Harry Markowitz
Chi è Harry Markowitz?
Harry Markowitz (1927–) è un economista vincitore del Premio Nobel che ha ideato la moderna teoria del portafoglio (MPT). Markowitz ha presentato MPT ai circoli accademici nel suo articolo, “Portfolio Selection”, apparso nelThe Journal of Finance nel 1952. Le teorie di Markowitz hanno sottolineato l’importanza dei portafogli, del rischio, delle correlazioni tra titoli e diversificazione. Il suo lavoro, in collaborazione con Merton H. Miller e William F. Sharpe, ha cambiato il modo in cui le persone investivano. Questi tre intellettuali hanno condiviso il Premio Nobel per l’economia nel 1990.12
Capire Harry Markowitz
Prima del lavoro di Harry Markowitz sulla moderna teoria del portafoglio, gli investimenti erano visti in gran parte in termini di performance individuale di un investimento e del suo prezzo attuale. Come investitore, volevi ottenere un buon titolo a un buon prezzo e poi ripetere quel processo quando avevi del capitale da investire. Markowitz ha dimostrato che la performance individuale di un particolare titolo non era importante quanto la performance e la composizione dell’intero portafoglio di un investitore.
Punti chiave
- Harry Markowitz è il pioniere della moderna teoria del portafoglio, esposta per la prima volta in “Portfolio Selection” pubblicato nelThe Journal of Finance nel 1952.
- Markowitz ha condiviso il Premio Nobel per l’economia 1990 con William F. Sharpe e Merton Miller.
- Il lavoro di Markowitz ha reso popolari concetti come la diversificazione e il rischio e il rendimento complessivi del portafoglio, spostando l’attenzione dalla performance dei singoli titoli.
Lo sviluppo della moderna teoria del portafoglio
Nelle sue stesse parole, Harry Markowitz ha detto, “i concetti di base della teoria del portafoglio mi sono venuti un pomeriggio in biblioteca mentre leggevoTheory of Investment Value di John Burr Williams. Williams ha proposto che il valore di un’azione dovrebbe essere uguale al valore attuale del suo futuro dividendi. Poiché i dividendi futuri sono incerti, ho interpretato la proposta di Williams di valutare un titolo in base ai dividendi attesi. Ma se l’investitore fosse interessato solo ai valori attesi dei titoli, sarebbe interessato solo al valore atteso del portafoglio e per massimizzare il valore atteso di un portafoglio è necessario investire solo in un singolo titolo “.
Investire in una singola sicurezza non aveva senso per Markowitz. Markowitz ha quindi intrapreso lo sviluppo della moderna teoria del portafoglio con le basi della diversificazione sostenute dai concetti di rischio, rendimento, varianza e covarianza.
Markowitz spiega: “Poiché c’erano due criteri, rischio e rendimento, era naturale presumere che gli investitori selezionassero dall’insieme dellecombinazioni ottimali rischio-rendimentodi Pareto “. Conosciuta come l’insieme efficiente di Markowitz, la combinazione ottimale di rischio-rendimento di un portafoglio si trova su una frontiera efficiente dei massimi rendimenti per un dato livello di rischio basato sulla costruzione del portafoglio a varianza media. La teoria dei portafogli media-varianza che Markowitz ha rivoluzionato alla fine si è estesa allo sviluppo del modello di capital asset pricing, una componente vitale della pratica di gestione degli investimenti.
L’impatto della teoria del portafoglio moderno di Harry Markowitz
Sebbene ci siano voluti fino agli anni ’60 perché il lavoro di Markowitz fosse adeguatamente apprezzato, la moderna teoria del portafoglio è diventata un pilastro degli investimenti e della finanza. Ci sono critiche all’MPT, come a qualsiasi teoria / pratica che diventa così ampiamente adottata. Un problema comune è che non esiste una misura assoluta di quante scorte è necessario tenere per una corretta diversificazione. C’è anche il fatto che la gestione di un portafoglio secondo i principi MPT spingerà gli investitori avversi al rischio ad assumersi più rischi, il che può essere scomodo nonostante i potenziali benefici.
Critiche a parte, il lavoro di Markowitz continua ad essere un concetto fondamentale nella gestione del portafoglio ei vantaggi della diversificazione sono ampiamente compresi da tutti i gestori di fondi. Persino i robo-advisor, una delle tecnologie più dirompenti nel campo della finanza, si avvalgono di MPT quando compilano i portafogli suggeriti per gli utenti.