Gilts
Cosa sono le scrofette?
I titoli di stato nel Regno Unito, in India e in molti altri paesi del Commonwealth sono noti come gilt. I gilt sono l’equivalente dei titoli del Tesoro USA nei rispettivi paesi. Il termine gilt è spesso usato in modo informale per descrivere qualsiasi obbligazione che abbia un rischio di insolvenza molto basso e un tasso di rendimento corrispondentemente basso. Si chiamano scrofette perché i certificati originali emessi dal governo britannico avevano bordi dorati.
I gilt sono titoli di stato, quindi sono particolarmente sensibili alle variazioni dei tassi di interesse. Offrono anche vantaggi di diversificazione a causa della loro correlazione bassa o negativa con i mercati azionari. I gilt spesso rispondono con forza a eventi politici, come la Brexit.
Il termine “dorato” può significare sicurezza, ma un investitore interessato dovrebbe sempre controllare il rating prima di acquistare.
Tipi di scrofette
I gilt possono essere gilt convenzionali emessi in termini nominali o gilt indicizzati, che sono indicizzati all’inflazione. I governi emettono gilt convenzionali nella valuta nazionale e non effettuano aggiustamenti per l’inflazione. I gilt indicizzati effettuano pagamenti per l’inflazione, quindi sono abbastanza simili ai titoli protetti dall’inflazione ( TIPS ) del Tesoro USA. Ci sono anche strisce dorate che separano il pagamento degli interessi dalle scrofette, creando titoli separati.
Gilts convenzionali
I gilt convenzionali sono obbligazioni nominali che promettono di pagare un tasso di cedola fisso a intervalli di tempo prestabiliti, ad esempio ogni sei mesi. Rappresentano la maggior parte del debito pubblico. Quando una scrofetta tradizionale matura, il suo possessore riceve l’ultima cedola e il capitale.
Alla prima emissione, il tasso cedolare di un gilt convenzionale si avvicina tipicamente al tasso di interesse di mercato. I gilt convenzionali hanno scadenze prescritte, che spesso sono di cinque, dieci o 30 anni dalla data di emissione. Il Regno Unito ha anche emesso alcuni gilt non datati, che pagano interessi per sempre senza mai raggiungere la scadenza e rimborsare il capitale.
Gilts indicizzati
I gilt indicizzati rappresentano obbligazioni con tassi di prestito e pagamenti del capitale legati alle variazioni del tasso di inflazione. Il Regno Unito è diventato il primo paese a emettere obbligazioni indicizzate all’inflazione nel 1981. I gilt indicizzati sono un fenomeno molto più recente in India, dove sono stati emessi per la prima volta nel 2013.
I gilt indicizzati nel Regno Unito effettuano pagamenti di cedole ogni sei mesi, insieme a un pagamento del capitale alla scadenza. I tassi di cedola vengono adeguati per riflettere le variazioni dell’indice dei prezzi al dettaglio nel Regno Unito, che misura l’inflazione. Un tasso di inflazione più elevato si traduce in un pagamento di cedole più elevato sui gilt indicizzati. Per i gilt emessi dopo settembre 2005, i tassi cedolari vengono adeguati in base al tasso di inflazione pubblicato tre mesi fa. I titoli emessi prima di settembre 2005 utilizzano un intervallo di otto mesi.
Gilt del settore privato o titoli con bordi dorati
Le obbligazioni e le azioni societarie a basso rischio possono anche essere chiamate gilt o titoli con bordi dorati. Un bordo dorato denota un oggetto di alta qualità, il cui valore rimane relativamente stabile nel tempo. Per questo motivo, solo le grandi aziende e i governi nazionali che hanno una comprovata esperienza di operare in modo sicuro e redditizio emettono titoli di qualità.
Un’obbligazione descritta come dorata dovrebbe avere uno dei migliori rating assegnati da servizi di rating del credito come Standard & Poor’s e Moody’s. A causa del loro basso rischio, le obbligazioni dai bordi dorati hanno rendimenti ben al di sotto di quelli offerti dalle obbligazioni più speculative. Tali obbligazioni spesso fungono da pietra angolare dei portafogli di investimento per investitori conservatori la cui priorità assoluta è la conservazione del capitale.
Punti chiave
- I titoli di stato nel Regno Unito, in India e in molti altri paesi del Commonwealth sono noti come gilt.
- Si chiamano scrofette perché i certificati originali emessi dal governo britannico avevano bordi dorati.
- I gilt possono essere gilt convenzionali emessi in termini nominali o gilt indicizzati, che sono indicizzati all’inflazione.
- Le obbligazioni e le azioni societarie a basso rischio possono anche essere chiamate gilt o titoli con bordi dorati.
- I fondi Gilt sono ETF o fondi comuni di investimento che investono principalmente in titoli di stato, di solito nel Regno Unito o in India.
Limiti dei gilt aziendali
I gilt del settore privato oi titoli colpevoli non dovrebbero essere confusi con i titoli di Stato. I titoli di stato possono sempre essere acquistati dalla banca centrale in un sistema monetario fiat, un vantaggio non disponibile per nessuna società. Ad esempio, la proprietà dei gilt da parte della banca centrale del Regno Unito è aumentata notevolmente in seguito alla crisi finanziaria del 2008.
Le gilt aziendali nel Regno Unito o in altri paesi del Commonwealth dovrebbero essere considerate l’equivalente dei titoli blue chip negli Stati Uniti.
Anche la più blu delle società blue-chip può incontrare difficoltà di tanto in tanto. Uno studio del National Bureau of Economic Research rileva che i default hanno raggiunto il 36% del valore nominale del mercato totale delle obbligazioni societarie nella crisi ferroviaria tra il 1873 e il 1875. Durante la crisi finanziaria del 2008, diversi prestigiosi istituti finanziari hanno visto i loro rating di credito ridotti e i valori delle obbligazioni precipitano. Alcuni di loro, come Lehman Brothers, sono falliti.
Acquisto di Gilts nel Regno Unito
Gli investitori privati possono acquistare gilt attraverso il mercato primario amministrato dal Debt Management Office del Regno Unito. Possono acquistare gilt attraverso il mercato secondario, accessibile tramite agenti di cambio e altri soggetti autorizzati a negoziare l’acquisto e la vendita di questi strumenti. Infine, è anche possibile acquistare scrofette tramite fondi dorati.
Fondi dorati
I fondi Gilt sono ETF o fondi comuni di investimento che investono principalmente in titoli di stato, di solito nel Regno Unito o in India. I fondi Gilt possono essere trovati anche in altri paesi del Commonwealth.
I fondi Gilt di solito hanno l’obiettivo conservativo di preservare il capitale. Sono un ottimo investimento per i nuovi investitori che cercano di ottenere rendimenti leggermente superiori ai conti di risparmio tradizionali. I fondi dorati investono molto spesso in diversi tipi di titoli di stato a breve, medio e lungo termine. I fondi Gilt sono offerti da numerosi gestori di investimenti in tutto il mercato. Di seguito sono riportati due esempi.
L’ETF iShares Core UK Gilts UCITS (IGLT)
L’ETF iShares Core UK Gilts UCITS ETF investe in titoli di stato del Regno Unito. Al 5 settembre 2019, il 99,79% del portafoglio era in investimenti del Tesoro britannico. Il rendimento di un anno per il fondo era del 10,91% in termini di sterline britanniche alla fine di agosto 2019.
The Henderson UK Gilt Fund
L’Henderson UK Gilt Fund investe principalmente in titoli di stato gilt del Regno Unito. Janus Henderson gestisce il fondo. La performance a un anno nella classe di azioni degli investitori del fondo è stata del 6,2% in termini di sterline britanniche al 31 luglio 2019.