debito. Le società finanziano le operazioni con capitale di debito o capitale proprio. Il capitale proprio si riferisce al denaro raccolto dagli investitori, tipicamente azionisti. Il capitale di debito si riferisce al denaro preso in prestito da un prestatore. I tipi comuni di capitale di debito includono prestiti bancari, prestiti personali, debiti di carte di credito e obbligazioni.

Un certo prezzo deve essere pagato per il privilegio di accedere ai fondi quando si utilizza debito o capitale proprio; questo è chiamato il costo del capitale. Per il capitale proprio, questo costo è determinato calcolando il tasso di rendimento degli investimenti che gli azionisti si aspettano in base all’andamento del mercato più ampio e alla volatilità delle azioni della società. Il costo del capitale di debito, d’altra parte, è il tasso di interesse che i finanziatori addebitano sui fondi presi in prestito.

Data la scelta tra un prestito aziendale con un tasso di interesse del 6% e una carta di credito che addebita il 4%, la maggior parte delle aziende opta per quest’ultima opzione perché il costo del capitale è inferiore, supponendo che l’importo totale dei fondi presi in prestito sia equivalente. Tuttavia, molti istituti di credito pubblicizzano prodotti a basso interesse solo per divulgare che il tasso è effettivamente variabile a discrezione dell’emittente. Una struttura del capitale che include un conto di credito con un tasso di interesse del 4% potrebbe dover essere rivista in modo significativo se l’emittente decide di portare il tasso al 12%.

Un vantaggio del capitale di debito è che i pagamenti degli interessi sono generalmente deducibili dalle tasse. Anche in caso di aumento dei tassi di interesse, il costo è parzialmente compensato dalla riduzione del reddito imponibile.

Poiché i pagamenti sul debito sono richiesti indipendentemente dai ricavi aziendali, il rischio per i finanziatori è molto inferiore a quello per gli azionisti. Gli azionisti ricevono dividendi solo se l’azienda realizza un profitto, quindi c’è la possibilità che l’investimento non riesca a generare rendimenti adeguati. A causa di questo ridotto rischio di insolvenza, la maggior parte delle opzioni di finanziamento del debito comporta ancora un costo del capitale inferiore rispetto al finanziamento azionario a meno che i tassi di interesse non siano particolarmente elevati.

Pertanto, se i tassi di interesse sono sufficientemente bassi o offrono una detrazione fiscale sufficiente per rendere il capitale di debito più attraente per una società rispetto al capitale azionario, la struttura del capitale della società potrebbe cambiare per favorire il primo rispetto al secondo. Se i tassi di interesse aumentano, facendo aumentare il costo del capitale di debito, può accadere anche il contrario. (Per la lettura correlata, vedere ” Finanziamento del debito rispetto al finanziamento azionario: quale è più conveniente? “)