Come vengono finanziati i Leveraged Buyouts?

Un leveraged buyout (LBO) è un tipo di acquisizione nel mondo degli affari in cui la stragrande maggioranza del costo di acquisto di un’azienda è finanziata da fondi presi in prestito. Le LBO sono spesso eseguite da società di private equity che tentano di raccogliere il maggior numero di finanziamenti possibile utilizzando vari tipi di debito per completare la transazione. Sebbene i fondi presi in prestito possano provenire dalle banche, il capitale può provenire anche da altre fonti.

Punti chiave

• Un leveraged buyout (LBO) è un tipo di acquisizione in base al quale il costo di acquisto di una società viene finanziato principalmente con fondi presi in prestito.
• Le LBO sono spesso eseguite da società di private equity che raccolgono il fondo utilizzando vari tipi di debito per completare l’affare.
• Il capitale per una LBO può provenire da banche, finanziamenti mezzanini ed emissioni obbligazionarie.

Capire come vengono finanziati gli acquisti con leva finanziaria

I leveraged buyout consentono alle aziende di effettuare grandi acquisizioni senza dover impegnare importi significativi del proprio capitale o denaro. Invece, le attività della società acquisita aiutano a rendere possibile una LBO poiché le attività della società acquisita vengono utilizzate come garanzia per il debito. Tuttavia, le attività della società acquirente possono essere utilizzate anche come garanzia.

Le LBO comportano un livello di rischio più elevato rispetto ad altre transazioni finanziarie considerando gli importi significativi del debito coinvolto. Se le società combinate non sono in grado di adempiere ai propri obblighi di debito utilizzando il flusso di cassa combinato delle due società, la società acquisita potrebbe andare in bancarotta. In alcuni casi, sia la società acquirente che la società acquisita possono andare in bancarotta.

Sponsor di private equity

La società di private equity è tipicamente lo sponsor di private equity, il che significa che l’azienda guadagna un tasso di ritorno sul proprio investimento. Una società di private equity rappresenta fondi di investitori che investono direttamente in acquisizioni di società quotate in borsa e  società private.

Una caratteristica fondamentale di una LBO è che il prestito avviene a livello aziendale, non con lo sponsor azionario. La società che viene acquistata da uno sponsor di private equity essenzialmente prende in prestito denaro per pagare l’ex proprietario.

Tuttavia, essendo lo sponsor del private equity, fornisce anche denaro in anticipo per la transazione. L’importo del capitale impegnato dallo sponsor potrebbe essere il 10% del prezzo LBO mentre in alcune transazioni i fondi iniziali possono arrivare fino al 50% del prezzo LBO. L’importo pagato in anticipo dallo sponsor può variare a seconda della capacità di ottenere finanziamenti per coprire il costo dell’acquisizione.

Finanziamento bancario

Uno sponsor di private equity utilizza spesso fondi presi in prestito da una banca o da un gruppo di banche chiamato sindacato. La banca struttura il debito utilizzando una linea di credito revolving o un prestito revolving, che può essere rimborsato e utilizzato nuovamente quando i fondi sono necessari. Le banche utilizzano più comunemente il debito a termine, che è un prestito aziendale a tasso fisso.

La banca può stabilire diverse tranche di finanziamento quando presta il denaro alla società per l’LBO, nonché le esigenze di capitale circolante in seguito. Il capitale circolante è la liquidità necessaria per le operazioni quotidiane. Le banche possono anche utilizzare una combinazione di soluzioni di finanziamento in cui un prestito a termine viene utilizzato per finanziare il costo LBO e viene stabilita una linea di credito per il capitale circolante per aiutare a finanziare le operazioni.

Obbligazioni o collocamenti privati

Obbligazioni e note private possono essere una fonte di finanziamento per una LBO. Un’obbligazione è uno strumento di debito che un’azienda può emettere e vendere agli investitori. Gli investitori pagano in contanti in anticipo il valore nominale dell’obbligazione e, in cambio, vengono pagati, un tasso di interesse fino alla data di scadenza o alla scadenza dell’obbligazione.

Le obbligazioni sono offerte tramite un collocamento privato, che è un’offerta o la vendita di strumenti di debito a investitori preselezionati. Una banca o un intermediario obbligazionario agisce come arranger nel mercato obbligazionario per conto della società venduta, assistendo la società nell’accumulo del debito sul mercato obbligazionario pubblico.

Debito mezzanino, junior o subordinato

Il debito subordinato (chiamato anche debito mezzanino o debito junior) è un metodo comune per prendere in prestito durante un LBO. Il finanziamento mezzanino è un metodo per ottenere finanziamenti senza offrire garanzie. Tuttavia, il finanziamento mezzanino richiede spesso un tasso di interesse più elevato e l’ emissione di warrant o opzioni . I warrant o le opzioni forniscono all’acquirente ulteriori vantaggi in caso di inadempienza.

Il debito mezzanino ha una priorità inferiore, il che significa che è subordinato ai prestiti bancari quando si tratta di essere rimborsato in caso di fallimento o liquidazione. Il finanziamento mezzanino avviene spesso in combinazione con il debito senior, come il finanziamento bancario o le obbligazioni sopra descritte, e ha caratteristiche che sono sia di tipo azionario che di debito.

Finanziamento del venditore

Il finanziamento del venditore è un altro mezzo per finanziare una LBO. La proprietà in uscita presta essenzialmente denaro alla società venduta. Il venditore accetta un pagamento ritardato (o una serie di pagamenti), creando un obbligo simile al debito per l’azienda, che, a sua volta, fornisce il finanziamento per l’acquisizione.