Fornitura di gate

Che cos’è una fornitura di gate?

Una disposizione cancello si riferisce a una dichiarazione nei documenti di offerta di un fondo che stabilisce il diritto del gestore del fondo di limitare o interrompere i rimborsi. Il prospetto  o i documenti di offerta possono fornire maggiori dettagli su una disposizione gate, come gli scenari in cui i rimborsi sarebbero limitati o interrotti del tutto. Gli accantonamenti gate hanno lo scopo di fermare una corsa su un fondo, in particolare quando le attività detenute da un fondo sono illiquide e difficili da trasformare in contanti per il rimborso in modo tempestivo. Anche con scenari e linee guida, la decisione di esercitare la fornitura di gate spetta ai gestori del fondo.

Spiegazione delle disposizioni sui gate

Le disposizioni gate limitano i rimborsi e aiutano a prevenire le corse sul fondo. Quando un fondo, in particolare un hedge fund, detiene prodotti di investimento complessi, la chiusura delle posizioni può richiedere tempo. La fornitura di gate è integrata nell’offerta del fondo per evitare una situazione in cui le richieste di rimborso costano ulteriormente il fondo forzando la liquidazione in una situazione di mercato avversa.

La fornitura di gate in pratica

I gestori di fondi di solito devono informare gli investitori per iscritto quando invocano la fornitura di gate. La notifica di solito indicherà la necessità della disposizione e delineerà quanto, se del caso, gli investitori potranno ricevere quando chiedono un rimborso. Anche se fanno parte della maggior parte dei documenti del fondo, invocare la disposizione del cancello è una faccenda seria e di solito comporta una consultazione con un avvocato. Poiché una clausola di accesso viene invocata a discrezione del gestore del fondo, gli investitori che trovano il loro denaro bloccato in modo comprensibile mettono in dubbio il giudizio del gestore del fondo.

È interessante notare che una disposizione di gate non sempre influisce allo stesso modo su tutti gli investitori. Gli investitori istituzionali e i clienti privilegiati possono avere una lettera a margine – un accordo separato con il fondo – in cui si afferma che il loro denaro non sarà mai bloccato. Di conseguenza, alcuni hedge fund hanno eliminato del tutto le clausole di accesso perché in realtà non coprono la maggior parte il capitale del fondo.

Un famoso esempio di fornitura di gate

Quando un fondo emana una clausola di accesso, viene generalmente visto come un evento negativo. Ci sono stati casi, tuttavia, in cui un gestore di fondi ha utilizzato la disposizione del cancello per assicurarsi che il capitale sia intatto per portare a termine una fase critica della strategia. Una di queste situazioni è stata resa popolare nel film “The Big Short” quando Michael Burry ha invocato un provvedimento per bloccare i rimborsi in modo che la sua scommessa contro il mercato immobiliare non venisse liquidata fino a quando non si fosse verificato il crollo dei mutui. I suoi investitori hanno goduto di enormi profitti dopo che è stata invocata la fornitura di gate. Tuttavia, a detta di tutti, è stato estremamente spiacevole per tutti i soggetti coinvolti quando è stata annunciata la fornitura di gate.