Definizione ed esempio di taglio di capelli

Cos’è un taglio di capelli?

Un taglio di capelli ha due significati. Il termine haircut è più comunemente usato quando si fa riferimento alla differenza percentuale tra il valore di mercato di un’attività e l’importo che può essere utilizzato come garanzia per un prestito. C’è una differenza tra questi valori perché i prezzi di mercato cambiano nel tempo, cosa che il prestatore deve soddisfare. Ad esempio, se una persona ha bisogno di un prestito di $ 10.000 e desidera utilizzare il proprio portafoglio di azioni di $ 10.000 come garanzia, è probabile che la banca riconosca il portafoglio di $ 10.000 come del valore di soli $ 5.000 in garanzia. La riduzione di $ 5.000 o del 50% del valore dell’asset, a fini collaterali, è chiamata haircut.

Il termine è meno comunemente usato come spread del market maker. Il termine taglio di capelli viene utilizzato poiché gli spread del market maker sono molto ridotti.

Spiegazione del taglio di capelli collaterale

Uno scarto di garanzia si riferisce al valore inferiore a quello di mercato collocato su un’attività utilizzata come garanzia per un prestito. Lo scarto di garanzia è espresso come percentuale del ribasso tra i due valori. Quando vengono utilizzati come garanzia, i titoli vengono generalmente svalutati, poiché i prestatori richiedono un cuscinetto nel caso in cui il valore di mercato diminuisca.

Quando la garanzia viene costituita in pegno, il grado dello scarto di garanzia è determinato dall’ammontare del rischio associato per il creditore. Questi rischi includono tutte le variabili che possono influenzare il valore della garanzia nel caso in cui il prestatore debba vendere la garanzia a causa di un inadempimento del prestito da parte del mutuatario. Le variabili che possono influenzare tale importo di uno scarto di garanzia includono prezzo, volatilità, qualità del credito dell’emittente dell’attività (se applicabile) e rischi di liquidità della garanzia.

Punti chiave

• Uno scarto di garanzia è il valore inferiore al valore di mercato collocato su un’attività quando viene utilizzata come garanzia per un prestito.
• L’entità dello scarto di garanzia si basa in gran parte sul rischio dell’attività sottostante. Gli asset più rischiosi ricevono tagli di garanzia maggiori.
• Un taglio di capelli si riferisce anche agli spread simili a schegge o tagli di capelli che i market maker possono creare oa cui hanno accesso.

Cosa determina l’importo del taglio di capelli?

In generale, la prevedibilità del prezzo e minori rischi associati determinano scarti di garanzia compressi, poiché il prestatore ha un alto grado di certezza che l’intero importo del prestito può essere coperto se la garanzia deve essere liquidata. Ad esempio, i buoni del Tesoro sono spesso utilizzati come garanzia per accordi di prestito overnight tra operatori di titoli di stato, che sono indicati come accordi di riacquisto (pronti contro termine). In questi accordi, gli scarti di garanzia sono trascurabili a causa dell’elevato grado di certezza sul valore, sulla qualità del credito e sulla liquidità del titolo.

I titoli caratterizzati da volatilità e incertezza sui prezzi hanno scarti di garanzia maggiori se utilizzati come garanzia. Ad esempio, un investitore che cerca di prendere in prestito fondi da una società di intermediazione pubblicando posizioni azionarie su un conto a margine come garanzia può prendere in prestito solo il 50% del valore del conto a causa della mancanza di prevedibilità del prezzo, che è uno scarto di garanzia del 50%.

Mentre uno scarto di garanzia del 50% è standard per i conti a margine, uno scarto di garanzia basato sul rischio può essere aumentato se i titoli depositati presentano rischi di liquidità o volatilità. Ad esempio, lo scarto di garanzia su un portafoglio di fondi negoziati in borsa (ETF) con leva finanziaria, che sono altamente volatili, può raggiungere il 90%. I penny stock, che comportano potenziali rischi di prezzo, volatilità e liquidità, in genere non possono essere utilizzati come garanzia nei conti a margine.

Haircut Market Maker si diffonde

Un taglio di capelli è talvolta indicato anche come diffusione del market maker. Poiché i market maker possono effettuare transazioni con spread sottilissimi e bassi costi di transazione, possono prendere piccoli frammenti o tagli di profitti (o perdite) costantemente durante il giorno.

Con i progressi della tecnologia e dei mercati che diventano più efficienti, gli spread in molte attività sono scesi a livelli di haircut. I trader al dettaglio possono effettuare transazioni con gli stessi spread dei market maker, sebbene i costi dei trader al dettaglio siano ancora più alti, il che potrebbe rendere inefficace il trading dello spread. In un’azione, sia i trader al dettaglio che i market maker possono acquistare e vendere per uno spread di $ 0,01 in un’azione attiva e liquida, ma acquistare e vendere 500 azioni per guadagnare $ 5 (500 * $ 0,01) quando ogni operazione costa in genere da $ 5 a $ 10 (varia di broker) non è una strategia redditizia per il trader al dettaglio.

Esempio di scarti di garanzia e fallimento della gestione del capitale a lungo termine (LTCM)

LTCM era un hedge fund avviato nel 1993. Nel 1998 aveva accumulato ingenti perdite, sfociando quasi in un collasso del sistema finanziario. La base del modello di profitto di LTCM, che ha funzionato molto bene per un po ‘, è stata quella di assorbire piccoli profitti dalle inefficienze del mercato. Questo è comunemente chiamato arbitraggio. L’azienda ha utilizzato modelli storici per evidenziare le opportunità e quindi ha impiegato capitali per trarne profitto.

Ogni opportunità in genere produceva solo una piccola quantità di profitto, quindi l’impresa utilizzava la leva finanziaria o prendeva in prestito denaro per aumentare i guadagni. L’azienda aveva un patrimonio di $ 5 miliardi, ma controllava posizioni per un valore di oltre $ 1 trilione.

Le banche e altre istituzioni hanno consentito a LTCM di prendere in prestito o fare leva finanziaria così tanto, con poche garanzie, principalmente perché consideravano l’azienda e le loro posizioni non rischiose. Alla fine, tuttavia, il modello dell’azienda non è riuscito a prevedere in modo accurato le inefficienze e quelle posizioni di dimensioni enormi hanno iniziato a perdere molto più denaro di quello che l’azienda aveva effettivamente… e più denaro di molte delle banche e istituzioni che le hanno prestate o consentono loro di beni di acquisto avuti.

Il fallimento di LTCM, che ha richiesto un salvataggio del sistema finanziario, ha portato a regole di scarto di garanzia molto più elevate in termini di ciò che può essere fornito come garanzia e di quanto deve essere lo scarto di garanzia. LTCM non aveva praticamente scarti di garanzia, ma oggi un investitore medio che acquista azioni regolari è soggetto a uno scarto del 50% quando utilizza tali azioni come garanzia rispetto all’importo preso in prestito su un conto di trading a margine.

Esempio di taglio di capelli di Market Maker

In molti mercati, lo spread del market maker è lo stesso dello spread del trader al dettaglio, sebbene i costi di negoziazione per il trader al dettaglio renda inefficace il tentativo di trarre profitto da uno spread di scarto di garanzia.

Un mercato in cui i trader al dettaglio spesso non possono negoziare con gli stessi spread dei market maker è il mercato forex. Questo perché i broker forex spesso aumentano lo spread, che è il modo in cui guadagnano. Nella coppia forex EUR / USD lo spread grezzo disponibile per i market maker è 0,00001, ma i trader al dettaglio potrebbero pagare uno spread compreso tra 0,00005 e 0,00015 (o anche superiore), un mark-up da cinque a 15 volte lo spread grezzo.

I broker Forex che forniscono spread grezzi ai propri clienti addebitano una commissione su ogni operazione. Guadagnano i soldi dalle commissioni di negoziazione invece di aumentare lo spread.