Obbligazione completamente convertibile (FCD)

Che cos’è un’obbligazione completamente convertibile?

Un’obbligazione completamente convertibile (FCD) è un tipo di titolo di debito in cui l’intero valore è convertibile in azioni di partecipazione su avviso dell’emittente. Il rapporto di conversione è deciso dall’emittente al momento dell’emissione dell’obbligazione. Al momento della conversione, gli investitori godono dello stesso status degli azionisti ordinari della società.

PRINCIPALI ASPETTI

• Un’obbligazione completamente convertibile (FCD) è un tipo di titolo di debito in cui l’intero valore è convertibile in azioni di partecipazione su avviso dell’emittente.
• La principale differenza tra gli FCD e la maggior parte delle altre obbligazioni convertibili è che la società emittente può forzare la conversione in azioni.
• Le obbligazioni completamente convertibili offrono agli investitori un modo per partecipare alla crescita di una società riducendo il rischio a breve termine.
• Sul lato negativo, è probabile che le aziende forzino la conversione quando è vantaggioso per gli azionisti esistenti piuttosto che per gli investitori FCD.

Comprensione delle obbligazioni completamente convertibili (FCD)

Un obbligazionario è un mezzo di strumenti di debito a lungo termine utilizzato da grandi aziende di denaro in prestito ad un tasso di interesse fisso. Questo titolo a reddito fisso non è garantito, il che significa che non ci sono garanzie garantite per garantire il pagamento degli interessi e il rimborso del capitale. Pertanto, un’obbligazione è sostenuta dalla piena fiducia e credito dell’emittente. Se la società va in default o fallisce, il titolare dell’obbligazione recupererà i fondi investiti solo dopo che tutti i creditori garantiti saranno stati pagati.

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I possessori di obbligazioni completamente convertibili non potrebbero ricevere nulla se l’emittente fallisce.

Un’obbligazione può essere non convertibile o convertibile. Un’obbligazione non convertibile non sarà convertita in capitale. Comanda quindi un tasso di interesse più elevato rispetto alle obbligazioni convertibili. Un’obbligazione convertibile può essere convertita in azioni ordinarie della società emittente dopo un tempo predeterminato. Questa volta è determinata dall’indenture del trust. Il titolare del convertibile ha il vantaggio di godere di qualsiasi apprezzamento del prezzo delle azioni della società dopo la conversione. Di conseguenza, le obbligazioni convertibili vengono emesse con tassi di interesse inferiori rispetto alle obbligazioni non convertibili.

Al momento dell’emissione, l’indenture del trust evidenzia il tempo di conversione, il rapporto di conversione e il prezzo di conversione. Il tempo di conversione è il periodo dalla data di assegnazione delle obbligazioni. Trascorso tale tempo, l’emittente può esercitare la propria opzione di conversione dei titoli. Il rapporto di conversione è il numero di azioni in cui ciascuna obbligazione converte e può essere espresso per obbligazione o per 100 obbligazioni. Il prezzo di conversione è il prezzo al quale i possessori di obbligazioni possono convertire i loro titoli di debito in azioni di partecipazione. Il prezzo è in genere superiore al prezzo di mercato corrente del titolo.

La principale differenza tra gli FCD e la maggior parte delle altre obbligazioni convertibili è che la società emittente può forzare la conversione in azioni. Con altri tipi di titoli convertibili, il proprietario dell’obbligazione può avere tale opzione. A differenza delle emissioni di debito puro, come le obbligazioni societarie, le obbligazioni completamente convertibili non rappresentano un rischio di credito per la società emittente perché gli FCD alla fine si convertono in azioni.

Obbligazioni completamente e parzialmente convertibili

Un’obbligazione convertibile può essere convertita parzialmente o totalmente in azioni. Le obbligazioni parzialmente convertibili (PCD) comportano il rimborso di una frazione del valore del titolo in contanti e la conversione dell’altra parte in azioni. Un’obbligazione completamente convertibile (FCD) comporta una conversione completa del titolo di debito in azioni su avviso dell’emittente. La conversione completa delle obbligazioni in capitale è un metodo utilizzato per ripagare il debito in natura con il patrimonio netto. Questo pagamento in natura elimina la necessità di rimborsare il capitale in contanti.

Vantaggi delle obbligazioni completamente convertibili

Le obbligazioni completamente convertibili offrono agli investitori un modo per partecipare alla crescita di una società riducendo il rischio a breve termine. Negli anni precedenti la conversione, i titolari di FCD hanno diritto a ricevere un flusso di pagamenti di interessi. Sebbene di solito inferiori a quelli per le obbligazioni non convertibili, questi pagamenti vengono prima di qualsiasi dividendo agli azionisti. Inoltre, i proprietari di FCD ricevono il pagamento indipendentemente dalla redditività dell’azienda. Per investimenti a lungo termine relativamente illiquidi, questo può essere un vantaggio sostanziale.

Un altro vantaggio delle obbligazioni completamente convertibili è che possono aiutare l’impresa emittente a sopravvivere a situazioni finanziarie difficili. Se la società emette un gran numero di obbligazioni non convertibili che maturano in un momento specifico, l’impresa potrebbe affrontare una stretta creditizia in caso di recessione in quel momento. Con le obbligazioni completamente convertibili, l’impresa evita di dover trovare i soldi per rimborsare il capitale. Ancora meglio, l’impresa può forzare la conversione ed eliminare il pagamento degli interessi. Poiché i titolari di FCD diventano azionisti, alla fine guadagnano anche se la società si riprende.

Critica delle obbligazioni completamente convertibili

Lo svantaggio più evidente delle obbligazioni completamente convertibili per gli investitori è la capacità della società emittente di forzare la conversione. È probabile che le aziende forzino la conversione in momenti che sono vantaggiosi per gli azionisti esistenti piuttosto che per gli investitori FCD.

Supponiamo che l’indenture del trust specifichi che la società emittente ha il diritto di convertire l’FCD in azioni al 50% sopra il prezzo corrente in cinque anni. Se il prezzo delle azioni scende del 50% perché l’attività è andata male, la società potrebbe dover migliorare il flusso di cassa il prima possibile. Gli investitori in FCD saranno probabilmente costretti a convertirsi con una perdita sostanziale non appena i cinque anni saranno scaduti.

D’altra parte, gli azionisti esistenti non vorranno diluire il proprio patrimonio se i prezzi delle azioni sono tre volte superiori perché l’attività ha avuto un buon andamento. L’azienda potrebbe ritardare la conversione il più a lungo possibile, forse fino a quando non si presenterà la necessità di migliorare il flusso di cassa durante una recessione. A quel punto, è probabile che i prezzi delle azioni siano più bassi, limitando i guadagni dei detentori di obbligazioni completamente convertibili.