Come si interpreta un grafico SML (Security Market Line)?
Il linea di mercato dei titoli, o SML. Qualsiasi titolo tracciato sopra l’SML viene interpretato come sottovalutato. Un titolo sotto la linea è sopravvalutato.
Gli analisti fondamentali utilizzano il CAPM come un modo per individuare i premi per il rischio, esaminare le decisioni di finanziamento aziendale, individuare opportunità di investimento sottovalutate e confrontare le società di diversi settori. Il grafico SML può essere utilizzato anche per studiare il comportamento degli investitori da parte degli economisti di mercato. Forse la cosa più importante, l’SML può essere utilizzato per determinare se gli asset devono essere aggiunti a un portafoglio di mercato. L’obiettivo è massimizzare il rendimento atteso rispetto al rischio di mercato.
Differenza tra CML e SML
Esiste un’altra importante relazione grafica associata al CAPM: la linea del mercato dei capitali, o CML. È facile confondere la CML con la SML, ma la CML si occupa solo del rischio di portafoglio. La SML si occupa del rischio sistematico o di mercato. Tradizionalmente, un rischio di portafoglio può essere diversificato con le giuste selezioni di titoli. Questo non è vero con SML o rischio sistematico.
Il grafico SML
Un grafico standard mostra i valori beta sull’asse xe il rendimento atteso sull’asse y. Il tasso privo di rischio, o beta pari a zero, si trova all’intercetta y. Lo scopo del grafico è identificare l’azione, o pendenza, del premio per il rischio di mercato. In termini finanziari, questa linea è una rappresentazione visiva del compromesso rischio-rendimento.
Analisi economica con grafico SML
Dopo aver eseguito diversi titoli attraverso l’equazione CAPM, è possibile tracciare una linea sul grafico SML per mostrare un equilibrio di prezzo teorico corretto per il rischio. Qualsiasi punto sulla linea stessa mostra il prezzo appropriato, a volte chiamato prezzo equo.
È raro che un mercato sia in equilibrio, quindi ci possono essere casi in cui un titolo sperimenta un eccesso di domanda e i suoi aumenti di prezzo appartengono a dove il CAPM indica che dovrebbe essere il titolo. Ciò riduce il rendimento atteso. Qualsiasi divario tra il rendimento effettivo e il rendimento atteso è noto come alfa. Quando l’alfa è negativo, l’eccesso di offerta aumenta il rendimento atteso.
Quando l’alfa è positivo, gli investitori realizzano rendimenti superiori alla norma. L’opposto è vero con alfa negativi. Secondo la maggior parte delle analisi SML, alfa costantemente elevati sono il risultato di una selezione dei titoli e di una gestione del portafoglio superiori. Inoltre, un beta superiore a 1 suggerisce che il rendimento del titolo è maggiore del mercato nel suo complesso.
Cambiamenti nella SML
Diverse variabili esogene possono influire sulla pendenza della linea del mercato dei titoli. Ad esempio, il tasso di interesse reale nell’economia potrebbe cambiare; l’inflazione può aumentare o diminuire; oppure può verificarsi una recessione e gli investitori diventano generalmente più avversi al rischio.
Alcuni cambiamenti lasciano invariato lo stesso premio per il rischio di mercato. Ad esempio, il tasso privo di rischio può passare dal 3% al 6%. Il premio per il rischio su un dato titolo potrebbe spostarsi di conseguenza dal 5,5% all’8,5%; in entrambi gli scenari, il premio per il rischio è del 3%.