In che modo i rendimenti obbligazionari influenzano la politica monetaria?
I rendimenti obbligazionari sono significativamente influenzati dalla politica monetaria. Queste politiche possono derivare dalle azioni di una banca centrale, come la Federal Reserve, un currency board o altri tipi di comitati di regolamentazione.
La politica monetaria fondamentalmente riguarda la determinazione dei tassi di interesse. A loro volta, i tassi di interesse definiscono il tasso di rendimento privo di rischio. Il tasso di rendimento privo di rischio ha un grande impatto sulla domanda di tutti i tipi di titoli finanziari, comprese le obbligazioni.
punti chiave
- I rendimenti delle obbligazioni sono influenzati in modo significativo dalla politica monetaria, in particolare dall’andamento dei tassi di interesse.
- Il rendimento di un’obbligazione si basa sui pagamenti delle cedole dell’obbligazione diviso per il suo prezzo di mercato; quando i prezzi delle obbligazioni aumentano, i rendimenti delle obbligazioni diminuiscono.
- Il calo dei tassi di interesse fa aumentare i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti delle obbligazioni diminuiscono. Al contrario, l’aumento dei tassi di interesse fa scendere i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti delle obbligazioni aumentano.
Alcune nozioni di base sui legami
Fondamentalmente, un rendimento obbligazionario è il rendimento che un investitore realizza su quell’obbligazione. Esistono diversi tipi di rendimenti obbligazionari, ma uno dei più semplici, e più rilevanti per questa discussione, è il rendimento corrente, una funzione del prezzo di mercato dell’obbligazione e del pagamento della cedola o degli interessi. (Dopo essere state emesse, le obbligazioni vengono scambiate in borsa, come altri titoli, i loro prezzi aumentano e diminuiscono con l’offerta e la domanda.)
Il rendimento corrente si ricava dividendo i pagamenti delle cedole annuali, ovvero l’interesse pagato dall’obbligazione, per il prezzo. La formula per il rendimento attuale è:
Questa è la prima regola cardinale da ricordare sulle obbligazioni: all’aumentare dei prezzi delle obbligazioni, i rendimenti delle obbligazioni diminuiscono. Supponiamo che tu abbia un’obbligazione di $ 1.000 con un pagamento della cedola annuale di $ 100 e che vende vicino alla pari, per $ 1.010. Il suo rendimento è del 9% ($ 100/1010). Ora, supponiamo che il prezzo dell’obbligazione salga a $ 1.210. La sua resa scende all’8% (100/1210).
Tassi di interesse e rendimenti obbligazionari
Allora, cosa fa muovere i prezzi delle obbligazioni? Diverse cose, ma una chiave sono i tassi di interesse prevalenti. E questa è la seconda regola cardinale da ricordare sulle obbligazioni: quando i tassi di interesse sono bassi, i prezzi delle obbligazioni aumentano, perché gli investitori cercano un rendimento migliore. Supponiamo che la Federal Reserve tagli il tasso sui fondi federali (l’interesse che addebita alle banche, su cui si basano gli altri tassi di interesse) dal 3% all’1%. Se c’è una negoziazione di obbligazioni sul mercato che paga il 4%, all’improvviso sarà molto e tutti lo vorranno. Quindi, nella tradizione consolidata della domanda e dell’offerta, il suo prezzo aumenterà. E poiché stai pagando di più per questo, il suo rendimento diminuisce. L’aumento della domanda per le obbligazioni si traduce in un aumento dei prezzi e in un calo dei rendimenti.
Ovviamente è vero anche il contrario. Quando il tasso di rendimento privo di rischio (come quello che trovi nei buoni del tesoro e nei buoni del Tesoro USA) aumenta, il denaro si sposta dalle attività finanziarie alla sicurezza dei rendimenti garantiti. Ad esempio, se i tassi di interesse aumentassero dal 2% al 4%, un’obbligazione con un rendimento del 5% diventerebbe meno attraente. Il rendimento extra non varrebbe la pena assumersi il rischio. La domanda dell’obbligazione diminuirebbe e il rendimento aumenterebbe fino a quando l’offerta e la domanda non raggiungessero un nuovo equilibrio.
L’effetto della politica monetaria sui rendimenti delle obbligazioni
I tassi di interesse sono una parte fondamentale della politica monetaria di una nazione. La politica monetaria è modellata e stabilita da un’amministrazione governativa ed eseguita tramite la sua banca centrale (negli Stati Uniti, questa è la Federal Reserve). Le banche centrali sono consapevoli della loro capacità di influenzare i prezzi delle attività attraverso la politica monetaria. Spesso usano questo potere per moderare le oscillazioni dell’economia. Durante le recessioni, cercano di tenere a bada le forze deflazionistiche abbassando i tassi di interesse, portando ad un aumento dei prezzi delle attività.
L’aumento dei prezzi delle attività ha un effetto leggermente stimolante sull’economia. Quando i rendimenti delle obbligazioni diminuiscono, si traducono in minori costi di indebitamento per le società e il governo, con conseguente aumento della spesa. Anche i tassi ipotecari possono diminuire con la probabilità che anche la domanda di alloggi aumenti.