Copertura gamma
Che cos’è la copertura gamma?
La copertura gamma è una strategia di trading che cerca di mantenere un delta costante in una posizione in opzioni, spesso neutrale rispetto al delta, poiché l’asset sottostante cambia il prezzo. Viene utilizzato per ridurre il rischio creato quando il titolo sottostante compie forti movimenti al rialzo o al ribasso, in particolare durante gli ultimi giorni prima della scadenza.
La gamma di una posizione di opzione è il tasso di variazione del suo delta per ogni movimento di 1 punto nel prezzo dell’asset sottostante. La gamma è una misura importante della convessità del valore di un derivato, in relazione al sottostante. Una strategia di copertura delta, in confronto, riduce solo l’effetto di variazioni di prezzo sottostanti relativamente piccole sul prezzo delle opzioni.
Punti chiave
- La copertura gamma è una sofisticata strategia di opzioni utilizzata per ridurre l’esposizione di una posizione in opzioni a grandi movimenti del titolo sottostante.
- La copertura gamma viene anche impiegata alla scadenza di un’opzione per immunizzare l’effetto di rapide variazioni del prezzo del sottostante che possono verificarsi con l’avvicinarsi della scadenza.
- La copertura gamma viene spesso utilizzata insieme alla copertura delta.
Come funziona la copertura gamma
Una posizione in opzioni gamma neutra è quella che è stata immunizzata a grandi mosse in un titolo sottostante. Il raggiungimento di una posizione gamma neutral è un metodo di gestione del rischio nel trading di opzioni mediante la creazione di un portafoglio di attività il cui tasso di variazione delta è vicino allo zero anche se il sottostante sale o scende. Questo è noto come copertura gamma. Un portafoglio gamma-neutral è quindi coperto dalla sensibilità al prezzo temporale di secondo ordine .
La copertura gamma consiste nell’aggiungere ulteriori contratti di opzione a un portafoglio, di solito in contrasto con la posizione corrente. Ad esempio, se un numero elevato di chiamate è stato trattenuto in una posizione, un trader potrebbe aggiungere una piccola posizione di opzione put per compensare un calo inaspettato del prezzo durante le successive 24-48 ore o vendere un numero di chiamate scelto con cura opzioni a un prezzo di esercizio diverso. La copertura gamma è un’attività sofisticata che richiede calcoli accurati per essere eseguiti correttamente.
Gamma vs Delta
Gamma è il nome ispirato all’alfabeto greco di una variabile standard del modello Black-Scholes, la prima formula riconosciuta come standard per le opzioni di prezzo. All’interno di questa formula ci sono due variabili particolari che aiutano i trader a comprendere il modo in cui i prezzi delle opzioni cambiano in relazione ai movimenti di prezzo del titolo sottostante: Delta e Gamma.
Delta dice a un trader quanto il prezzo di un’opzione dovrebbe cambiare a causa di una piccola variazione nell’azione o nell’attività sottostante, in particolare una variazione di un dollaro nel prezzo.
La gamma si riferisce al tasso di variazione del delta di un’opzione rispetto alla variazione del prezzo di un’azione sottostante o del prezzo di un altro asset. In sostanza, la gamma è il tasso di variazione del tasso di variazione del prezzo di un’opzione. Tuttavia, alcuni trader pensano anche a Gamma come alla variazione attesa risultante dalla seconda variazione consecutiva di un dollaro nel prezzo del sottostante. In modo che aggiungendo Gamma e Delta al Delta originale, otterresti la mossa prevista da una mossa di due dollari nel titolo sottostante.
Copertura Delta-Gamma
La copertura delta-gamma è una strategia di opzioni che combina coperture delta e gamma per mitigare il rischio di cambiamenti nell’asset sottostante e anche nel delta stesso quando il sottostante si muove. Con la sola copertura delta, una posizione è protetta da piccoli cambiamenti nell’attività sottostante. Tuttavia, grandi cambiamenti cambieranno la copertura (variazione delta) lasciando la posizione vulnerabile. Aggiungendo una copertura gamma, la copertura delta rimane intatta.
L’utilizzo di una copertura gamma insieme a una copertura delta richiede che un investitore crei nuove coperture quando il delta dell’asset sottostante cambia. Il numero di azioni sottostanti acquistate o vendute nell’ambito di una copertura delta-gamma dipende dall’aumento o dalla diminuzione del prezzo dell’asset sottostante e da quanto.
Un trader che sta cercando di essere coperto dal delta o delta neutrale di solito sta effettuando un’operazione che ha pochissime variazioni in base alla fluttuazione dei prezzi a breve termine di entità minore. Un tale scambio è spesso una scommessa che la volatilità, o in altre parole la domanda per le opzioni di quel titolo, tenderà verso un aumento o una diminuzione significativi in futuro. Ma anche la copertura Delta non proteggerà molto bene un trader di opzioni il giorno prima della scadenza. In questo giorno, poiché rimane così poco tempo prima della scadenza, l’impatto anche di una normale fluttuazione del prezzo nel titolo sottostante può causare variazioni di prezzo molto significative nell’opzione. La copertura delta quindi non è sufficiente in queste circostanze.
La copertura gamma viene aggiunta a una strategia di copertura delta per cercare di proteggere un trader da modifiche maggiori del previsto a un titolo, o anche a un intero portafoglio, ma molto spesso per proteggersi dagli effetti di una rapida variazione di prezzo nell’opzione quando il valore del tempo ha quasi completamente eroso.
Mentre molte volte un trader cercherà una copertura delta gamma neutra rispetto al delta; in alternativa, un trader potrebbe voler mantenere una posizione delta specifica, che potrebbe essere delta positiva (o negativa) ma allo stesso tempo gamma neutra.
La differenza tra copertura gamma e copertura delta
Come abbiamo visto sopra, le coperture delta e gamma vengono spesso utilizzate insieme. È possibile creare una semplice copertura delta acquistando opzioni call e abbreviando contemporaneamente un certo numero di azioni del titolo sottostante. Se il prezzo del titolo rimane lo stesso ma la volatilità aumenta, il trader può trarne profitto a meno che l’erosione del valore temporale non distrugga tali profitti. Un trader potrebbe aggiungere una short call con un prezzo di esercizio diverso alla strategia per compensare il decadimento del valore temporale e proteggersi da un ampio movimento del delta; l’aggiunta di quella seconda chiamata alla posizione è una copertura gamma.
Quando il valore del titolo sottostante aumenta e diminuisce, un investitore può acquistare o vendere azioni del titolo se desidera mantenere la posizione neutrale. Ciò può aumentare la volatilità e i costi del commercio. La copertura delta e della gamma non deve essere completamente neutra e i trader possono regolare la quantità di gamma positiva o negativa a cui sono esposti nel tempo.