Come viene stabilito il prezzo di un’offerta pubblica iniziale (IPO)

Un’offerta pubblica iniziale (IPO) è il processo mediante il quale un’impresa privata viene trasformata in una società per azioni le cui azioni sono negoziate in una borsa valori. Questo processo viene talvolta definito “rendere pubblico”. Dopo che una società privata diventa una società pubblica, è di proprietà degli azionisti che acquistano le sue azioni.

Molti investitori che partecipano a IPO non sono a conoscenza del processo in base al quale viene determinato il valore di una società. Prima dell’emissione pubblica del titolo, viene assunta una banca di investimento per determinare il valore della società e delle sue azioni prima che siano quotate in borsa.

Come investitore, può essere difficile analizzare una società con un titolo di nuova emissione e che non è stato negoziato in precedenza su una borsa valori. Ma gli investitori intelligenti possono provare a comprendere i dati finanziari di una società esaminando i suoi documenti di registrazione e valutando i dati finanziari della società al fine di determinare se il prezzo delle azioni è appropriato. Inoltre, comprendere le varie componenti di come una banca di investimento conduce la valutazione dell’IPO di una società è importante per chiunque sia interessato a diventare un investitore precoce.

Punti chiave

• Oltre alla domanda di azioni di una società, ci sono molti altri fattori che determinano una valutazione IPO, inclusi comparabili del settore, prospettive di crescita e la narrativa di una società.
• A volte i fondamenti effettivi di un’azienda possono essere oscurati dalla sua campagna di marketing, motivo per cui è così importante per i primi investitori rivedere il bilancio di un’azienda; parte del processo di lancio di una IPO è che le aziende sono tenute a produrre bilanci, dichiarazioni di reddito e rendiconti dei flussi di cassa per il pubblico.
• Una sfida dell’investimento in IPO è che le società di solito non hanno una lunga storia di divulgazione delle loro informazioni finanziarie e non hanno una storia commerciale consolidata, quindi analizzarle utilizzando metodi convenzionali può essere impossibile.

Le componenti della valutazione dell’IPO

Un’IPO di successo dipende dalla domanda dei consumatori per le azioni della società. La forte domanda per la società porterà a un aumento del prezzo delle azioni. Oltre alla domanda di azioni di una società, ci sono molti altri fattori che determinano una valutazione IPO, inclusi i dati comparabili del settore, le prospettive di crescita e la storia di un’azienda.

Richiesta

La forte domanda di azioni di una società non significa necessariamente che la società abbia più valore. Tuttavia, significa che la società avrà una valutazione più elevata. Una valutazione IPO è il processo mediante il quale un analista determina il fair value delle azioni di una società.

Due società identiche possono avere valutazioni IPO molto diverse semplicemente a causa della tempistica dell’IPO e della domanda di mercato. Una società di solito subirà un’IPO solo quando stabilirà che la domanda per le proprie azioni è elevata.

Nel 2000, al culmine della bolla, molte società tecnologiche avevano massicce valutazioni IPO. Rispetto alle società quotate in borsa in seguito, hanno ricevuto valutazioni molto più elevate e, di conseguenza, sono state destinatarie di molto più capitale di investimento. Ciò era in gran parte dovuto al fatto che i titoli tecnologici erano in trend e la domanda era particolarmente elevata all’inizio degli anni 2000; non era necessariamente un riflesso della superiorità di queste società.

Comparabili del settore

I comparabili del settore sono un altro aspetto del processo di valutazione dell’IPO. Se il candidato all’IPO si trova in un campo che ha società quotate in borsa comparabili, la valutazione dell’IPO includerà un confronto dei multipli di valutazione assegnati ai suoi concorrenti. La logica è che gli investitori saranno disposti a pagare un importo simile per un nuovo operatore nel settore come stanno attualmente pagando per le società esistenti.

Prospettive di crescita

Una valutazione IPO dipende in larga misura dalle proiezioni di crescita futura dell’azienda. Il motivo principale alla base di un’IPO è raccogliere capitali per finanziare un’ulteriore crescita. Il successo della vendita di un’IPO dipende spesso dalle proiezioni dell’azienda e dal fatto che possano o meno espandersi in modo aggressivo.

Una narrativa aziendale avvincente

Non tutti i fattori che compongono una valutazione IPO sono quantitativi. La storia di un’azienda può essere potente quanto le proiezioni dei ricavi di un’azienda. Un processo di valutazione può considerare se un’azienda sta offrendo o meno un nuovo prodotto o un servizio che potrebbe rivoluzionare un settore o essere all’avanguardia di un nuovo modello di business.

Un buon esempio di ciò sono le aziende che hanno aperto la strada a Internet negli anni ’90. Poiché stavano promuovendo nuove ed entusiasmanti tecnologie, ad alcuni di loro sono state date valutazioni di svariati miliardi di dollari, nonostante il fatto che all’epoca non stessero producendo entrate.

Alcune aziende possono abbellire la loro narrativa aziendale aggiungendo veterani del settore e consulenti al loro libro paga, cercando di dare l’impressione di essere un’azienda in crescita con una gestione esperta.

A volte i fondamenti effettivi di un’azienda possono essere oscurati dalla sua campagna di marketing, motivo per cui è così importante per i primi investitori rivedere i dati finanziari di un’azienda ed essere consapevoli dei rischi di investire in un’azienda che non ha una storia commerciale consolidata.

Rischi di investire in IPO

L’obiettivo di una IPO è vendere un numero predeterminato di azioni a un prezzo ottimale. Di conseguenza, le società di solito conducono un’IPO solo quando prevedono che la domanda per le loro azioni sarà elevata.

Il mercato IPO è quasi scomparso durante il calo del mercato azionario che si è verificato tra il 2009 e il 2010 perché le valutazioni delle azioni erano basse in tutto il mercato.

Quando la domanda di azioni di una società è favorevole, è sempre possibile che l’hype attorno alle offerte di una società oscuri i suoi fondamentali. Ciò crea una situazione favorevole per la società che raccoglie capitali, ma non per gli investitori che acquistano azioni.

1:57

Quando si investe in un’IPO, non lasciarsi influenzare dal clamore dei media e dalla copertura delle notizie. Quando Groupon, Inc. ( GRPN ) ha debuttato nel gennaio 2011, i servizi di couponing locali sono stati ampiamente pubblicizzati come la tendenza successiva. Alla data dell’IPO, le azioni di Groupon hanno aperto circa $ 28,40. Sfortunatamente, dopo di che, affondò e continuò ad affondare. Nel gennaio 2020, veniva scambiato a circa $ 3,00.

Un’IPO non è diversa da qualsiasi altro investimento; gli investitori devono fare le loro ricerche prima di impegnare denaro. La revisione dei prospetti  e dei rendiconti finanziari è un buon primo passo. Una sfida nell’investire in IPO è che le società di solito non esistono da molto tempo e non hanno una lunga storia di divulgazione delle loro informazioni finanziarie. Tuttavia, parte del processo di lancio di un’IPO è che le aziende sono tenute a produrre bilanci, dichiarazioni di reddito e rendiconti dei flussi di cassa per il pubblico.